Resultados de Endesa (ELE:MC) del año 2025: Bate estimaciones con sorpresa positiva en la generación de caja.
Principales cifras frente consenso:
- EBITDA: 5.756M€ (+9%) vs 5.605M€ estimado.
- BNA ordinario: 2.351M€ (+18%) vs 2.110M€ estimado
- Cash Flow Operativo: 4.051M€ +14%
- Deuda Neta: 10.100M€ vs 9.294M€ en dic 2024.
Motores del crecimiento en resultados:
(i) Buena gestión del negocio del gas (margen 9/MWh vs 4€/MWh en 2024).
(ii) Mejora del margen unitario de electricidad (52€/MWh +5%).
(ii) Suspensión del gravamen especial a las eléctricas del 1,2% de sus ingresos en España.
(iii) Mayor generación hidroeléctrica (+10%) y de ciclos combinados (+3%).
(iv) Estabilidad en el negocio de redes con ciertas reliquidaciones de años anteriores (EBITDA +4%.
(v) Menor coste de la deuda (3,3% vs 3,6% anticipado).
Estos factores más que compensan el menor margen nuclear afectado por el incremento de la tasa Endesa y una menor producción solar (-7%) y eólica (- 10%.)
Fuerte generación de cash flow (+14% hasta 4.051M€) gracias a la buena evolución del capital circulante. Esto ha permitido financiar las inversiones 3.400M€, los dividendos a los accionistas (1.500M€), la recompra de acciones (500M€) y que el incremento de la deuda neta sea moderado en el periodo (+/-800M€).
Análisis de los resultados de Endesa
Tras estos resultados y la actualización del Plan Estratégico mantenemos la recomendación de compra. Motivos:
(i) Ratios de valoración atractivos. En base a nuestras estimaciones, el PER se sitúa en 15,0x en 2026 y 13,8x en 2028.
(ii) Sólida estructura financiera, con un ratio de Deuda Neta/EBITDA inferior a 2,0x.
(iii) Foco en remuneración al accionista, con una rentabilidad por dividendo de 4,7% en 2026 y creciendo al +4%.anual.
(iv) Avances en descarbonización, gracias las inversiones en renovables. La producción libre de emisiones llegará a 90% en 2027 desde 80% en 2025.
(v) Modelo de negocio con más visibilidad, gracias al crecimiento en redes y a los contratos a largo plazo en generación y comercialización.
Subimos el precio objetivo hasta 38,10€/acc. desde 34,70€/acc. tras la revisión al alza en estimaciones.
Por el Departamento de Análisis Bankinter
Los informes disponibles para su descarga y los artículos del Blog de Bankinter se realizan con la finalidad de proporcionar a sus lectores información general a la fecha de emisión de los mismos. La información se proporciona basándose en fuentes consideradas como fiables, si bien ni Bankinter ni el Blog garantizan la seguridad de las mismas. Los informes del departamento de Análisis de Bankinter, S.A. reflejan tan sólo la opinión del departamento, y están sujetas a cambio sin previo aviso.
El contenido de los artículos no constituye una oferta o recomendación de compra o venta de instrumentos financieros. El inversor debe ser consciente de que los valores e instrumentos financieros a que se refieren pueden no ser adecuados a sus objetivos concretos de inversión, por lo que el inversor debe adoptar sus propias decisiones de inversión, procurándose a tal fin el asesoramiento especializado que considere necesario. Por favor, consulte importantes advertencias legales.
