Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Unicredit y Hermès, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
UNICREDIT
Podría retirar la oferta de compra por BPM si éste incrementa el precio de adquisición de la gestora Anima Holding.
Antecedentes. Para incrementar el negocio de seguros y gestión de activos, BPM lanzó en noviembre 2024 una oferta de compra por la gestora de fondos Anima que valoraba la entidad en 6,2€/acc. Ahora, BMP pretende mejorar la oferta por Anima hasta 7,0€ (en línea con el precio de cierre de ayer; 6,9€).
Opinión de Bankinter
La reacción de UNI es lógica y abre la puerta a ver más recompras de acciones si la adquisición de BMP finalmente no se realiza. La adquisición de Anima por parte de BPM, podría encarecer la operación para Unicredit porque: (1) aumentaría el tamaño de la inversión (BPM capitaliza 13.360 M€ y Anima 2.200 M€) y (2) existe el riesgo de un mayor consumo de capital, que reduciría la rentabilidad de la operación según el CEO de Unicredit y (3) la adquisición de Anima complicaría la estrategia comercial en distribución de fondos de una posible integración de BPM en UNI.
Seguimos pensando que la adquisición de BPM tiene sentido estratégico y financiero, pero UNI tendría que mejorar la oferta (¿canje y pago en cash?) para que la operación tenga éxito. Cabe recordar que UNI ofrece 0,175 acc. UNI x 1,0 acc. de BMP, lo que implica valorar BPM en 8,33€/acc. que compara con un precio de mercado de 8,80€/acc. (cierre de ayer).
HERMÈS
Los resultados 2024 baten ampliamente las expectativas: las ventas aceleran con un crecimiento de doble dígito y los márgenes se amplían. Generación de caja y valor intangible muy elevados.
Los resultados 2024 baten ampliamente las expectativas. Las aumentan en el 4T24 +17,6% vs +11,3% esperado; aceleran frente a los trimestres anteriores (+11,3% en 3T, +13,3% en 2T, +17% en 1T). Comparan con crecimientos orgánicos en el trimestre de +1% LVMH y -12% Kering reflejando la mayor resiliencia de las marcas más premium y con fuerte reconocimiento de marca. Todas las geografías crecen a doble dígito y superan las expectativas. Destaca la recuperación de Asia (39% de las ventas) que aumenta +11,5% en el 4T vs +1,8% esperado. Los márgenes, que había cedido algo en 1S24, vuelven a recuperar terreno y superan los de 2023. El Margen EBIT aumenta +70pb hasta 42,8% y se mantienen los más altos del sector (M. EBIT 2024 de LVMH 20,7%, Kering 14,9%).
Con una oferta limitada, que en algunos productos supera la demanda, el grupo mantiene la capacidad de subir precios. En 2025 ha subido los precios +6%/7% tras +8% en 2024; ello es posible por una base de clientes muy premium y que da visibilidad a los márgenes y al crecimiento de beneficios. Su modelo de negocio único con integración vertical, elaboración artesanal, red de distribución equilibrada (tiendas propias y a través de terceros) y un fortísimo reconocimiento de marca resultan en crecimientos y márgenes consistentemente superiores a la media del sector. La fuerte generación de caja permite un dividendo ordinario de 16€ (1€ más que en 2023) y repetir uno extraordinario de 10€. Mantenemos la recomendación de Comprar con un Precio Objetivo de 3.100€.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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