Los observadores de la Fed revisan minuciosamente cada anuncio del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) con el fin de detectar incluso los cambios más minúsculos. Esta vez las fluctuaciones de la política monetaria fueron fáciles de encontrar —el mayor cambio salta a la vista.
Como siempre, el FOMC seguirá supervisando la nueva información sobre las previsiones económicas. Pero en el anuncio del miércoles, la Fed eliminó la frase «y actuará según corresponda para sostener la expansión».
Ya no más. El comité ha terminado de actuar. Ahora utilizará todos esos datos entrantes para «evaluar la trayectoria del rango objetivo de la tasa de los fondos federales». En lo que respecta a la Fed, la política monetaria actual es «adecuada».
Ayer, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dejaba claro en la rueda de prensa tras la reunión que el banco central está volviendo a adoptar la postura paciente que había adoptado a principios de este año, antes de recortar los tipos de interés de referencia en un cuarto de punto en tres reuniones seguidas, incluyendo la de este miércoles.
No habrá insulto de la prensa —que busca desesperadamente culpar al presidente de lo que depare el futuro— que pueda alejarlo de su opinión de que lo que mejor que se puede hacer en este momento es no hacer nada. Powell ha señalado que algunos de los riesgos para la economía mundial han disminuido.
Ahora hay razones para esperar que China y Estados Unidos lleguen a algún tipo de acuerdo que alivie las tensiones comerciales. Además, el riesgo de un Brexit sin acuerdo parece haber sido eliminado. «Queda mucho riesgo», reconoció Powell, pero la economía ha demostrado ser resistente.
Entonces, ¿qué tipo de riesgos llevarían a la Fed a recortar aún más los tipos? ¿O inspirará el crecimiento continuo a la Fed a revertir los recortes de tipos y empezar a subirlos de nuevo?
Tsk, tsk, dijo Powell en respuesta a las preguntas. No es la economía la que desencadena los movimientos de los tipos, sino la inflación. «Así que creo que tendríamos que ver una subida realmente significativa de la inflación que sea persistente antes de considerar subir los tipos para abordar las preocupaciones en torno a la inflación», dijo.
Dado que la inflación usando el indicador de gasto de consumo personal preferido de la Fed fue de sólo un 1,4% interanual en agosto, parece poco probable que se cruce el umbral «simétrico» del 2% —es decir, el 2% y luego algunos meses por encima antes de que las preocupaciones lo fijen.
Los responsables de la formulación de política monetaria de la Fed, por supuesto, siguen esperando contra toda esperanza que la inflación vaya realmente en esa dirección. Pero no contengamos la respiración.
Fue, de hecho, una rueda de prensa bastante aburrida, siendo el evento principal una conclusión que ya se había adelantado inevitablemente con bastante antelación. Una vez que se eliminó la última pizca de incertidumbre sobre el tercer recorte de tipos y se citó la inflación como la única razón posible para subirlos de nuevo, los inversores elevaron el S&P 500 hasta nuevos máximos históricos.
Hubo dos disidencias entre los miembros con derecho a voto del FOMC, ya que a Eric Rosengren y Esther George, dirigentes de los bancos regionales de Boston y Kansas City respectivamente, no les gustó el recorte de tipos de septiembre y probablemente les ha gustado este recorte hasta 1,50-1,75 aún menos.
Queda otra reunión del FOMC este año, los días 10 y 11 de diciembre, pero salvo grandes novedades económicas, no habrá cambios en la política monetaria. Esa reunión, sin embargo, vendrá acompañada de las previsiones económicas sobre el crecimiento y los tipos de interés de los 17 miembros del FOMC y se examinará minuciosamente en busca de indicios acerca de lo que se avecina en 2020.
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