Artículo extraído del Blog de Bankinter:
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INDITEX (Comprar; Precio objetivo: 33,00 euros; Cierre 32,54 euros): Resultados de los primeros nueve meses de 2015 buenos y en línea con lo esperado; revisamos al alza nuestras estimaciones para 2015.
Principales cifras comparadas con lo esperado por el consenso (Reuters):
:: Ventas 14.744 millones de euros (+16,0% vs +16,5% en el primer semestre de 2015) vs 14.688 millones de euros (+15,6%) esperados.
:: Ventas a tipo de cambio constante +15% (desde 1/11 hasta 3/12).
:: Margen Bruto 58,8% vs 58,1% en 1S¿15 vs 59,4% en primer trimestre del 2015.
:: Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (Ebitda) 3.328 millones de euros (+17,8% vs +21,8% en 1S’15) vs 3.323 millones de euros (+17,6%) esperados.
:: Beneficio antes de intereses e impuestos (EBIT) 2.583 millones de euros (+19,5% vs +24,7% en el primer semestre de 2015).
:: Beneficio neto atribuible (BNA) 2.020 millones de euros (+19,7% vs +25,2% en 1S¿15) vs 2.012 millones de euros (+19,3%) esperados;
:: Beneficio por acción (BPA) 0,649 euros (+19,7% vs +25,8% en primer semestre de 2015).
Opinión: Las cifras son generalmente en línea o incluso algo superiores a lo esperado, pero no brillantes, probablemente debido las temperaturas más cálidas al inicio de este otoño y a pesar de la probable mejora de las ventas en España, aunque la Compañía no facilita desglose geográfico en las cifras trimestrales (ni ventas a superficie comparable o like-for-like).
Probablemente la mejor noticia de estas cifras sea la recuperación de 70 p.b. de Margen Bruto (desde 58,1% en 1S’15 hasta 58,8%), mejora que se traslada al Margen Ebitda, que mejora hasta 22,6% (en realidad hasta 25,5% si se toma el 3T aisladamente) desde 20,9% en 1S’15 y desde 20,5% en primer trimestre del 2015.
En consecuencia, afinamos preliminarmente al alza nuestras estimaciones 2015:
:: Ventas totales desde 20.114 millones de euros (+11,0%) hasta 20.963 millones de euros (+15,7%).
:: EBITDA desde 4.588 millones de euros (+11,8%) hasta 4.759 millones de euros (+16,0%).
:: EBIT desde 3.559 millones de euros (+11,3%) hasta 3.750 millones de euros (+17,2%).
:: BNA desde 2.727 millones de euros (+9,0%) hasta 2.938Me (+17,5%).
:: BPA desde 0,870 euros (+8,7%) hasta 0,940 euros (+17,5%).
Confirmaremos o no estas cifras en función del mensaje que transmita la Compañía en su conference call con analistas de hoy y mantenemos nuestra recomendación en Comprar con Precio Objetivo en 33,0 euros, susceptible de revisión al alza, a pesar de que el valor ha subido en 2015 +37,3%.
IBERDROLA (Comprar; Precio objetivo: 6,9 euros; Cierre: 6,53 euros): En camino de cerrar su fusión con UIL.
El regulador de Connecticut ha dado el visto bueno a las condiciones de la fusión de Iberdrola USA con UIL según comunicó ayer.
Opinión: Con esta aprobación se allana el camino para que la fusión pueda completarse en breve, una buena noticia después del contratiempo sufrido en julio cuando la PURA mostró dudas sobre la adecuación de la operación. No obstante, este punto se había aclarado ya en septiembre por lo que la noticia de hoy no es relevante.
Siguiendo el calendario previsto, la operación se cerraría antes de que finalice el año y posteriormente se produciría la salida a bolsa de Iberdrola USA + UIL lo que podría ser un catalizador para el valor.
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Por Departamento de Análisis Bankinter
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