¿La economía de Estados Unidos se recupera? (Por Arnaud Masset)
La economía de Estados Unidos parece haber comenzado el año nuevo con pie firme. De hecho, la mayor economía del mundo había enviado continuamente señales mixtas durante el año pasado, obligando a la Reserva Federal a retrasar el inicio de su ciclo de ajuste hasta diciembre. Sin embargo, estamos a sólo dos meses de 2016 y el panorama ya parece más brillante, ya que la mayoría de los indicadores económicos dejaron de figurar sistemáticamente por debajo de las expectativas del mercado. A modo de recordatorio, sólo el mercado laboral había mostrado una mejoría continua durante todo el año, mientras que en relación con la inflación la situación parecía desesperante.
No obstante, el 2015 ha finalizado y el 2016 podría llegar a ser un punto de inflexión en la economía de Estados Unidos. Por ahora, la mayoría de los indicadores apuntan hacia una reversión, lo que puede sugerir que la economía de Estados Unidos no caería en recesión. Sin embargo, los inversores prefieren mantener la cautela y no cambiar demasiado rápido al modo de riesgo, ya la desaceleración de China puede oscurecer aún más el panorama global.
Respecto a los datos, el informe ADP de ayer estuvo aproximadamente en línea con el pronóstico promedio, con un sólido dato de 214 mil frente a los 190 mil del consenso; la lectura del mes anterior fue modificada a la baja de los 205 mil iniciales a 193 mil. Hoy, el mercado mantendrá la mira en la segunda estimación del PMI de servicios, que cayó por debajo del umbral de 50 en febrero. Esta tarde también se dará a conocer los pedidos de fábrica y los pedidos de bienes duraderos. El informe de las nóminas no agrícolas del viernes será el punto culminante de la semana. El índice del dólar está estancado en alrededor de 98.25 mientras los operadores aguardan el nuevo lote de datos, antes de recargar posiciones largas en USD.
Una posición más conservadora por parte del BCB (por Peter Rosenstreich)
Como en general se esperaba, el banco central de Brasil votó a favor de mantener la tasa Selic en el 14.25 %. Sin embargo, dos miembros del Copom (Tony Volpon y Sidnei Marques) continuaron votando a favor de un alza de las tasas de 50 puntos básicos. Los mercados habían anticipado que los miembros más restrictivos votarían para mantener la tasa Selic, iniciando el proceso hacia un recorte de las tasas. El comunicado posterior a la reunión brindó poca información sobre la postura de los miembros del directorio. En la declaración se reiteró que la decisión se basa en la evaluación del balance de riesgos de inflación, el deterioro de las condiciones externas, la menor erosión en el ámbito interno y la incertidumbre en general en todo el entorno macroeconómico. Aunque que en la reunión no se brindó la razón específica de la persistente votación por un ajuste (como en el acta de la reunión anterior), el argumento principal sigue siendo el inesperado aumento de la inflación subyacente según los datos del febrero del IPCA-15 (el 10.71 % interanual frente al 10.52 % esperado y el 10.67 % anterior), junto con la creciente perspectiva de inflación. El directorio sigue inclinada a medidas conservadores y es probable que espere una desaceleración constante de la inflación antes de discutir una flexibilización de la política monetaria. En nuestra opinión, la votación dividida no va a impulsar al mercado a descontar aumentos de tasas a corto plazo, sino más bien empujará a descartar medidas de flexibilización de la política monetaria. Las expectativas de que el Copom comience a tomar medidas de flexibilización monetaria en agosto son poco probables, dado el momentum sostenido de la inflación. Sin embargo, el deterioro más profundo de los próximos datos sobre la desaceleración del comercio macro y a nivel nacional, debilidad significativa en los mercados laborales, lo que disminuiría un alza sorpresiva de la inflación, y una aceleración del ritmo de las expectativas de inflación a la baja, podría cambiar nuestro punto de vista sobre el momento del primer recorte de tasas por parte del BCB. El diferencial entre la volatilidad implícita / real a un mes siguió estrechándose, lo que indica una disminución de las tensiones y la probabilidad de una mayor caída de la cotización del USD/BRL. Sin embargo, la volatilidad a un mes permanece fuertemente inclinada hacia la derecha. Las actas de la reunión que se publicarán el 10 de marzo ayudarán a proporcionar orientación sobre el siguiente movimiento del BCB.
