Análisis de los últimos resultados de Siemens Gamesa
Las principales cifras del 4T 2022 muestran respecto al consenso de Bloomberg:
- Ingresos: 20.573 millones de euros (+18% a/a; +12% a/a comparable) vs 19.134 millones de euros estimado
- EBITA ajustado de la Actividad Industrial (Industria Digital, Smart Infrastructure y Mobility, junto al 75% de Healthineers) 3.159 millones de euros (+38% a/a) vs 2.797 millones de euros estimado
- Margen del 16,2% (vs 15,3% estimado y desde +17% en 3T 2022)
- BNA de 2.913 millones de euros (vs 1.330 millones de euros del 3T 2021) y 2.553 millones de euros estimado.
En el conjunto del ejercicio 2022 que acaba de cerrar, el BpA pre PPA se sitúa en 5,47€/acc, dentro del rango objetivo (entre 5,33 y 5,73€/acc).
La entrada de pedidos ascendió a 21.817 millones de euros (+14% a/a; +7% a/a comparable) vs 19.886 millones de euros.
La Deuda Neta de la actividad industrial se redujo a 10.896 millones de euros (vs 13.025 millones de euros del 3T 2022) y pasa a un 1x EBITDA de la actividad industrial (desde 1,6x EBITDA ant.).
Siemens ha propuesto aumentar el dividendo a 4,25€/acc. desde 4,0€/acc.
Guidance para 2023 apunta a un crecimiento de ingresos comparables entre 6% y 9%, con un Book-to-Bill superior a 1x. Bajo la hipótesis de que las tensiones geopolíticas no escalen y que continúen reduciéndose las limitaciones de las cadenas de suministro por el Covid. Con ello, el guidance de BPA (pre PPA) se sitúa en el rango 8,70 a 9,20 €/acc.
Objetivos por negocios: (1) Digital Industries (DI) rango de ingresos comparables esperado entre 10% / 13% y margen entre 19% y 22%; y (2) Smart Instrastructure (SI) ingresos entre 8% / 11% para SI entre 13% y 14%. (3) Mobility (MO) ingresos comparables creciendo entre 6% y 9% y margen entre 8% y 10%.
Opinión de Bankinter
Resultados mejores de lo esperado en el 4T 2022. Destacamos la reducción de la DFN /EBITDA de la actividad industrial que pasa a 1x. El beneficio neto del trimestre se ha visto impulsado por la buena actividad industrial y también por ganancias en desinversiones en las compañías en Cartera (a comienzos del 4T 2022). El guidance para 2023 por divisiones supone mantener la tendencia en crecimiento de ingresos (rango 6% / 9%, desde +8% en 2022) y en márgenes por divisiones: DI entre 19% y 22% vs 19,9% en 2022; MO entre 8% y 10% objetivo vs 8,2% en 2022; mientras SI mejoraría ligeramente desde 12,8% en 2022 a un rango objetivo 13% / 14%.
En resumen, Siemens cumple con el objetivo de BPA (pre-PPAs), en un ejercicio ajustado tras el impairment realizado en el 3T 2022 en la participación del 35% de S. Energy. Las perspectivas para 2023 muestran continuidad en las tendencias de crecimiento de ingresos comparables y estabilidad en márgenes
Por Departamento de Análisis Bankinter
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