Los resultados de Inditex (ITX:MC) del 3T 2025 (cerrado el 31 de octubre) baten ampliamente las expectativas: aceleración del crecimiento y expansión de márgenes en un entorno difícil. El arranque del 4T25 sigue ganado tracción: +10,6% a tipo de cambio constante.
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ventas: 9.814 millones de euros (+4,9%) vs 9.712 M€ (+3,8%) esperados.
- Margen Bruto: 6.107 M€ (+6,2%) vs 5.981 M€(e), lo que supone un margen de 62,2% vs 61,6% esperado.
- EBITDA: 3.188 M€ (+8,9%) vs 3.053 M€ esperados (+4,3%)
- EBIT: .371 M€ (+11,2%) vs 2.216 M€.
- BNA: 1.831 M€ (+8,9%) vs 1.751 M€ (estimados.)
Losa costes operativos aumentan +3,1% (vs +4,9% las ventas) y el inventario +4,9% en los 9 primeros meses.
En términos acumulados hasta octubre, Ventas 28.171 M€ (+2,7%) vs 28.069 M€ (+2,4%) esperados; M. Bruto 16.810 M€ (59,7% sobre ventas) vs 16.684 M€ (59,4%); EBIT 5.943 M€ (+4,8) vs 5.788 M€(e); BNA 4.622 M€ (+3,9%) vs 4.542 M€(e).
La caja neta aumenta aumenta en el trimestre +1.256 M € hasta 11.268 M€ (frente al mismo periodo 2024 disminuye -4,7%).
Opinión sobre los resultados de Inditex
Los resultados del tercer trimestre de 2025 baten las expectativas:
- Ventas +4,9%.
- EBIT +11,2%.
- Bº Neto +8,9%.
Suponen una aceleración vs 1S25 (+1,6%, +0,9% y +0,8% respectivamente). Las ventas a tipo de cambio constante crecen +8,4% vs +7,5% esperado y +5,1% en 1S25. El arranque del 4T25 sigue mostrando aceleración.
Entre el 1 de noviembre y el 1 de diciembre las ventas a tipo de cambio constante crecen +10,6%. Confirman la recuperación vista en otras compañías del sector y el carácter defensivo de Inditex en un entorno de consumo discrecional débil. Muchas empresas de moda, incluso de lujo, han mostrado menores cifras de crecimiento en sus 3T fiscales:
- H&M +2% a tipo de cambio constante.
- LVMH +1% orgánico, Kering -5%.
- Hugo Boss -1,0%, VF Corp +2%.
Los costes operativos siguen creciendo consistentemente por debajo de las ventas y los márgenes se mantienen soportados en un entorno de caídas generalizadas. El M. Bruto mejora +70pb hasta 62,2% y el M. EBIT +140pb hasta 24,1%. Reflejan disciplina en el control de costes y mayor productividad por m2 apoyada en el modelo integrado de ventas físicas y online.
En 2025 finaliza el programa extraordinario de inversiones de 900 M€/año en 2024 y 2025 permitiendo una aceleración de la generación de Cash Flow Libre. La Caja Neta aumenta en el trimestre +1.256 M€ hasta 11.268 M€. Inditex forma parte de nuestra Cartera Modelo de Acciones Española.
Realizado por el Departamento de Análisis Bankinter
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