Informe trimestral de inflación de México (por Peter Rosenstreich)
Desde México, los operadores estarán atentos a la publicación de hoy del informe trimestral de inflación del banco central. Estaremos atentos a cualquier actualización sobre las perspectivas económicas de la entidad, específicamente en lo que respecta a las previsiones de inflación general y los comentarios sobre el impacto del mercado de divisas en los precios internos. Tras la decisión de MPC de elevar su tasa de referencia a 3.75 %, que sin embargo no se publicó en las actas de las reuniones, el informe trimestral de hoy podría dar una idea de la estrategia de política monetaria del banco. Sospechamos que la política monetaria del banco central de México se volverá a conectar y superará el rumbo de las tasas de la Fed, y anticipamos que habrá un ajuste de 50 puntos básicos en el año 2016 (un poco más duro que las previsiones del mercado). A pesar de un entorno económico negativo y las caídas mensuales constantes, los analistas no están viendo una disminución importante de la inflación de precios al consumidor, que a nivel interanual alcanzaría el 3.34 % en 2016. Si bien la perspectiva de crecimiento del PIB se mantiene baja, el reciente repunte del índice PMI manufacturero (53.1 vs. el 52.2 anterior) ha proporcionado un tono ligeramente optimista. Sin embargo, en caso de que la depreciación de la moneda aumente el riesgo para la estabilidad económica, podríamos ver al banco central de México tomar medidas proactivas.
USD/CAD – Selling Pressures Are Still On.
Today’s Key Issues | Country/GMT |
Feb CPI MoM, exp 0,50%, last 1,82% | TRY/08:00 |
Feb CPI YoY, exp 9,40%, last 9,58% | TRY/08:00 |
Feb CPI Core Index YoY, exp 9,70%, last 9,63% | TRY/08:00 |
Feb PPI MoM, exp 0,78%, last 0,55% | TRY/08:00 |
Feb PPI YoY, exp 5,67%, last 5,94% | TRY/08:00 |
Feb Markit Spain Services PMI, exp 54, last 54,6 | EUR/08:15 |
Feb Markit Spain Composite PMI, last 55,3 | EUR/08:15 |
Feb Halifax House Prices MoM, exp 0,00%, last 1,70% | GBP/08:30 |
Feb Halifax House Price 3Mths/Year, exp 10,40%, last 9,70% | GBP/08:30 |
Feb Markit/ADACI Italy Services PMI, exp 52,8, last 53,6 | EUR/08:45 |
Feb Markit/ADACI Italy Composite PMI, last 53,8 | EUR/08:45 |
Feb F Markit France Services PMI, exp 49,8, last 49,8 | EUR/08:50 |
Feb F Markit France Composite PMI, exp 49,8, last 49,8 | EUR/08:50 |
Feb F Markit Germany Services PMI, exp 55,1, last 55,1 | EUR/08:55 |
Feb F Markit/BME Germany Composite PMI, exp 53,8, last 53,8 | EUR/08:55 |
Feb F Markit Eurozone Services PMI, exp 53, last 53 | EUR/09:00 |
Feb F Markit Eurozone Composite PMI, exp 52,7, last 52,7 | EUR/09:00 |
Feb Official Reserves Changes, last $527m | GBP/09:30 |
Feb Markit/CIPS UK Services PMI, exp 55,1, last 55,6 | GBP/09:30 |
Feb Markit/CIPS UK Composite PMI, exp 55,7, last 56,1 | GBP/09:30 |
Jan Retail Sales MoM, exp 0,10%, last 0,30% | EUR/10:00 |
Jan Retail Sales YoY, exp 1,30%, last 1,40% | EUR/10:00 |
Norway Feb. House Price Data Released | NOK/10:00 |
Jan Electricity Consumption YoY, last -1,50% | ZAR/11:00 |
Jan Electricity Production YoY, last -0,30% | ZAR/11:00 |
4Q GDP QoQ, exp -1,60%, last -1,70% | BRL/12:00 |
4Q GDP YoY, exp -6,00%, last -4,50% | BRL/12:00 |
4Q GDP 4Qtrs Accumulated, exp -3,90%, last -2,50% | BRL/12:00 |
Feb Challenger Job Cuts YoY, last 41,60% | USD/12:30 |
Feb Markit Brazil PMI Composite, last 45,1 | BRL/13:00 |
Feb Markit Brazil PMI Services, last 44,4 | BRL/13:00 |
Feb 26 Gold and Forex Reserve, last 379.4b | RUB/13:00 |
4Q F Nonfarm Productivity, exp -2,90%, last -3,00% | USD/13:30 |
4Q F Unit Labor Costs, exp 4,30%, last 4,50% | USD/13:30 |
Feb 27 Initial Jobless Claims, exp 270k, last 272k | USD/13:30 |
