Principales citas macroeconómicas
En Estados Unidos conoceremos el dato de nuevas viviendas del mes de mayo
En Alemania, se ha publicado el IPP de mayo, en tasa interanual (+1% vs +1,7%e y +4,1% anterior) y mensual (-1,4% vs -0,3%e y +0,3% anterior).
En EE.UU., el dato de nuevas viviendas del mes de mayo (-0,1%e vs +2,2% anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abrirán hoy sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P -0,3%)
Las bolsas europeas abrirán hoy sin apenas cambios (futuros Eurostoxx -0,1%, futuros S&P -0,3%). De fondo, China replicando la bajada de 10 pb de la semana pasada en el tipo repo y los préstamos a más corto plazo a los préstamos a un año (3,55% vs 3,65% anterior) y a cinco (4,2% vs +4,3% anterior). Sin embargo, el mercado sigue considerando insuficiente este tímido estímulo monetario, que según algunas previsiones debería haber sido mayor en el plazo más largo con el fin de impulsar la actividad inmobiliaria (el plazo de 5 años se utiliza como referencia para los préstamos hipotecarios).
Hoy precios a la producción de Alemania, que en mayo continúan moderándose (+1% vs +1,7%e i.a. y +4,1% anterior), aunque los precios al consumo siguen tensionados. Si miramos el dato a nivel Eurozona, la inflación sigue en niveles demasiado altos, tanto en tasa general (+6,1% i.a. en mayo) como subyacente (+5,3%). En este contexto, el mercado baraja otros +25 pb en la reunión del 27-julio (85% probabilidad) e incluso no descarta otros +25 pb en la reunión de septiembre/octubre. Seguimos pensando que los movimientos de tipos europeos después del verano serán data-dependientes, en la medida en que no existe consenso en el seno del BCE.
Por lo que respecta a nuestro país, destacamos la actualización de previsiones del Banco de España. Eleva el PIB 2023 (+7 décimas hasta +2,3%) y reduce 2024 (-1 décima hasta +2,2%), manteniendo 2025 (+2,1%). La revisión al alza de 2023 se fundamenta en la revisión del INE de los últimos trimestres de 2022 (+5 décimas) y en el buen inicio de 2023, donde esperan apoyo de la demanda externa (servicios, turismo), mientras que el consumo privado se mantendría prácticamente estancado (+0,2%, con el apoyo del ahorro acumulado en la pandemia). De cara a los siguientes ejercicios, espera moderación del sector exterior (por ralentización de economía europea) y recuperación de consumo (mercado laboral resiliente y moderación de la inflación que permita menor pérdida de poder adquisitivo) y de la inversión (fondos Next Generation, si su ejecución es adecuada). A destacar las previsiones de inflación, con rebaja a 3,2% en 2023 (-5 décimas por caída de precios energéticos y moderada subida de salarios), pero manteniendo +3,6% para 2024. No será hasta 2025 cuando el promedio anual de inflación se sitúa por debajo del 2% (1,8%).
Análisis macroeconómico
Ayer, en Estados Unidos, conocimos el índice del mercado inmobiliario NAHB de junio
Ayer, en EE.UU., sorpresa positiva en el Índice del mercado inmobiliario NAHB de junio que se situó en 55 (51e vs 50 anterior) continuando la tendencia alcista iniciada a principios de este año, pero aún lejos del máximo (84) alcanzado en diciembre de 2021.
Análisis de mercados
Inicio de semana en rojo para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,74%, Dax -0,96%, Cac -1,01%)
Inicio de semana en rojo para los principales mercados europeos (EuroStoxx -0,74%, Dax -0,96%, Cac -1,01%). En España, el Ibex siguió la misma tendencia mostrando un retroceso de -0,66%, aunque no perdió los 9.400 puntos alcanzados en la sesión del miércoles pasado. Entre los valores con mayores subidas, Grifols +3,63%, Telefónica +0,99% y Solaria +0,50%. Mientras los que peor se comportaron fueron Colonial -1,92%, Merlin -1,81%, y Logista -1,73% tras anunciarse que la CNMV finalmente autorizó la adquisición de Distrisur por parte de esta.
Análisis de empresas
Sector Renovables ocupa las principales noticias empresariales
SECTOR RENOVABLES. Transición Ecológica endurece la tramitación de proyectos renovables.
1-. El Ministerio para la Transición Ecológica y el Reto Demográfico (MITECO) ha endurecido las condiciones para obtener la Declaración de Impacto Ambiental (DIA) de proyectos fotovoltaicos, eólicos e hidroeléctricos.
Valoración:
1-. No esperamos impacto. En la actualidad, el sector renovable español tiene pendiente la construcción de más de 60 GW de proyectos solares y eólicos cuya DIA fue aprobada el pasado 25 de enero, y que deberán entrar en operación en 2025. Adicionalmente, la nueva normativa tampoco se aplicará a los proyectos que hasta el pasado 15 de junio hubieran presentado la solicitud de impacto ambiental.
2-. Con un sistema eléctrico nacional con una potencia instalada total de 120,6 GW, el mercado se encuentra en una fase de digestión de los 60 GW aprobados, y cuya rentabilidad está actualmente en tela de juicio dado los vertidos de energía que se registran periódicamente. No esperamos por tanto que el endurecimiento en la tramitación de proyectos tan alejados en el horizonte temporal vaya a tener impacto en el sector a corto plazo.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Bankinter (20%), Inditex (20%), Grifols (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,92%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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