Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Metrovacesa, Prosegur, Roche y Unilever, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Metrovacesa
Rebaja el precio de la OPV hasta el rango 16,5/17 euros por acción
El nuevo rango de precio fijado supone una reducción de -8,3% en el extremo inferior y -12,8% en el extremo superior del rango con respecto a la horquilla anteriormente fijada en 18,0/19,5 euros por acción. Con la nueva valoración, la capitalización bursátil de la compañía se situará entre 2.502 millones de euros y 2.577 millones de euros. La compañía tiene previsto fijar esta tarde el precio definitivo de la OPV.
Además, la salida a bolsa se retrasa desde el 5 hasta el 6 de febrero con el objetivo de tener más tiempo para negociar con los inversores y se reduce el número de acciones adicionales destinadas a posibles sobreadjudicaciones de títulos, por lo que se colocará en bolsa un máximo (incluyendo green shoe) del 28,3% de la compañía frente al 29,7% previsto anteriormente.
Opinión
La rebaja del precio tiene sentido puesto que, como ya expresamos anteriormente, considerábamos la valoración planteada excesivamente generosa por las siguientes razones:
- Una capitalización de 2.730 millones de euros/2.957 millones de euros era excesiva para una compañía que aún presenta una cuenta de resultados “incipiente”: Ingresos enero/septiembre 2017 de solo 18,9 millones de euros, con pérdidas de -33,9 millones de euros. Aunque hipotéticamente su crecimiento será rápido, alcanzando ventas de 4.500/5.000 viviendas anuales (objetivo de la propia compañía) en 2021, para eso quedan aún 4 años. Puesto que un 13% de sus activos no están ubicados en grandes ciudades ni en destinos turísticos y un 26% de su banco de suelo no es finalista, consideramos elevada la incertidumbre sobre el desarrollo/venta futura del 39% de los activos; al menos al ritmo y precios que se recogen implícitamente en la valoración. Tras esta rebaja de precio, nuestra recomendación a priori se mantiene en no acudir a la OPV (entendemos que los inversores minoristas podrían comprar a partir del día siguiente a la colocación, directamente en mercado). La rebaja del rango inferior de precio para la OPV equivale a -8,3% y mantenemos la opinión expresada en nuestro informe anterior de que dicha rebaja debería ser ligeramente superior al rango -5%/-10% que se barajaba ayer.
- El múltiplo de valoración aplicable al rango de valoración actual representa un descuento sobre el valor neto de los activos (0,93x / 0,95x NAV) frente a la prima anterior (1,0x / 1,1x NAV), pero recomendamos mantenerse a la espera ya que la cotización podría ajustarse levemente a la baja en su debut en bolsa por las razones anteriormente descritas.
Prosegur
- Cierre: 6,85 euros
- Variación diaria: +2,24% euros
Emite bonos por 700 millones de euros
Prosegur ha elevado el importe final de su emisión de bonos desde 500 millones de euros inicial a 700 millones de euros tras detectar una buena acogida entre los inversores durante el road show por plazas europeas realizado en los últimos días.
La compañía ha recibido ofertas equivalentes a 3.500 millones de euros, lo que le ha permitido cerrar la operación en el euromercado con un interés del 1,0% .Los bonos tiene un vencimiento a 5 años.
Opinión
Buena operación para Prosegur. Esta emisión le permite alargar el perfil de vencimiento de su deuda y aprovecha las buenas condiciones d mercado para establecer un tipo fijo atractivo.
Roche
- Cierre: 223,10 francos suizos
- Variación diaria: -2,77%
Resultados 2017 flojos y por debajo de lo esperado
Comparativa de resultados frente a consenso (Bloomberg):
– Ventas: 53.299 millones de francos suizos (+5,3%) vs. 53.110 millones de francos suizos esperado.
– Beneficio operativo: 19.012 millones de francos suizos (+3,2%) vs. 19.350 millones de francos suizos esperado.
– Beneficio por acción: 15,34 francos suizos (+5,57%) vs. 15,53 francos suizos esperado.
Para 2018, Roche espera que:
- Las ventas crezcan en la zona baja de un dígito o se mantengan estables (a tipos de cambio constantes).
- El beneficio por acción de actividades recurrentes crezca en la zona alta de un dígito (a tipos de cambio constantes).
- Excluyendo la repercusión de la reforma fiscal en los EE.UU., el beneficio por acción de las actividades recurrentes crezcan en línea con las ventas.
- El dividendo continúe incrementándose.
Opinión
Resultados flojos que ya fueron descontados ayer por la acción.
Resultados de Roche para el ejercicio 2017
Unilever
- Cierre: 46,99 euros
- Variación diaria: +0,73%
Gana un 16,8% más en 2017 y ultima su estructural dual
Unilevel ganó 6.053 millones de euros en 2017, lo que representa un incremento del 16,8%. Las ventas subieron un 1,9% hasta 53.715 millones de euros.
Por divisiones, los ingresos en la unidad de hogar y cuidado personal subieron un 3,6%hasta 31.271 millones de euros y en la división de alimentos cayeron un 0,4%. El margen de explotación mejoró desde 16,4% hasta 17,5%.
Para 2018, Unilevel prevé aumentar ventas entre el 3 y el 5% y seguir mejorando el margen de explotación.
Opinión
Los resultados fueron bien acogidos por el mercado, al haber superado las previsiones de ingresos en la parte final del año tras un débil tercer trimestre. Además el margen de explotación mejoró y se va acercando gradualmente al objetivo del grupo para 2020.
Unilever se encuentra sometida a una gran presión por parte de los accionistas, que miran con lupa sus cuentas desde que rechazó en febrero del año pasado una opa hostil por Kraft Heinz por 143.000 millones de dólares. Además para agilizar la toma de decisiones, anunció que pondrá fin a su estructura dual, con sedes en Reino Unido y en Holanda
Por Departamento de Análisis Bankinter
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