El Departamento de Análisis de Bankinter ofrece el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia: Cellnex, Siemens y sector petróleo (Blog de Bankinter):
Análisis Cellnex
- Cierre: 13,5 euros
- Variación Diaria: -0,9%
Compra 1.800 torres a Boygues Telecom y construirá 1.200 emplazamientos en Francia:
Se trata de dos proyectos diferentes. El primero implica la adquisición de 1.800 torres por 500M€ en emplazamientos urbanos en las principales ciudades de Francia. Las torres irán transfiriéndose gradualmente a Cellnex France durante un periodo de dos años. El segundo, supone la construcción durante un periodo de 5 años de hasta 1.200 emplazamientos por 354 millones de euros. Se estima que estas operaciones generarán un EBITDA (benefioc antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones) anual aproximado de 61 millones de euros, excluyendo sinergias.
Opinión: Esta operación está en línea con la estrategia de la compañía de expansión internacional. En concreto, con este acuerdo se convierte en el segundo mayor operador de torres independiente de Francia. Consolida, además, su relación con Bouygues, que será el principal cliente de estos emplazamientos. Bouygues y Cellnex han firmado un acuerdo de servicios durante un periodo inicial de 15 años que puede extenderse por 15 años más, con un incremento anual fijo del 2% sobre la tarifa. Desde el punto de vista cuantitativo, la operación supone pagar un precio por torre (0,28 millones de euros por torre) inferior al pagado por Cellnex en sus últimas adquisiciones (0,38 millones de euros por torre). La operación se financiará con caja disponible y por tanto no supone un aumento de deuda que pueda implicar un impacto negativo en el rating de la compañía (actualmente BBB- por Fitch y BB+ por S&P).
Análisis resultados 4T Siemens
- Cierre: 116,25 euros
- Variación Diaria: -1,5%
Fuertes resultados y mejora de previsiones.
Cifras principales del primer trimestre de 2017 fiscal comparadas con el consenso de mercado (Reuters):
- Ingresos 19.119 millones de euros (+1%) frente a 19.600 millones de euros estimados
- Industrial Business Profit (beneficio operativo) 2.514 millones de euros frente a 2.145 millones de euros estimados (el margen sube de 10,4% a 13%)
- BNA (benefio neto anterior) 1.938 millones de euros (+25%) frente a 1.361 millones de euros estimados
- BPA (beneficio por acción) 2,35 puntos base frente a 1,68 puntos base estimados
Siemens sube su previsión de BPA para el conjunto de 2017 desde 6,80/7,20 euros hasta 7,20/7,80 euros frente a 6,74 euros en 2016. El libro de órdenes se mantiene en máximos, en 115.000 millones de euros. De sus ocho divisiones, seis mejoran tanto ingresos como beneficios, especialmente las de Energía y Gas, Renovables y Digital.
Opinión.- Son unas cuentas muy positivas que reflejan la mejora operativa. Además del incremento de los márgenes también recogen un impacto positivo puntual de 409 millones de euros por la revalorización del CMPA (por reversión de provisiones y menores obligaciones en pensiones).
Además, la compañía mejora +7% su expectativa de BPA para el conjunto del año. El aspecto menos favorable es que las adjudicaciones caen -14% en el trimestre (19.554 millones de euros) si bien siguen superando las ventas y el book-to-bill se sitúa en 1,02x. En conjunto pensamos que el mercado recogerá con subidas estos resultados. Siemens se encuentra en nuestra selección de empresas europeas.
Análisis sector petrolero
El incremento de la cotización del crudo por encima de los 50 dólares por barril está suponiendo que se reactiven las inversiones de las compañías petroleras. Exxon, en sus resultados del cuarto trimestre de 2016 conocidos ayer, comunicó que incrementará el capex 2017 un +14%. Así se produce un cambio de tendencia respecto a la evolución de los últimos 36 meses donde el denominador común era la reducción de opex/capex. Gran parte de este capex se destinará a perforaciones en shale oil.
El sector ganador de estas inversiones será, en una primera fase y de forma directa, las compañías auxiliares de servicios del petróleo. Esta estrategia la estamos implementando con la incorporación ayer de Técnicas Reunidas en la Cartera Modelo Española con un peso del 4%. A su vez, en la cartera americana recomendamos Schlumberger.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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