Resultados de Hellofresh
Las cifras principales comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Número de clientes activos 6,64 millones (-6,5% a/a) vs. 7,03 millones esperados.
- Número de Pedidos 28,47 millones (-2,8%) vs. 28,88 millones.
- Ingresos 1.860 millones de euros, igual que esperado.
- AEBITDA 113,6 millones de euros € (-29%) vs. 121 millones de euros, que supone un margen AEBITDA de 6,1% (vs. 6,4% esperado).
Guidance 2024: Crecimiento en Ventas +2%/+8%; EBITDA Ajustado por debajo de niveles 2023, entre 350 millones de euros/400 millones de euros (-21,9%/-18,0%). Para 2025 elimina los objetivos marcados de Ingresos 10.000 millones de euros y Margen EBITDA Ajustado 10%.
Opinión de los resultados de Hellofresh
Impacto limitado de los resultados, ya que anticiparon las cifras el pasado 8 de marzo en la actualización de su Plan Estratégico. El negocio tradicional pierde cada vez más inercia y la Compañía centrará sus esfuerzos en el negocio de comida ya preparada. Como comentábamos en nuestra última nota, esto supone un aspecto positivo, ya que diversifica el negocio y aumenta el target de clientes. Sin embargo, la visibilidad sobre cómo llevarán a cabo este proceso es muy limitada y, por tanto, no cambiamos nuestra opinión negativa sobre la Compañía. Principalmente porque:
(i) Pierde base de clientes (4T 2023): número de clientes activos -6,5% dic.’23 vs dic.’22.
(ii) Costes operativos elevados, principalmente los de marketing.
Estimamos que se mantengan, al menos, en los niveles actuales (24% s/ ventas) dadas las pretensiones de la compañía de penetrar en el mercado de comida ya preparada, que penalizará los márgenes en los próximos ejercicios.
Con todo, mantenemos la recomendación en Vender en línea con las últimas dos notas publicadas (04/10/2023 y 22/11/2023), desde la primera el valor acumula una caída de -75,5%. Además, rebajamos nuestro precio objetivo de forma preliminar hasta 6,5€/acc (vs 14,3€ anterior). La acción acumula un -53% en el año y otorgamos una probabilidad >40% (vs 30% anterior) de que algún competidor adquiera la Compañía.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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