Estrategias inversión: EEUU, Europa, China, India, Japón, Latinoamérica

En declaraciones a la prensa, Yellen manifestó que el plan para reducir el balance de la Reserva Federal podría llevarse a efecto «relativamente pronto».
El anuncio de una propuesta detallada al respecto, unido a sus declaraciones, hace pensar que el Comité de Operaciones de Mercado Abierto (FOMC) de la Fed probablemente comenzará dicha reducción en septiembre.
Se prevé un proceso gradual y presidido por la cautela.
Índice de renta variable (S&P): PRECAUCIÓN (CARO). El punto de salida se mantiene inalterado en 2.456 puntos.
Bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años: PRECAUCIÓN (CARO), con objetivo de rendimiento por fundamentales en 2,68% (nivel de entrada).
Deuda empresarial – Índice CDX IG: CARO, con objetivo en 70 puntos básicos;
índice CDX HY: VALOR RAZONABLE, con objetivo en 323 pb.

En la actualidad pensamos que los datos económicos podrían continuar siendo propicios hasta final del año.
Esto, unido a razones técnicas (normas básicas de solvencia), ejercerá presión sobre el BCE para que ponga fin a sus medidas de estímulo.
Ahora bien, incluso si efectivamente sucede así, y de cara a 2018, aún existen aspectos importantes que nos inquietan, albergando serias dudas sobre la capacidad de algunos países y bancos para gestionar la «política de salida» del BCE.
En consecuencia, mantenemos los objetivos de rendimiento en los «bonos periféricos» bien por encima de los niveles actuales.
Índice de renta variable europea (STXE600): VALOR RAZONABLE, con objetivo en 368 puntos. Punto de salida en 405 puntos.
IBEX: VALOR RAZONABLE / PRECAUCIÓN, con objetivo en 10.116 puntos. Punto de salida en 11.128 puntos.
Deuda de países europeos Core: NEGATIVO (CARO). Objetivos: Bund alemán 0,70%
Deuda países periféricos: CAUTELA (CAROS). Target para bono italiano: 2,3%, bono español: 1,9%, bono irlandés: 1,4%; bono portugués: 3%.
Deuda empresarial: PRECAUCIÓN (CARO). Punto de entrada en Investment grade 80pb (Itraxx) y 350pb en High Yield.
Tipo de cambio EUR/USD: NEGATIVO, con objetivo para final de año en 1,05 dólares por euro. Objetivo por fundamentales en 1,00.

La sorprendente fortaleza del renminbi está siendo noticia.
Las Acciones “A” de China se incorporaron finalmente al MSCI.
Índice compuesto de renta variable (Shenzhen): POSITIVO. Cotización objetivo por fundamentales en 1.979 puntos, con punto de salida en 2.078.
Bono del Estado chino a 10 años: POSITIVO, con objetivo de rendimiento para final de año en 2,9%.
Tipo de cambio EUR/CNY: VALOR RAZONABLE, con objetivo en 6,75-6,80 yuanes por euro.

Con 270 millones de cuentas bancarias abiertas recientemente y posiblemente muchas otras tras la desmonetización, se ha producido una gran movilización de ahorros que puede favorecer el crecimiento y bajar los costes de funding.
Índice de renta variable de India (Sensex): VALOR RAZONABLE (MANTENER). Cotización objetivo por fundamentales en 29.958 puntos, con punto de salida en 32.953.
Bono del Estado indio a 10 años: POSITIVO, con nuevo objetivo de rendimiento para final de año en 5,5% (desde 5,7%).

El organismo regulador del sistema bancario prevé relajar la supervisión.
El Topix parece mostrar un comportamiento racional (con las cotizaciones siguiendo el ritmo de los beneficios).
El saldo en los fondos del mercado monetario cayó a cero a finales del mes pasado, lo que implica el abandono de esta clase de activo 25 años después de su introducción.
Índice de renta variable de Japón (Nikkei): PRECAUCIÓN (CARO), con punto de salida en 19.528 puntos.
Bono del Estado japonés a 10 años: NEGATIVO (CARO), con objetivo de rendimiento en 0%.
Tipo de cambio JPY/USD: CARO, con objetivo fundamental en 115 yenes por dólar.

La situación política sigue siendo delicada en Brasil, pero Temer se resiste.
La CCJ aprueba la reforma laboral para ser votada en sesión plenaria en lo que se considera una victoria para Temer.
Índice de renta variable de Brasil (Bovespa): NEGATIVO (a corto plazo), POSITIVO (a largo plazo), con punto de salida en 69.744 puntos.
Índice de renta variable de México (IPC): VALOR RAZONABLE, con punto de salida en 52.400 puntos.
Deuda pública Bono del Estado brasileño a 10 años: POSITIVO (objetivos: 9,75% en moneda local, 5,25% en USD).
Bono del Estado mexicano a 10 años: POSITIVO en moneda local (objetivo: 7,0%), NEGATIVO en USD (objetivo 4,30%).
Bonos globales argentinos: NEGATIVO (objetivo de rendimiento: 7%).
Tipos de cambio (Target de cruces con el USD): BRL 3,25; MXN 19,75; ARS 18.

Álex Fusté, economista jefe

Andbank España
Un artículo del Observatorio del Inversor

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