Los mercados están cambiando su atención hacia Italia (por Yann Quelenn)

La situación en Europa es todavía muy incierta. Probablemente se requiera la aprobación del Parlamento para el Brexit. La desaceleración económica global empuja a las naciones a votar en contra de sus élites actuales. La crisis subyacente desde

2008 todavía tiene consecuencias profundas, y la política monetaria masiva no ha realmente ayudado. Las políticas de austeridad han prevalecido. Es por eso que estamos a la expectativa del siguiente gran evento que se llevará a cabo en Italia, con el referéndum constitucional el próximo mes.

Un referéndum daría más poder a los líderes italianos actuales, ya que les daría la libertad para aplicar los reglamentos de la Comisión Europea. En Italia , la situación va bien, y creemos que las políticas de austeridad, así como la elección de Trump, pueden desencadenar otra votación en contra de las élites italianas.

Desde la perspectiva de los datos, la previsión del déficit de Italia se modificó recientemente al alza en el 2.3 %, mientras que el gobierno italiano acordó inicialmente un 1.8 % con la Comisión. Déficit está creciendo a un ritmo rápido. En cuanto a la moneda, es probable que el Euro oscile. Sin embargo, un referéndum no es una apuesta segura.

Aún hay una gran probabilidad de que el Brexit sea rechazado por el Parlamento del Reino Unido, si el Tribunal Supremo decide obligar al parlamento a votar por la aceptación del referendum.

Los bonos de Estados Unidos bajo presión (por Peter Rosenstreich)

Las presiones de venta de renta fija siguen aumentando, debido a que el presidente electo sugiere una significativa expansión fiscal. El rendimiento de los bonos soberanos de los bonos del Tesoro a 10 años subieron un 2.092 % mientras que los bonos a 30 años subieron un 2.887 %. En su campaña electoral, el presidente electo, Trump, ha proporcionado sólo detalles vagos sobre su política de cambio. Sin embargo, en este discurso de aceptación, aseguró que habría un potencial e importante gasto de infraestructura de más de $600 mil millones. «Vamos a arreglar nuestras ciudades y reconstruir nuestras carreteras, puentes, túneles, aeropuertos, escuelas, hospitales», declaró el Trump. Sin mucha claridad, específicamente cómo esto se financiaría, por qué Trump no iría por el triunfo seguro estimulando fiscalmente una economía con bajo crecimiento con una desaceleración cíclica. Incluso los republicanos con una política de conservación fiscal muestran que están muy cansados de la restricción del gasto.

Es poco probable que Trump encuentre mucha resistencia, teniendo en cuenta que la postura de la mayoría republicana de la Cámara y del Senado lo acompañará. Esta nueva «Trumpflación» está presionando a los rendimientos, ya bajo presión debido a un estrecho mercado laboral mientras que el aumento de la inflación está ejerciendo presión sobre los salarios. Existe una creciente especulación de que la Fed elevará las tasas en 25 puntos básicos en diciembre y de dos a tres veces en 2017. Las expectativas de inflación a largo plazo están aumentando y con ella los rendimientos de los bonos estadounidenses. La ampliación de los spreads del dólar contra las monedas de alto rendimiento de los mercados emergente debería estar bajo una mayor presión de venta. En el corto plazo, prevemos una constante fortaleza del USD, que se observa mejor a través de las posiciones largas en USD/JPY. El AUD/USD también sigue siendo vulnerable como una operación substituta de las débiles monedas de los mercados emergentes asiático (especialmente a medida que más detalles sobre la política del presidente Trump se dan a conocer). Sin embargo, en el mediano plazo tenemos dudas acerca de cuánta inflación, incluso una expansión fiscal, puede generar la economía de Estados Unidos. El plan de infraestructuras de Trump debería añadir un 0.2 % al PIB, aunque un USD más fuerte y los bajos costos de la energía mantendrán a raya los precios. Además, dado el conflictivo entorno de la demanda externa, los EE. UU. continuarán importando deflación. Creemos que será más probable que la Fed suba las tasas 25 puntos básicos a finales de 2017.

GBPUSD – Bullish Breakout.

