Muchos analistas empiezan a predecir la próxima crisis financiera para finales de 2019 principios de 2020, cuando la economía de EE.UU., y probablemente algunas de las europeas, entren de nuevo en recesión. Los grandes desequilibrios que dieron pie a las crisis pasadas no se han solucionado, es más, se han incrementado. Dicho esto, creemos conveniente publicar aquí una lista de lecciones que debimos aprender de las crisis pasadas, y que nos ayudarán en las venideras, realizada por los analistas de Behavioral Macro. Veamos:
- 1. El crecimiento potencial en las economías desarrolladas es menor de lo que era antes de la Gran Crisis Financiera. Y la política monetaria no puede hacer mucho al respecto,.
- 2. La sensibilidad de la actividad económica a la tasa de interés es mucho menor de lo que se creía.
- 3. Imprimir dinero puede causar inflación, pero no siempre .
- 4. El canal económico de la política monetaria y el canal financiero de la política monetaria deben medirse en forma conjunta y por separado, y a menudo tienen requisitos muy diferentes y dinámicas equilibrantes.
- 5. El petróleo importa menos. No ayudó tanto al consumidor como se pronosticó cuándo cayó, y tampoco perjudicó al PIB tanto como otros sugirieron.
- 6. La intensidad en materias primas de la producción ha disminuido significativamente y continuará haciéndolo.
- 7. Los mercados de productos básicos son impulsados en primera instancia por la especulación, que regularmente abruma los fundamentos.
- 8. El impulso de la inflación/salario por incremento del PIB ha sido sistemáticamente menor de lo que se pensaba. Y los shocks transitorios son a menudo eso, transitorios.
- 9. Los mercados emergentes han cambiado estructuralmente, para bien.
- 10. La intervención del gobierno es un mal necesario en una crisis financiera. Lo que es deseable no siempre es factible. Romper la espiral de pánico es esencial.
- 11. El mercado de bonos nos ha estado diciendo muy poco acerca de las perspectivas de la actividad económica.
- 12. La economía debe usarse con fines de diagnóstico, no predictivos.
- 13. Muy pocos inversores pueden desenredar sus preferencias políticas de sus análisis económicos. Los operadores sistemáticos, los administradores de riesgos disciplinados y los inversores pasivos tienen una gran ventaja en este sentido.
Carlos Montero
La Carta de la Bolsa
