El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas empresas españolas que son noticia: Ferrovial, BBVA, Telefónica y Amadeus (Blog de Bankinter):
Análisis Ferrovial:
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo 21,4 euros
- Cierre 17,02 euros
- Variación diaria: -1,0%
Se adjudica una autopista en EE.UU. por 3.000 millones de euros.
El proyecto incluye la construcción de 35 kilómetros de autopista a lo largo del corredor de la I-66, en una zona cercana a Washington D.C. y la posterior explotación y mantenimiento de la autopista durante 50 años. Ferrovial gestionará esta concesión bajo régimen de peaje real en alianza con el fondo de infraestructuras Meridiam. La obra deberá estar terminada en 2022.
Opinión: Noticia positiva para Ferrovial, ya que esta adjudicación refuerza su cartera de concesiones en EE.UU. donde ya gestiona otras concesiones como SH130 (actualmente en concurso de acreedores), las autopistas NTE y LBJ en Texas, que están registrando incrementos del tráfico de +12,5% y +43,7% respectivamente y la autopista I-77, que se abrirá a finales de 2018.
Análisis BBVA:
- Recomendación: Comprar
- Cierre: 6,25 euros
- Precio objetivo: 7,3 euros
Revisamos nuestra recomendación hasta comprar desde neutral y actualizamos nuestro precio objetivo hasta 7,30 euros por acción (frente a 6,5 euros por acción anterior) en base a:
(i) la mejora en el perfil de riesgo del banco con una ratio de capital CET-I que alcanza anticipadamente los objetivo de la entidad,
(ii) la favorable evolución de los resultados en términos operativos y
(iii) la capacidad de mejora en EE.UU, México y España. Link directo al informe.
Análisis Telefónica:
- Recomendación: Vender
- Precio objetivo: 8,7 euros
- Cierre: 9,0 euros
- Variación diaria: -0,06%
Tras la publicación de los resultados del tercer trimestre de 2016, mantenemos recomendación en vender y hacemos un ajuste fino en el precio objetivo, hasta 8,7 euros desde 8,6 euros anterior.
Unos resultados débiles y la ausencia de las tan necesarias desinversiones obstaculizan el saneamiento del balance. A este respecto en estos momentos tan sólo se especula con la venta de Telefé (empresa de televisión en abierto en Argentina) a Viacom por 385 millones de dólares, importe insignificante ante su abultada deuda. Ante esto, la deuda financiera neta (unos 50.000 millones de euros) cae pero sólo de manera ligera.
La necesidad de mantener el rating en grado de inversión deriva en un recorte de la política de dividendo. Con ello, la rentabilidad por dividendo caerá desde el 8,0% actual hasta el entorno del 4,5%. Este escenario confirma nuestras previsiones.
Por ello, mantenemos nuestro precio objetivo prácticamente inalterado (realizamos un ajuste fino hasta 8,7 euros desde 8,6 euros anterior). En cuanto a nuestra recomendación, la mantenemos en Vender. Pese a que la cotización se sitúa ya cerca de nuestro precio objetivo consideramos que existen más riesgos a la baja que potenciales catalizadores.
Análisis Amadeus
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 44,4 euros
- Cierre: 40,95 euros
Buenos resultados de los primeros nueve meses de 2016, en línea con los últimos trimestres.
- Ventas 3.386,5 euros (+14,2%)
- EBITDA (Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) 1.332,1 millones de euros (+16,4%)
- Margen Ebitda 39,3% (frente a 38,6% en los primeros nueve meses de 2015)
- BNA (Beneficio neto atribuíble) 738,1 millones de euros (+21,3%)
- BPA (Beneficio por acción) 1,69 euros (+21,6%)
- Cash flow: 688,6 millones de euros (+18,2%)
- Deuda financiera: 2.048,1 millones de euros (+27,1%)
- DN/EBITDA: 1,21
El incremento de la deuda era conocido ya. Se debió a la adquisición de Navitaire que consolida desde el pasado 26 de enero de 2016. Cuota de mercado en agencias de viaje 43,1% (frente a 42,2% en los primeros nueve meses de 2015). Desglose sectorial:
- Ingresos de Distribución: 2.219 millones de euros (+6,3%)
- Ingresos de Soluciones tecnológicas: 1.166,7 millones de euros (+33,0%)
Opinión: Buenos resultados y en línea con la tendencia de los últimos trimestres. Las integraciones de las últimas adquisiciones (AirLT, Itesso, Hotel SysmsPro y Navitaire) junto a la generación de caja evolucionan muy favorablemente. Esto se refleja en un muy buen comportamiento de la PyG con un margen Ebitda creciendo de forma sostenida. Ya se sitúa por encima del 39%. Pensamos que la acción los descontará de forma positivamente. Acceso directo a los resultados.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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