Análisis de los últimos resultados de Siemens Gamesa
Las principales cifras del 1T23 fiscal (oct-dic22) vs consenso de la compañía:
- Ingresos 18.070 millones de euros (9,5% a/a; +8% a/a comparable) vs 18.131 millones de euros estimados.
- EBITA ajustado de la Actividad Industrial (Industria Digital, Smart Infrastructure y Mobility, junto al 75% de Healthineers) 2.687 millones de euros (+9% a/a) vs 2.499 millones de euros est, con un margen del +15,6% (vs 14,4% estimado y desde +15,7% en 4T 2022).
- BNA de 1.636 millones de euros (-9% a/a) y 1.451 millones de euros estimados.
El BpA pre PPA se sitúa en 2,08€/acc vs 2,24€/acc. 1T 2022.
La entrada de pedidos ascendió a 22.620 millones de euros (-7% a/a; -8% a/a comparable) vs 20.839 millones de euros estimados. La Deuda Neta de la actividad industrial se sitúa en 11.786 millones de euros (vs 10.896 millones de euros del 4T 2022), lo que supone 1,1x EBITDA de la actividad industrial (desde 1,0x EBITDA ant.). Siemens propuso un dividendo a 4,25€/acc. Correspondiente al ejercicio 2022 vs 4,0€/acc. ant.
Revisan al alza el Guidance para 2023 apunta a un crecimiento de ingresos comparables entre 7% y 10% (vs 6% y 9% ant.) y mantienen el objetivo de un Book-to-Bill superior a 1x. Bajo la hipótesis de que las tensiones geopolíticas no escalen y que continúen reduciéndose las limitaciones de las cadenas de suministro por el Covid.
Con ello, el guidance de BPA (pre PPA) se sitúa en el rango 8,90€/acc y 9,40€/acc. (vs 8,70 a 9,20 €/acc.ant.). Objetivos por negocios: (1) Digital Industries (DI) rango de ingresos comparables esperado entre 12% y 15% (vs 10% y 13% ant.) y de margen entre 20% y 22% (vs 19% y 22% ant); y (2) Smart Instrastructure (SI) ingresos entre 9% y 12% (vs 8% / 11% ant. ) y márgenes entre 13,5% y 14,5% (0,5pp por encima del rango estimado anterior); (3) En Mobility (MO) se mantienen los objetivos de ingresos comparables creciendo entre 6% y 9% y de margen entre 8% y 10%.
Opinión de Bankinter
El año se ha iniciado con unos resultados ligeramente mejores de lo esperado. Lo más destacable es la revisión al alza de los objetivos, especialmente para las divisiones de DI e SI. La moderación de la percepción de riesgo vinculada a la moderación de los precios del gas en Europa y el cambio de la política de Covid cero en China pueden estar detrás de un inicio de año algo más favorable del anticipado en los resultados anteriores.
La DFN /EBITDA de la actividad industrial aumenta un +8% en el trimestre, pero mantiene un ratio moderado de 1,1x. En resumen, los objetivos muestran continuidad en las tendencias de crecimiento de ingresos comparables y márgenes.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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