El Departamento de Análisis de Bankinter te ofrece el análisis de las últimas empresas que son noticia: Telefónica, Ferrovial, Isolux, Endesa y Melia Hotels (Blog de Bankinter):
Análisis Telefónica
- Recomendación: Vender
- Precio Objetivo: 8,7 euros
- Cierre: 8,9 euros
- Variación Diaria: +1,5%
Moody’s recorta su rating: La agencia recorta la calificación de la operadora hasta Baa3/P-3 (desde Baa2/P2) con perspectiva estable. Con esta decisión, el rating queda a tan sólo un escalón de perder el grado de inversión. La razón es el cambio de enfoque de la compañía en su política de reducción de deuda.
En su presentación de resultados Telefónica anunciaba que abandona su objetivo de medio plazo enfocado en conseguir un ratio de deuda financiera neta sobre OIBDA de 2,35x. Ahora persigue el despalancamiento orgánico para no verse obligada a vender activos a precios que no considere apropiados. Este cambio implica que el endeudamiento se reducirá de manera mucho más lenta y gradual.
Opinión: Este escenario es el que venimos describiendo desde hace tiempo en nuestros informes. La compañía tiene un importante problema de deuda. En un escenario en el que no se producen desinversiones, las consecuencias que anticipábamos eran un recorte de la política de dividendo (ya anunciado) y posibles recortes de rating. Por tanto, esta noticia confirma nuestras estimaciones y nos hace reafirmarnos en la recomendación de Vender que mantenemos desde hace meses. Link a nuestro último informe.
Análisis Ferrovial
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo 21,4 euros
- Cierre 16,82 euros
- Variación Diaria: +0,54%
Refinancia deuda de 407ETR a menor coste.
407ETR, la autopista canadiense en la que Ferrovial tiene una participación del 43%, ha emitido deuda por importe de 350 M.CAD con vencimiento en 2027 y un cupón de 2,434%. El objetivo es refinanciar una deuda con vencimiento en diciembre de 2016 y un coste de 5,328%.
Opinión: Noticia positiva para la compañía, que aprovecha el rating A de 407ETR para ampliar el perfil de vencimientos de su mejor concesión y reducir el cose financiero de su deuda, que actualmente se sitúa en 4,71%. Un menos coste financiero permitirá mejorar el resultado por puesta en equivalencia y los dividendos que aporta a Ferrovial (179 millones de euros hasta los primeros nueve meses de 2016).
Análisis Isolux (no cotiza)
La china HNA estudia su compra por 1.000 millón de euros.
HNA está negociando la compra de Isolux por 1.000 millón de euros además de los 600 millones de euros de deuda (EV 1.600 millones de euros).
Opinión: HNA es el mayor accionista de NH y ha estudiado otras compras en España como la de Globalia que finalmente acabó sin acuerdo. HNA se ha centrado en el sector hotelero pero dispone de una importante división de logística y de transporte marítimo en la que podría tener encaje Isolux.
Por otro lado, tras la reestructuración financiera realizada recientemente (quita sobre 2.100 millones de euros) la banca es el socio de control de Isolux y podría decidir salir del capital. Tras la reestructuración y capitalización de la deuda Caixabank, Santander, Bankia, Popular y Sabadell han pasado a controlar el 51% de la compañía (Caixabank especialmente con el 20% del capital).
Análisis Endesa
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 19,6 euros
- Cierre: 18,765 euros
Resultados de los primeros nueve meses de 2016 que cumplen los objetivos estratégicos.
Acaba de presentar sus cuentas de los primero nueve meses de 2016:
- Ingresos 14.107 millones de euros (-8,5%)
- EBITDA (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) 2.869 millones de euros +4,3%)
- EBIT (Beneficio antes de intereses e impuestos) 1.811 millones de euros (+4,4%)
- BNA (beneficio neto atribuible) 1.305 millones de euros (+8,5%, excluyendo el impacto de la operación de permuta de Emission Reduction Units y Certified Emission Reductions habría aumentado +22%)
- La DFN (deuda fija neta) se sitúa en 4.964 millones de euros desde 4.323 millones de euros en diciembre de 2015. Las inversiones netas alcanzan 515 millones de euros (+14%)
Por negocios, el EBITDA de Generación y comercialización sube +2% hasta 1.136 millones de euros, Distribución sube +6% a 1.400 millones de euros y Generación extrapeninsular retrocede -1% a 309 millones de euros.
Opinión: Todas las líneas de la PyG mejoran su evolución respecto al trimestre anterior ya que incluyen la consolidación global EGPE desde finales de julio de 2016 (compraron el 60% que no poseían el 27 de julio). En cualquier caso, el buen comportamiento de gestión de la energía y el ahorro en costes han repercutido positivamente en sus cuentas motivo por el que pensamos tendrán una buena acogida en el mercado.
El EBITDA habría aumentado +10,8% sin tener en cuenta la incorporación de EGPE ni el impacto del swap de CO2 (el año pasado aportó 184 millones de euros) frente a +7% en junio de 2016 y +3% en marzo de 2016. En cuanto a la deuda financiera, aumenta en 641 millones de euros por la compra del 60% de EGPE y el pago del dividendo. Es un incremento limitado por la alta generación de caja ya que los dos conceptos anteriores supusieron 2.294 millones de euros (1.207 millones de euros y 1.087 millones de euros, respectivamente).
Además, con estas cuentas se cumplirían prácticamente los objetivos anuales (EBITDA 3.200 millones de euros y BNA 1.300 millones de euros). Darán más información de las mismas en el conference call de resultados que tendrá lugar hoy a las 10h. Link a los resultados de la compañía.
Análisis Melia Hotels
- Recomendación: Comprar
- Cierre 11,155
- Variación Diaria: +2,5 %
Resultados del tercer trimestre baten en ingresos.
Principales cifras de los primeros nueve meses de 2016:
- Ingresos 1.388 millones de euros (+3%)
- Ebitdar (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones, amortizaciones y arrendamiento) 367 millones de euros (0%)
- Ebitda (beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) 283 millones de euros (-7%)
- BNA (beneficio neto atribuíble) 97,9 millones de euros (+66%)
- BPA (beneficio por acción) 0,40 euros (+51%)
Ingresos del tercer trimestre de 2016: 1.000 millones de euros (+3%) frente a 999 millones de euros.
Principales Indicadores Operativos de los primero nueve meses de 2016: RevPar de hoteles en propiedad y alquiler 82,5 (+10%) y RevPar de hoteles en Gestión el RevPar 71,8 (+15%).
Opinión: La compañía acaba de publicar resultados que a priori no tiene mala pinta. El RevPAr y Margen Ebitdar y Ebitda mejoran. Y los ingresos baten con holgura las previsiones de consenso. Tras el conference call que ofrece la compañía, ampliaremos esta información. Link a los resultados publicados por la compañía.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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