Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que son noticia, Arcelormittal, IAG, Prosegur y Santander, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Análisis Arcelormittal:
- Recomendación: Comprar
- Precio Objetivo: 9,3
- Cierre: 8,255 euros
Posible compra en Italia: Ha hecho una oferta junta con la italiana Marcegaglia para la compra de la planta de acero Ilva, con la promesa de invertir 2.300M€ en los próximos años.
Opinión: El Gobierno italiano rescató la planta de Ilva en 2015 para salvar los empleos y ahora está en proceso de venta. Además del consorcio de Arcelor, la india JSW Steel también está interesada en la operación. El Gobierno anunciará su decisión en el plazo de un mes.
De adquirirla, Arcelor tendrá que dar un vuelco a la planta para hacerla rentable. En este sentido, sus planes pasan por incrementar la producción desde 6 millones de toneladas hasta 8 millones (vs 90,8M del conjunto del grupo). En cuanto a las inversiones, el consorcio cuenta con el apoyo financiero de Intesa SanPaolo.
Análisis IAG:
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 6,5 euros
- Cierre 6,354 euros
Detalles del Plan de Recompra de acciones.
El programa de 500 millones de euros se realizará en la bolsa de Londres y de Madrid y finalizará el 29 de diciembre. El precio de adquisición no será superior al más alto entre “el precio de la última operación independiente y el precio más alto independientemente ofertado en la bolsa en que se ejecute la compra”.
Opinión: La operación se realizará por un máximo 190 millones de títulos, cerca del 9% de las acciones de la compañía y representa 3,7% de su capitalización bursátil. La noticia no debería tener mucho impacto sobre el valor puesto que ya se conocía. Fue anunciada por IAG en la presentación de resultados de 2016. Sin duda, es una noticia positiva porque mejora la rentabilidad al accionista, quién percibirá +4% aproximadamente del programa de recompra de acciones, además de la rentabilidad por dividendo de +3,7% (dividendo 0,235 euros por acción).
Análisis Prosegur
- Cierre: 5,600 euros
- Variación diaria: +0,90%
Condiciones de la financiación a Prosegur Cash
Prosegur Cash es la filial del grupo que aspira a debutar en bolsa el próximo día 17 de marzo. Con el objetivo de adaptar su estructura financiera y su deuda a su nueva situación, los bancos le concedieron la filial un préstamo de 600M€ y una línea de crédito de 300 millones de euros.
Prosegur Cash no tendrá que devolver nada hasta 20/12/19 para el préstamo y hasta el 2022 para la línea de crédito. Para hay dos condiciones que cambiarían de forma drástica esta circunstancia. La primera es que Prosegur no pierdan el control de su filial, es decir por encima del 50,01% (después de la salida a bolsa tendría ~72,5%).
La segunda es que la participación de Helena Revoredo en Prosegur no caiga por debajo del 50,01%. En caso de que se materializase la compañía tendrá que pagar de forma inmediata la cantidad que reste del préstamo. Las garantías de este préstamo son los activos reales de sus filiales en Brasil, Argentina, y Perú.
El diferencial que los bancos están cargando a esta financiación es inferior a 100 puntos básicos. Además Prosegur cash podrá rebajar el coste de su línea de crédito dependiendo de si ratio de deuda financiera/EBITDA o de la evolución de su rating, que Standard & Poor’s acaba de situar en BBB (dos escalones por encima del grado de inversión), al mismo nivel que su matriz.
Opinión: Esta financiación concedida por los bancos, permitirá a Prosegur Cash continuar con su plan de crecimiento y retribuir a sus accionistas. La compañía ha anunciado que destinará a adquisiciones entre 50 y 150 millones de euros de media anual hasta 2019.
La expansión se centrará en África, Asia- Pacífico, Oriente Medio, y EEUU donde tiene menos cuota de mercado, ya que la empresa es líder en América Latina y España. En los últimos tres años ha destinado 129 millones de euros a adquisiciones. Por otro lado, Prosegur Cash ha anunciado que destinará entre 50-60% de su beneficio al pago de dividendos hasta 2019.
Análisis Banco Santander
Comprar; Cierre: 5,28€; Pr.Obj. 5,80€
Santander e Intesa venden Allfunds por 1.800 M€.-
Opinión: Allfunds, participado al 50,0% por Santander AM (50,0% de Banco Santander) e Intesa, cuenta con 250.000 M€ en activos administrados y está presente en España, Italia, Reino Unido, Suiza, Luxemburgo, Chile Colombia y Emiratos Árabes. Los compradores, el fondo de inversión Hellman & Friedman junto al fondo soberano de Singapur (GIP) pagarán 1.800 M€ por el 100,0% de la plataforma de distribución de fondos. El precio de venta está en línea con las expectativas del mercado (entre 1.700 M€ y 2.000 M€) e implica valorar la compañía con un multiplicador Precio/Ebitda elevado (16,8 x). Cabe recordar que la venta de Allfunds se enmarca dentro de la estrategia de Santander de aumentar su participación hasta el 100% en Santander Asset Management.
El banco llegó a un acuerdo con Warburg Pincus y General Atlantic para hacerse con el 50,0% del capital de la gestora que no controla y que lleva aparejada la venta de Allfunds. Con esta venta, Santander obtendrá unas plusvalías netas de impuestos de 300 M€, lo que representa el 4,8% del BNA obtenido en 2016. Estimamos que el desembolso neto que SAN tendrá que realizar para controlar el 100,0% de Santander Asset Managemnet será reducido. Estimamos un desembolso neto de 830 M€ si la valoración de Santander AM se sitúa en torno a 2.600 M€, que es el precio orientativo establecido en la fallida fusión de Santander AM y Pioneer. Tras ambas operaciones, Santander estima incrementar el BPA (Beneficio por acción) en más de un 1% en 2018 y obtener una rentabilidad sobre la inversión del 20% en 2018 con un consumo de capital limitado (impacto de -11 pb en la ratio CET-I “fully loaded” que actualmente se sitúa en el 10,55%).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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