«No hay valores, entre los blue chips de la Bolsa española, con tanta agilidad como la demostrada por Naturgy (antes Gas Natural Fenosa. Es uno de los grandes valores de la Bolsa española. Buenos fundamentales, rentabilidad por dividendo sin sobresaltos pasados ni futuros y, lo que es muy importante, con gran celeridad en la toma de decisiones, algo inusual en una multinacional de alta capitalización. La compañía lleva años inmersa en lo que los especialistas denominan revolución constante. 
Duerme como las liebres, con un ojo abierto y con el otro cerrado. A la volatilidad, que con frecuencia, afecta a su materia prima, a su razón de ser, al gas, se unen los repentinos cambios de humor, generalmente inducidos por el factor político, de algunos países en los que opera. Ahora, ha dado muestras, una vez más, de su gran capacidad para reinventarse. Por eso vuelve a aparecer en todos los listados de las principales firmas del mercado con recomendaciones positivas y subidas de precios objetivos», dice Peter A.. analista de la City londinense especializado en el sector utilities, que añade:
Escribe JoséElías Rodríguezen Reuters que Naturgy, la nueva Gas Natural, anunció el pasado 28 de junio las directrices de la estrategia que supervisará su actual jefe Francisco Reynés durante los próximos cinco años, en los que el grupo invertirá y gastará menos para retribuir mejor al nuevo núcleo duro de accionistas.
Naturgy, que estrenó ese día, la marca con el beneplácito de sus accionistas, presentó en Londres sus principales guías financieras para 2018-2022, incluyendo una inversión global de 8.400 millones de euros, desinversiones por realizar de unos 300 millones y un dividendo de 1,59 euros en efectivo en el horizonte del plan. El dividendo correspondiente a 2018 subirá un 30 por ciento hasta 1,30 euros y a partir de ahí un mínimo del 5 por ciento anual.
«Destacamos que el dividendo anunciado para 2018 (de 1,30 euros por acción) está claramente por encima de las estimaciones de consenso», dijo en un informe para clientes CM Capital Markets.
Las acciones de Naturgy se daban la vuelta y tras la presentación del plan subían un 1,6 por ciento en un mercado español moderadamente bajista.
Naturgy omitió esta vez el porcentaje mínimo del beneficio destinado a dividendos (payout), que antes estaba en el 70 por ciento, pero sí anunció recompras de acciones por hasta 2.000 millones de euros en total, con un máximo anual de 400 millones de euros, siempre y cuando el grupo no acometa adquisiciones que encajen con sus criterios de disciplina financiera.
En ese caso, «todo el flujo de caja se devolverá a los accionistas», dijo.
Aunque no descarta totalmente las compras, las proyecciones se basan en un crecimiento orgánico. La compañía espera alcanzar un resultado bruto de explotación (EBITDA) de unos 5.000 millones de euros en 2022, frente a los 3.915 millones del año pasado.
El beneficio neto se situaría en 1.800 millones de euros, frente a 1.360 millones en 2017, mientras que la deuda neta al final del periodo sería igual a la actual: 16.400 millones de euros.
En línea con la gestión realizada en Abertis, la estrategia del presidente ejecutivo de Naturgy buscará simplificar la empresa, reduciendo notablemente el número de mercados en los que opera y concentrando los esfuerzos en inversiones rentables y en la racionalización de los gastos dentro del nuevo statu quo accionarial.
Actualmente, el 40 por ciento de Gas Natural está en manos de grupos de inversores con perfil exigente y representados en el consejo, como CVC, Corporación Financiera Alba, o Capital Group (3%), mientras que La Caixa sigue controlando más del 24 por ciento.
Para ver la presentación de Naturgy (en inglés): https://bit.ly/2tMk5P4
DISCIPLINA FINANCIERA
Naturgy plantea una estrategia financiada con sus propios recursos. Por un lado, quiere dar un impulso a su programa de eficiencia para conseguir ahorrar 500 millones de euros al año de 2022 en adelante.
Al mismo tiempo, reducirá la inversión anual media en el periodo hasta el entorno de los 1.700 millones de euros, frente a los 1.900 millones de media de los últimos tres ejercicios.
Los negocios de infraestructuras, de carácter regulado e ingresos recurrentes, concentrarán dos terceras partes de la inversión, mientras que los liberalizados de electricidad y gas recibirán un 32 por ciento.
Aunque sigue apostando por el gas como energía de transición mientras la economía global camina a paso acelerado hacia la descarbonización, Naturgy quiere que la electricidad tenga un peso en su cartera de activos de un mínimo del 50 por ciento en el futuro, frente al 40 por ciento actual.
Por otra parte, en semejanza con la estrategia de otros grupos del sector como Iberdrola, Naturgy aspira a que la ponderación de sus activos regulados aumente del 52 por ciento a un mínimo del 70 por ciento.
En el capítulo de desinversiones, el grupo se fija un objetivo de 3.000 millones en el periodo, aunque este ya se ha completado en un 90 por ciento y sólo quedarían 300 millones tras vender activos por 2.700 millones durante el primer semestre de este año.
Tras salir de Italia con jugosas plusvalías, el mercado especulaba con un programa de desinversión más ambicioso, incluyendo la venta del negocio exterior de GNL y la venta de otra porción de la red de distribución de gas española, un activo muy atractivo para inversores de perfil conservador de largo plazo como los fondos de pensiones.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