Feb 20 Continuing Claims, exp 2250k, last 2253k | USD/13:30 |
Feb F Markit US Services PMI, exp 50, last 49,8 | USD/14:45 |
Feb F Markit US Composite PMI, last 50,1 | USD/14:45 |
Feb 28 Bloomberg Consumer Comfort, last 44,2 | USD/14:45 |
Feb ISM Non-Manf. Composite, exp 53,1, last 53,5 | USD/15:00 |
Jan Factory Orders, exp 2,10%, last -2,90% | USD/15:00 |
Jan Factory Orders Ex Trans, last -0,80% | USD/15:00 |
Jan F Durable Goods Orders, last 4,90% | USD/15:00 |
Jan F Durables Ex Transportation, last 1,80% | USD/15:00 |
Jan F Cap Goods Orders Nondef Ex Air, last 3,90% | USD/15:00 |
Jan F Cap Goods Ship Nondef Ex Air, last -0,40% | USD/15:00 |
Fed’s Kaplan Speaks at University of Texas in Austin | USD/15:45 |
BOE’s Haldane Speaks in Manchester, England | GBP/17:45 |
Feb Foreign Reserves, last $367.29b | KRW/21:00 |
The Risk Today
EURUSD El EUR/USD continúa desandando el rebote que comenzó desde el mínimo en 1.0810. La estructura técnica a corto plazo aún sugiere un nuevo movimiento bajista. Una resistencia horaria se sitúa en 1.0893 (01/03/2016). Un soporte horario se puede encontrar en 1.0810 (mínimo 29/01/2016). Se espera que muestre una debilidad constante. A más largo plazo, la estructura técnica favorece una tendencia bajista, siempre y cuando se sostenga la resistencia. La resistencia clave se encuentra en la zona de 1.1453 (máximo del rango) y es probable que 1.1640 (mínimo 11/11/2005) frene cualquier apreciación. El deterioro técnico actual favorece un descenso hacia el soporte en 1.0504 (mínimo 21/03/2003).
GBPUSD El GBP/USD está volviendo a cotizar al alza. Un soporte horario se sitúa en 1.3836 (mínimo 29/02/2016) y se ha quebrado la resistencia horaria en 1.4043 (máximo 26/02/2016). La estructura técnica sugiere un seguimiento de la resistencia horaria en 1.4168 (máximo 22/02/2016). El patrón técnico a largo plazo es negativo y favorece un nuevo descenso hacia el soporte clave en 1.3503 (mínimo 23/01/2009), siempre y cuando los precios se mantengan por debajo de la resistencia en 1.5340/64 (mínimo 04/11/2015, véase también la media móvil de 200 días). Sin embargo, las condiciones de sobreventa generales y el reciente repunte en el interés de compra allanan el camino para un rebote.
USDJPY La cotización del USD/JPY se elevó debido a un fuerte momentum alcista, como puede verse por los recientes máximos superiores. Una fuerte resistencia está dada en 114.91 (máximo 16/02/2016). Un soporte horario se puede ubicar en 113.22 (mínimo 02/03/2016), seguido del próximo soporte ubicado en 112.16 (mínimo 01/03/2016). Se espera que muestre un continuo fortalecimiento. Estamos a favor de una tendencia alcista a largo plazo. El objetivo es el soporte en 105.23 (mínimo 15/10/2014). Ahora es menos probable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Otro soporte clave se puede encontrar en 105.23 (mínimo 15/10/2014).
USDCHF El USD/CHF se está moviendo lateralmente entre el soporte de 0.9950 (mínimo 29/02/2016) y la resistencia en 1.0034 (máximo 29/02/2016). El quiebre del soporte en 0.9950 sugeriría una mayor presión de venta. A largo plazo, el par está estableciendo máximos desde mediados de 2015. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). La estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo.
Resistance and Support:
EURUSD | GBPUSD | USDCHF | USDJPY |
1.1193 | 1.4591 | 1.0328 | 117.53 |
1.1068 | 1.4409 | 1.0257 | 115.17 |
1.0963 | 1.4168 | 1.0074 | 114.91 |
1.0877 | 1.4072 | 0.9966 | 113.93 |
1.0810 | 1.3836 | 0.9847 | 110.99 |
1.0711 | 1.3657 | 0.9660 | 105.23 |
1.0524 | 1.3503 | 0.9476 | 100.82 |
Fuente: Swissquote Bank SA
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