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Today’s Key Issues Country/GMT
nov..03 Money Supply Narrow Def, last 8.51t RUB/08:00
Sep Construction Output SA MoM, exp 0,00%, last -1,50% GBP/09:30
Sep Construction Output SA YoY, exp -0,40%, last 0,20% GBP/09:30
Sep Industrial Production YoY, exp 0,50%, last -0,70% INR/12:00
ECB’s Philip Lane Speaks in Dublin EUR/12:15
Sep Exports, exp 24.3b, last 23.3b RUB/13:00
Sep Imports, exp 17.7b, last 18.4b RUB/13:00
Sep Trade Balance, exp 6.9b, last 4.9b RUB/13:00
Fed’s Fischer Speaks to Event at Central Bank of Chile USD/13:30
Bank of Canada’s Poloz joins panel talk in Santiago CAD/14:50
Nov P U. of Mich. Sentiment, exp 87,9, last 87,2 USD/15:00
Nov P U. of Mich. Current Conditions, exp 103, last 103,2 USD/15:00
Nov P U. of Mich. Expectations, exp 77,5, last 76,8 USD/15:00
Nov P U. of Mich. 1 Yr Inflation, last 2,40% USD/15:00
Nov P U. of Mich. 5-10 Yr Inflation, last 2,40% USD/15:00
Oct Budget Balance YTD, exp -1647.5b, last -1575.5b RUB/23:00
Oct Foreign Direct Investment YoY CNY, exp 2,50%, last 1,20% CNY/23:00
Oct New Yuan Loans CNY, exp 672.0b, last 1220.0b CNY/23:00
Oct Aggregate Financing CNY, exp 1000.0b, last 1720.0b, rev 1720.9b CNY/23:00
Oct Money Supply M0 YoY, exp 6,50%, last 6,60% CNY/23:00
Oct Money Supply M1 YoY, exp 23,50%, last 24,70% CNY/23:00
Oct Money Supply M2 YoY, exp 11,40%, last 11,50% CNY/23:00
ABPO Oct. Cardboard Sales BRL/23:00
FRB’s Fischer and Central Bank Governor’s Gather in Santiago MXN/23:00

The Risk Today

EURUSD La volatilidad del EUR/USD ahora es muy baja después de la elección de Trump. La resistencia clave en 1.1352 (máximo 18/08/2016) se ve lejana y ahora el par está cayendo levemente. Se espera ver una caída mayor. A más largo plazo, la cruz de la muerte indica una mayor tendencia bajista a pesar de que el par ha aumentado desde el pasado mes de diciembre. La resistencia clave se mantiene en 1.1714 (máximo 24/08/2015). Un fuerte soporte horario está dado por 1.0458 (mínimo 16/03/2015).

GBPUSD El GBP/USD ha quebrado la resistencia en 1.2557 (máximo 04/11/2016) mientras que un soporte horario se sitúa en 1.2354 (mínimo 09/11/2016). Una fuerte resistencia se encuentra lejos en 1.2771 (máximo 05/10/2016). La estructura técnica a corto plazo sugiere un mayor fortalecimiento. El patrón técnico a largo plazo es aún más negativo desde la votación Brexit que ha allanado el camino para un mayor declive. El soporte a largo plazo que se localiza en 1.0520 (01/03/85) representa un objetivo decente. Una resistencia a largo plazo se ubica en 1.5018 (24/06/2015) e indicaría una reversión a largo plazo en la tendencia negativa. Sin embargo, es muy poco probable que suceda en este momento.

USDJPY Las presiones de compra del USD/JPY están creciendo. Se ha quebrado la resistencia horaria en 105.53 (máximo 28/10/2016). Un soporte clave se puede encontrar en 100.09 (27/09/2016). Se esperan más movimientos al alza. Estamos a favor de una tendencia bajista a largo plazo. Un soporte ahora se ubica en 96.57 (mínimo 10/08/2013). Parece totalmente improbable que se verifique un aumento gradual hacia la principal resistencia en 135.15 (máximo 01/02/2002). Se espera que disminuya aún más hacia el soporte en 93.79 (mínimo 13/06/2013).

USDCHF El USD/CHF se sigue impulsando al alza. El par se encuentra dentro de una zona de resistencia donde es probable que aumenten las presiones de venta. El par ya ha retrocedido ampliamente, aunque es probable que haya más subidas antes de recargar posiciones bajistas. A largo plazo, el par seguirá operando en el rango desde 2011, a pesar de una cierta agitación cuando el BNS eliminó la paridad del CHF. Un soporte clave se puede encontrar en 0.8986 (mínimo 30/01/2015). Sin embargo, la estructura técnica favorece una tendencia alcista a largo plazo, desde la disparidad en enero de 2015.

Resistance and Support:

 
EURUSD GBPUSD USDCHF USDJPY
1.1428 1.3121 1.0257 114.87
1.1352 1.2857 1.0093 111.91
1.1210 1.2771 0.9999 107.49
1.0860 1.2659 0.9876 106.43
1.0851 1.2083 0.9550 100.09
1.0822 1.1841 0.9522 99.540
1.0711 1.0520 0.9444 99.020