Amazon: Los resultados del 4T 2022 y las guías para el 1T 2023 incumplen las expectativas. Cae – 5,07% en el after-market.
Análisis de los resultados de Amazon
Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):
- Ventas: 149.200M$ (+9% a/a) vs 145.776M$ (+6,1%) esperado
- EBIT: 2.700M$ (- 22,9%) vs 2.510M$ esperado (-27,5%)
- BNA: 300M$ vs 14.300 M$ en 4T 2021 vs 6.180M$ esperado.
En 1T 2023 la compañía prevé Ingresos de 121.000M$/126.000M$ (vs 125.500M$ esperado), crecimiento de +2%/+8%, y un EBIT de 0M$/4.000M$ (vs 3.520M$ esperado por el consenso).
Opinión de los resultados de Amazon
Todas las divisiones, incluido Amazon Web Services, desaceleran. Las ventas de AWS no alcanzan las expectativas. El beneficio incluye un cargo extraordinario de 2.700 M$ por ajustes de valoración y costes de reestructuración. La ventas superan las expectativas, pero las previsiones para el 1T 2023 no alcanzan las previsiones. Las ventas de la división online retroceden -2%, mostrando descensos en 4 de los últimos 5 trimestres. El Margen EBIT empieza a dar muestras de recuperación, pero la mejora es muy leve: 1,8% (vs 1,7% esperado). Se esperaba una mayor recuperación tras las medidas de eficiencia anunciadas por el grupo. El Margen EBIT se sitúa en1,8x% vs 1,7% esperado (y 2,0% en 3T 2022). Los ingresos de la división de cloud computing (negocio en la nube) crecen +20% vs 23,5% esperado hasta 21.400M$, las ventas en la plataforma online ascienden a ascienden a 64.530 M$ vs 65.030M$ esperados.
Por áreas geográficas, los Ingresos en Norteamérica ascienden a 93.360M$ (+13%) vs 90.100M$ esperados y el negocio internacional 34.460M$ (-7,5%) vs 33.510M$ esperados), reflejando la dificultad del grupo para replicar el modelo de negocio fuera de EE.UU. El Margen EBIT en EE.UU. no alcanza las expectativas (-0,3% vs -0,34%) mostrando pocos avances en la contención de costes; el del negocio internacional, en cambio, bate (-6,5% vs -8% esperado).
Tras una recuperación en el 3T 2022, el grupo vuelve a crecimiento <+10% acusando una fuerte presión en márgenes y la desaceleración de AWS. Las ventas del 4T 2022, el más fuerte en términos de ventas porque incluye la campaña de Navidad, son las más débiles en la historia del grupo (+9%).
Aunque la presión en márgenes seguirá siendo intensa, el foco del grupo en productividad y eficiencia permite anticipar una mejora en este frente. El aumento de capacidad ha añadido 2.000M$ de costes y el aumento de salarios y combustibles otros 2.000M$ en 2022 hacen vulnerable el negocio online de bajo margen de Amazon, que se basa en precios moderados y entregas rápidas.
Creemos que el entorno actual no justifica unos múltiplos tan elevados (PER 23 de 38,4x y EV/EBITDA 23 de 14,7x).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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