Los resultados de Loreal del 2025 defraudan ligeramente las expectativas: 2 focos importantes de crecimiento pierden fuelle en 4T25: China y Loreal Luxe.
Principales cifras comparadas con el consenso:
- Ingresos: 44.052 millones de euros (+1,3%) vs 44.253 M€ (+1,8%).
- Margen Bruto: 32.739 M€ vs 32.859 M€ (Margen de 74,3% vs 74,3% esperado).
- EBIT: 8.892 M€ (+2,3%) vs 8.935 M€ (+2,9%).
- BNA recurrente: 6.806 M€ (+0,3%) vs 6.830 M€ (+0,7%).
- BPA: 12,71€ vs 12,86€ esperado.
- Cash Flow Libre: 7,162 M€ (+7,8%) vs 6.591 M€ (-0,8%) esperado.
La ventas comparables crecen +4,0% vs +4,1% esperado. En el cuarto trimestre de 2025 estanco ascienden a 11.245 M€ (+1,5%) vs 11.344 M€ (+2,4%) esperado, +6,0% en términos orgánicos vs +6,5% esperado.
Por divisiones:
- Productos Profesionales: 1.384 M€ vs 1.372 M€ (+7,6% en términos comparables vs +7,7% esperado).
- Productos de Consumo básico: 3.913 M€ vs 3.989 M€ (+4,8% vs +4,8%).
- Loreal Luxe: 4.218 M€ vs 4.343 M€ (+4,5% vs +7,8%).
- Cosméticos Activos/Parafarmacia: 1.731 M€ vs 1.640 M€ (+11,5% vs +5,8%).
Por áreas geográficas:
- Europa: +6,6% vs +4,2% esperado.
- Norteamérica: +8,6% vs +7,5%.
- Norte de Asia: +0,6% vs +5,4%
- Latam: +8,2% vs +7,7%.
- Otros: +10,7% vs +11,6%.
La compañía propone un dividendo de 7,2€/acción (+2,9%). Pablo Isla es nombrado Vicepresidente del Consejo de Administración en representación de Nestlé, propietaria del 20% de L´Oreal.
Opinión sobre los resultados de Loreal
Las ventas defraudan en el cuarto trimestre de 2025 con un crecimiento orgánico de +6,0% vs +6,5% en una comparativa fácil con 4T24 cuando las ventas crecieron tan solo +2,5%. Decepciona, sobre todo, L´Oreal Luxe con un crecimiento orgánico de +4,5% vs +7,8% esperado, y encadena 3 trimestres flojos (+2,5% en 3T, -1,9% en 2T). Se compensa con el mayor crecimiento de Productos Dermatológicos (+11,5% vs 5,8% esperado)
Por geografías, el desempeño también es mixto EE.UU., 27% de las ventas y uno de los focos de los resultados crece más de lo esperado (+8,6% vs +7,5%), pero Norte de Asia, que comprende China y Corea y representa el 23% del total, decepciona (+0,6% vs +5,4%) y desacelera vs +4,7% en 3T.
Con el mayor Margen EBIT (26,1% vs 22,7% sin gastos generales imputados), la división de Productos Dermatológicos, que representa el 16% de las ventas, soporta los márgenes. El Margen Bruto aumenta +10pb hasta 74,3% y el M. EBIT +20pb hasta 20,2%. Con ello, el EBIT aumenta +2,3% hasta 8.892 M€ y el BNA +0,3% hasta 6.806 M€.
La compañía sigue afirmando que está en situación para seguir superando el crecimiento del mercado global de cosméticos, pero no da guías como otros años, lo que decepciona en un contexto de incertidumbre en el sector. Algunas compañías han presentado resultados mediocres, como Esteé Lauder (ventas -8% en 2025, EBIT -28%), Shiseido (Ventas -2%, EBIT negativo), Coty (Ventas -3%, EBIT -19%).
En resumen, los resultados de Loreal siguen desacelerando: el EBIT crece +2,3% vs +6,7% en 2024 y +9,2% en 2023 y el BNA +0,3% vs +23,7% y +4,6% respectivamente. Sin apenas deuda (DFN de 254 M€ vs EBITDA de 10.709 M€) el grupo puede seguir alimentando el crecimiento orgánico con operaciones corporativas como la reciente compra de Kering Beauté por 4.000M€ o el aumento de la participación en Galderma del 10% al 20% por 5.188 M€.
A pesar de su posición de liderazgo, diversificación por productos marcas y negocios, los múltiplos son exigentes (PER 26 28,2x; EV/EBITDA 18,7x vs medias históricas de 30,9x y 19,3x respectivamente) en un entorno con baja visibilidad y moderación del crecimiento diferencial sobre el sector.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
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