Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Inditex, Tubos Reunidos y Total, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
INDITEX
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 23,3 euros/acción
- Cierre: 25,28 euros/acción
- Variación día: -0,59%
Resultados 1T19 (desde 1 de febrero al 30 de abril) en línea con las estimaciones del consenso (Bloomberg). Ventas de 5.927M€ (+5%) vs 6.090,4 M€ € e) y vs +1,5% en 1T18
El impacto por tipo de cambio fue neutral mientras que en el primer trimestre de 2018 fue de -5,5%.
- Margen Bruto de 3.524 millones de euros (+6%) vs 3.590,1 millones de euros (e), lo que supone un margen de 59,5% vs 58,9% en 1T18
- Beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) de 1.675 millones de euros vs 1.225 millones de euros. Ajustado por cambios contables el EBITDA aumenta +9%.
- Beneficio Neto Atribuible: (BNA) de 734 millones de euros (+10%) vs 735,7 millones de euros (e)
La caja neta se sitúa en 6.660 millones de euros frente a 6.705 millones de euros a cierre de 2018.
Opinión
Resultados positivos con cierta recuperación del crecimiento de las ventas (+5% vs +1,5% en 1T18 y +3,2% en 2018), menor impacto negativo por tipos de cambio y márgenes sostenidos
El grupo mantiene la guía de un crecimiento de ventas comparables de +4%/+6% en el año vs +4% en 2018. Aunque en el trimestre la generación de caja ha sido neutra, en el ejercicio la generación de caja libre se mantendrá fuerte debido a una menor intensidad de capital (en el año prevén inversiones de 1.400 M€ vs 1.512 M€ y 1.545 M€ en 2018 y 2017 respectivamente).
Esta menor intensidad de capital, con un 90% de las tiendas ya optimizadas en 2017 y 2018, es lo que llevó al grupo a anunciar una nueva política de dividendos en 2018: aumento del payout del 50% al 60% más un dividendo extraordinario de 1€/acción en el periodo 2018-2020.
Inditex cotiza a un PER 19 de 22,8x vs una media del sector de 11,9x (media de H&M, GAP y M&S). Con margen EBITDA del 20,8% frente a la media del sector de 11% y superiores perspectivas de crecimiento, creemos que una prima queda justificada pero no hasta el punto de igualar la valoración del sector del lujo.
Inditex ya ha recogido las perspectivas de menor volatilidad en las divisas emergentes y un desenlace constructivo en el frente comercial y creemos que debería recuperar niveles más cercanos a nuestra valoración fundamental de 23,3€/acción.
TUBOS REUNIDOS
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 23,3 euros/acción
- Cierre: 25,29 euros/acción
- Variación día: -1,98%
Consigue un principio de acuerdo para refinanciar su deuda
De esta manera conseguirá refinanciar (pendiente todavía de formalización y ratificación final en Comités de las entidades) 351 millones de euros.
Este importe se divide en varios tramos
- 92 millones de euros de circulante que están comprometidos durante cinco ejercicios, por lo que dejan de negociarse cada año
- 90 millonea de euros de deuda ordinaria, para la cual se definen diversos plazos dependiendo del plan de negocio
- 168 millones de euros en deuda convertible en tres tramos
Opinión
Es una noticia muy positiva para la Compañía puesto que se había puesto en duda su capacidad de continuar como empresa en funcionamiento, tal y como expresó el informe de auditoría, y le otorga de una mayor flexibilidad financiera. Como referencia, la deuda ascendía a 351M€ en abril, para un Ebitda a cierre de primer trimestre de 2019 de -4,8M€ y un Patrimonio Neto de 91,5M€. La situación financiera de la Compañía se había visto afectada por el establecimiento de medidas arancelarias de EE.UU. a las importaciones europeas de productos de acero, por paros productivos, tipos de cambio y el precio de materias primas. En cuanto a su plan de negocio, Tubos Reunidos expone que este año espera que sea complicado y repetirá pérdidas, sin embargo, de cara a 2020 mejorará progresivamente y será capaz de generar caja. Por otra parte, este plan permite no cerrar plantas ni reducir plantilla. A pesar de que se trata de una noticia alentadora,mantenemos recomendación en Vender, al considerar que el escenario que enfrenta es complicado y no hay visibilidad de resultados positivos a corto plazo.
TOTAL
- Cierre: 48,3 euros/acción
- Variación día: 0,04%
Inicia la producción en Culzean, Mar del Norte
El descubrimiento se produjo en 2008 y Total compró el 50% el año pasado a AP Moller – Maersk. BP cuenta con el 32% y JX Nippon el 18%. Se estima que el yacimiento cuenta con a 250/300M/barriles de petróleo y 34.000Tn/gas, lo que podría suponer el 5% de la demanda de gas en Reino Unido.
Opinión
Es una noticia positiva para la compañía puesto que ha comenzado ya la explotación de un área que es estratégica y que presenta buenas perspectivas. Además, Total expone que si la explotación se desarrolla de acuerdo a lo estimado, podría permitir un ahorro del -10% del importe presupuestado en inicio.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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