Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Cie Automotive y Endesa, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
CIE AUTOMOTIVE
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 31,6 euros/acción
Resultados 1S19 sólidos
Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:
- Ingresos:1.702 millones de euros (+9,7% a/a) vs 1463 millones de euros estimado
- Beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA): 308 millones de euros (+10,8%) vs. 251 millones de euros estimado
- Beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT): 226,5 millones de euros (+7,3%),
- Beneficio neto actualizado (BNA): 137 millones de euros (+37%) vs. 68 millones de euros estimado
Opinión
Resultados positivos que muestran crecimientos muy elevados en las principales partidas de la cuenta de resultados. La eficiencia operativa queda de nuevo patente. Los márgenes EBITDA y EBIT se expanden hasta quedar en 18% y 13,3% respectivamente. Estos resultados ya recogen el impacto de las nuevas adquisiciones de CIE a lo largo de los últimos meses (Inteva Roof Systems y la india Aurangabad Electricals Limited). Por ello, el balance muestra un aumento de la deuda neta hasta 1.574 millones de euros (+66%) desde cierre de 2018.
Con ello, el ratio de deuda financiera neta EBITDA superara el límite de 2x autoimpuesto por la Compañía. Sin embargo, la capacidad su conversión de EBITDA en flujo de caja operativo favorecerá un desapalancamiento relativamente rápido. Quedamos a la espera de conferencia con analistas tras la que actualizaremos nuestra recomendación y precio objetivo. Link al comunicado publicado por la Compañía.
ENDESA
- Recomendación: Neutral
- Precio Objetivo: 22,50 euros/acción
- Cierre: 23,14 euros/acción
- Variación día: -0,56%
Resultados 1S19: Avances a nivel operativo y positiva generación de caja qua baten las estimaciones del consenso
- Ingresos: 9.791millones de euros (-1,0% vs 9.624 millones de euros est)
- EBITDA: 1.894 millones de euros (+5% vs 1.883 millones de euros est)
- BNA: 776 millones de euros (+3% vs 767 millones de euros est)
- Fondos Generados por las Operaciones: 335 millones de euros (vs 24 millones de euros en el primer trimestre de 2018);
- Deuda Neta: 6.897millones de euros (vs 5.770 millones de euros en Diciembre 2018).
Opinión
Buenos resultados a nivel operativo y en términos de generación de caja. El EBITDA crece al ritmo del 5% en el periodo. Es destacable la recuperación del margen unitario de gas en el segundo trimestre de 2019 (2,3 €/MWh en 1S19 vs 1,70 en 1T19). El margen unitario integrado de electricidad sigue mejorando en primer semestre de 2019 (27,5 €MW/h +5%), aunque a un ritmo más moderado que en primer trimestre de 2019 (28,4 €/MWh +16%).
Además, la nueva capacidad en renovables, los ahorros de costes y la estabilidad del negocio regulado de distribución permiten estos avances a nivel operativo. Por el lado negativo, la menor producción hidráulica en el periodo (baja pluviosidad) y la re-instauración del impuesto del 7% sobre la generación. También se ha visto afectado por el acortamiento de la vida útil de sus reactores, que conlleva una mayor depreciación en el periodo. Es destacable la buena generación de caja en el periodo. El flujo de caja operativo mejora un 42% en el periodo hasta 907 millones de euros, gracias a los avances en EBITDA y al control del capital circulante.
En nuestra opinión, el mercado estará atento a dos puntos en la conferencia de resultados de hoy (10:00h):
- Actualización de las guías para 2019: EBITDA 3.700 millones de euros y BNA de 1.500 millones de eruos:
- Impacto en el Plan Estratégico 2018-21 de la nueva propuesta de ingresos regulados para el periodo 2020-25 dela CNMC (Comisión Nacional de Mercados y Competencia).
Un 66% del EBITDA de Endesa se deriva de las actividades reguladas de distribución de electricidad (57% del EBITDA) y de generación extra-peninsular (9% del EBITDA).La propuesta de la CNMC para la actividad de distribución de electricidad incluye un recorte en la retribución media anual de -7% para 2020-25, que compara muy favorablemente con el -18% de distribución de gas o -22% en transporte de gas. Endesa es junto a Iberdrola y Acciona las empresas relativamente menos afectadas del sector por los cambios propuestos por la CNMC.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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