Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas españolas que hoy son noticia, Siemens Gamesa, Telefónica y Abertis, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Siemens Gamesa
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: en revisión
- Cierre: 12,46 euros
Primeros flashes del Plan Estratégico
La compañía eleva el objetivo de sinergias a más de 400 millones de euros vs. 230 millones de euros de objetivo anterior, espera obtener un margen EBIT de entre el 8% y el 10% a partir de 2018, el ratio DFN/EBITDA estará por debajo de 1x a partir de 2018, espera CAPEX de menos del 5% de ventas, capital circulante de menos del 2% de las ventas, y dice que la política de dividendo a partir de 2018 será pagar el 25% del beneficio neto acumulado.
Opinión
La compañía explicará el Plan Estratégico a lo largo del día de hoy y después revisaremos nuestras previsiones y opinión. Dicho esto, nuestra primera impresión es que los primeros flashes son positivos gracias a unas sinergias esperadas superiores a lo anunciado previamente, al esfuerzo en la reducción de costes y a la recuperación de márgenes. Además, la compañía establece una política de dividendo.
Habrá que analizar el origen de dichas sinergias para evaluar en qué grado son realizables y esperamos que den una actualización de la situación de dos mercados importantes para la compañía como son India y EE.UU. Además, habrá que profundizar en la estrategia del segmento onshore, el más presionado por el cambio de modelo del mercado y donde tendrá que realizar un mayor esfuerzo para armonizar la oferta de producto.
Telefónica
- Recomendación: neutral
- Precio objetivo: 10,35 euros
- Cierre: 7,474 euros
- Variación diaria: -0,20%
Se define la subasta de frecuencias en Reino Unido y eso facilitará la OPV de O2
La Corte de apelaciones de Reino Unido desestima una demanda de Three (a quien Telefónica intentó vender O2, pero lo vetó la Comisión Europea) que bloqueaba la nueva subasta de frecuencias (prevista para otoño 2017), lo cual a su vez bloqueaba la OPV de O2 por parte de Telefónica.
Opinión
La noticia es positiva. Supone el desbloqueo de un obstáculo práctico para que Telefónica pueda realizar la OPV de O2 en Reino Unido, con la que podría obtener casi 3.000 millones de euros por aproximadamente el 40% para continuar reduciendo deuda (aprox. deuda financiera neta (DFN) 47.000 millones de euros y ratio DFN/OIBDA 3,3x), que es su punto débil actualmente.
Telefónica aspiraba a valorar O2 en unos 13.000 millones de euros, pero la realidad práctica es que el mercado aceptaría una valoración de cara a una posible OPV entre 7.500/8.000 millones de euros.
En cualquier caso, con el tono del mercado (bolsas) a favor parece probable que Telefónica consiga realizar la OPV de O2 antes de este verano y tal vez también el de la división de LatAm Sur (Argentina, Chile, Perú y Uruguay) posteriormente, en el último trimestre de 2018, tal vez. Con eso podría obtener liquidez suficiente como para reducir su apalancamiento y alejar el riesgo de una bajada de rating (ahora: BBB por S&P y Baa3 por Moody’s, en ambos casos con perspectiva Estable), que cada vez parece menos probable.
Abertis
- Recomendación: neutral
- Cierre: 19,50 euros
- Variación diaria: -0,56%
Actualización sobre la OPA de Hochtief sobre Abertis
La oferta de la filial de ACS, que debería ser aprobada por la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) en los próximos días, ha perdido un 10% de su valor en 2018 por la caída de su precio en bolsa. Parte de la oferta de Hochtief es pagar con acciones. Hochtief ha caído hasta 132 euros, su nivel más bajo de los últimos 12 meses, frente a los niveles de 146,42 euros en el momento de presentar su oferta. Esta caída implica que el precio real ofertado por ACS es de ~17 euros/acción de Abertis, por debajo de los 18,76 euros prometidos en el momento de lanzar la oferta.
La oferta de Atlantia, con tan solo una caída en bolsa del 4% en lo que va de año, estaría en los 17,63 euros. Ante esta situación, el mercado asume que ACS deberá hacer un esfuerzo adicional para mejorar su oferta, bien sea aumentando la porción en efectivo o elevando el precio.
Opinión
Recordamos nuestra recomendación en la práctica ya expresada en el Informe Diario de los días 08 de febrero, 07 de febrero y 05 de febrero. Creemos que sería una buena idea seguir realizando beneficios parciales (es decir, vender una parte de la posición por prudencia; ¿20% del total?) a niveles superiores a 19,50 euros.
El valor ha subido aproximadamente +20% desde 16,35 euros en que cotizaba el día anterior al anuncio de OPA de Atlantia. Creemos que el potencial alcista (¿+8% si se produjera una hipotética mejora de la oferta de Atlantia hasta 21 euros?) justifica una recomendación sobre Abertis de neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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