Análisis de los resultados de Unilever
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ventas 52.400 millones de euros (+4,5% a/a comparable) vs 52.029 millones de euros esperado
- Margen EBIT 18,4% (-0,1 p.p.) vs 18,6% esperado
- BNA 6.600 millones de euros (+9,0% a/a) vs 6.464 millones de euros esperado
Opinión sobre Unilever
Consideramos que los resultados son muy positivos y mantenemos nuestra recomendación de Comprar con un potencial de en torno a +20%. Los resultados de 2021 completo han batido expectativas cuantitativa y cualitativamente.
Por el lado cuantitativo:
- Las ventas baten el récord de aumento en 9 años con un +4,5% a/a comparable y el BPA comparable también bate expectativas con un aumento de +5,5% a/a
- Confirman que la venta de su negocio de Té se llevará a cabo en la segunda mitad de este año por 4.500 millones de euros
- Aumentan la retribución al accionista vía dividendo y programa de recompra de acciones, con un aumento total de casi +6% a/a
Por el lado cualitativo:
- Las perspectivas de la Compañía sitúa las ventas de 2022 en un rango igual o superior a las ventas récord alcanzadas este año
- El Grupo se centrará en desagregar y potenciar sus segmentos con mayor potencial en márgenes y ventas como productos de estética y nutricicón especializada. Es posible, bajo nuestro punto de vista, que durante este año vendan parcialmente sus negocios de alimentación (con estas ventas tenían previsto financiar parte del intento de compra de la filial farma de GSK en enero)
- Cierran la puerta a nuevas operaciones corporativas, alejando la presión de algunos de sus accionistas de referencia
- Prevén que la inflación presionará sus márgenes durante la primera mitad del año, pero no a partir de la segunda
Recomendación sobre las acciones de Unilever
Por estos motivos, mantenemos preliminarmente nuestra recomendación en Comprar a un Precio Objetivo de 54,9 euros.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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