Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Merlin Properties y Aena, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
MERLIN PROPERTIES
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 13,43 euros/acción
- Cierre:12,11 euros/acción
- Valoración dia: -0,75 %
En negociaciones para vender una cartera de oficinas secundarias por 200 millones de euros
Cain International negocia comprar a Merlin Properties una cartera de oficinas secundarias por más de 200 millones de euros. La firma del acuerdo se espera para la vuelta del verano.
Actualmente, Cain está terminando de levantar la financiación para hacerse con la bautizada como cartera Juno. Entre los edificios que adquirirá Cain destacan el complejo Miniparc, en Soto de la Moraleja (Madrid); la sede de Informática El Corte Inglés, en la colonia residencial de Mirasierra, en la zona norte de la capital, o el complejo Európolis, en Las Rozas.
Opinión
Buena noticia para Merlin Properties. Por un lado, reduciría su exposición a oficinas en ubicaciones no prime. Por otra parte, esta desinversión es parte del plan de desinversiones de 450 millones de euros que permitirá a la compañía llevar a cabo su plan de inversiones de 700M€ hasta 2022, manteniendo un LTV por debajo del 40%.
Noticias anteriores de Merlin Properties
- Recomendación: Comprar
- Precio objetivo: 13,43 euros/acción
- Cierre: 11,84 euros/acción
- Variación día: -0,17%
Buena relación rentabilidad / riesgo
Merlin Properties tiene una cartera diversificada y bien equilibrada para generar rentabilidades atractivas con un perfil de riesgo moderado. Además, goza de una cómoda situación financiera con un LTV del 40%, plazo medio de vencimiento de la deuda de 6 años, y coste medio del 2,04% a tipo fijo. Dicha posición financiera está avalada por un rating BBB con perspectiva positiva por S&P y Baa2 (estable) por Moody’s.
Esperamos que el BPA recurrente de Merlin Properties crezca un +10% anual entre 2018 y 2021e, impulsado sobre todo por:
- La entrada en explotación de activos actualmente en construcción o reforma,
- Mejora de la ocupación media de la cartera en 200p.b. hasta el 95%
- Rentas creciendo en línea con la inflación esperada (+1,9% anual).
De esta forma, esperamos un DPA creciente hasta 0,59€/acción en 2021e (5,0% de rentabilidad) desde 0,52€/acción 2019e (4,4% de rentabilidad). Además, la compañía cotiza con un descuento del 22% sobre NAV (15,1€/acc) y con un potencial del 15% con respecto a nuestra valoración (13,43€/acc.). Recomendamos Comprar.
AENA
El número de pasajeros se desacelera hasta el +3,4% a/a en julio
- Recomendación: Neutral
- Precio objetivo: 162,40 euros/acción
- Cierre: 162,85 euros/acción
- Vaciación dia: -0,37 %
El número de pasajeros se incrementó un +3,4% a/a hasta 29,4 M en julio, frente a +5,9% en junio. De esta forma, el crecimiento acumulado se desacelera hasta el 5,2% a/a desde el 5,7% anterior.
Opinión
Aunque el crecimiento acumulado hasta julio es todavía superior al previsto por Aena para 2019 (+3,7%), esperamos que tienda a desacelerarse a lo largo del 3T19 por el menor crecimiento del turismo tras la reapertura de destinos alternativos en el Mediterráneo (Turquía, Norte de África).
En julio hemos visto escaso crecimiento, incluso caídas de tráfico en algunos de los principales destinos turísticos del país (Mallorca -0,6%, Ibiza +0,5%, Menorca +1,2%, Lanzarote -2,4%, Fuerteventura -9,5%, Gran Canaria -4,4%, Tenerife Sur +0,1%).
Noticias anteriores Aena
- Recomendación: Neutral
- Cierre: 164,95 euros/acción
- Variación dia: -1,91%
Buena alternativa de inversión, aunque sin potencial en valoración
Aena presenta un gran atractivo en un entorno de tipos bajos que esperamos que se extienda al menos hasta mediados de 2020, debido a:
- 1) Un perfil claramente defensivo con gran visibilidad de flujos de caja y cómoda situación financiera
- 2) Una rentabilidad por dividendo superior al 4%, por encima de otras alternativas de inversión de bajo riesgo.
Si bien, esperamos que el flujo de caja se reduzca al -3,3% TACC en el próximo periodo regulatorio (2022-2026) con tarifas aeroportuarias planas, menor crecimiento en el número de pasajeros, e inversiones que doblarán las actuales. Valoramos Aena en 162,4€/acción, que no ofrece potencial de revalorización con respecto al precio actual de mercado.
Por ello, mantenemos nuestra recomendación Neutral.
