Principales citas macroeconómicas En la Eurozona se publicarán datos de precios de mayo
En la Eurozona se publicarán datos de precios de mayo: IPC final, tanto general anual +0,1%e (repitiendo el preliminar y vs +0,3% anterior) y mensual -0,1%e (igualando el preliminar y vs +0,3% anterior), como subyacente anual +0,9%e (en línea con preliminar y anterior). También conoceremos la primera lectura en Reino Unido, general anual +0,5%e (vs +0,8% anterior) y mensual +0,0%e (vs -0,2% anterior) y subyacente anual +1,3%e (vs +1,4% anterior). 
Mercados financieros Apertura sin grandes cambios en las bolsas europeas
Apertura sin grandes cambios en las bolsas europeas (futuros Eurostoxx +0,4%, futuros S&P +0,3%) tras los avances de ayer, sustentados por el estímulo monetario (inicio de compras de Corporates por la Fed y ampliación del plan de préstamos a pymes del Banco de Japón) y fiscal (expectativa de un plan de infraestructuras de 1 bln USD en EEUU). En el lado contrario de la balanza siguen pesando las exigentes valoraciones tras las fuertes subidas desde mínimos de marzo en un contexto de gran debilidad económica (Powell reitera los riesgos a la baja a pesar de los recientes buenos datos de empleo o ventas minoristas). A ello se suma el riesgo de segundas oleadas del Covid-19 (medidas de confinamiento más restrictivas en Pekín, cancelaciones de algunos vuelos, cierre de los colegios) así como nuevos focos de riesgo geopolítico (Corea del Norte y del Sur, brote de violencia en la frontera entre China e India). Los nuevos cierres en China están generando también cierto temor sobre la evolución de la demanda de crudo.
Durante la comparecencia semianual de ayer de Powell ante el Senado, que hoy repetirá ante el Congreso, el presidente de la Fed confirmó que aún queda un largo camino para que la economía estadounidense recupere los niveles previos a la pandemia. Uno de los principales puntos de atención de su discurso fue el programa de compras de Corporates que se empezó a materializar ayer y que la Fed irá retirando si continúa la mejora de las condiciones de financiación. Powell no mostró preocupación por el impacto que pueda tener el importante estímulo monetario en términos de inflación y estabilidad financiera, y confirmó que aún no se han tomado decisiones sobre un potencial control de la curva de tipos (como hacen Japón o Australia), pero sí parecen descartar ya los tipos de interés negativos.
En Japón hemos conocido la balanza comercial de mayo, que muestra una fuerte debilidad tanto en exportaciones -28,3% (vs -26,1%e y -21,9% anterior) como en importaciones -26,2% (vs -20,4%e y -7,1% anterior). El superávit de Japón con EEUU ha caído a mínimos históricos con la pandemia congelando la demanda de automóviles japoneses (-79%, mayor caída desde marzo 2009). Para el resto de la sesión, en la Eurozona será una jornada de precios con IPCs finales de mayo, sin grandes cambios frente a las cifras preliminares (general anual +0,1%e y preliminar y +0,3% anterior y subyacente anual +0,9%e, preliminar y anterior), unos niveles de inflación muy bajos que justifican los temores deflacionistas del BCE.
En materias primas, el barril Brent cede un 1% esta mañana y acumula una caída del 8% desde los máximos, con el rebrote de casos en Pekín cuestionando la sostenibilidad de la recuperación de la demanda en el gigante asiático, que había sido uno de los motores de la recuperación en el precio del crudo y sembrando dudas sobre segundas oleadas en otros países. Según la Agencia Internacional de la Energía necesitaremos un par de años hasta alcanzar niveles de demanda previos al estallido de la pandemia. Por el lado de la oferta, en las últimas semanas hemos visto repuntes en los inventarios estadounidenses mayores de lo esperado, mientras que aquellos miembros de la OPEP que no estaban cumpliendo sus cuotas en los recortes de producción acordados, especialmente Nigeria, Irak o Angola, estarían mejorando de forma gradual su consecución, aunque todavía lejos de los niveles objetivo.
Principales citas empresariales Hoy no tendremos citas empresariales relevantes
Hoy no tendremos citas empresariales relevantes.
Análisis fundamental de la sesión anterior
Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos el componente de expectativas de la encuesta ZEW de junio
En la Eurozona conocimos el componente de expectativas de la encuesta ZEW de junio 58,6 (vs 46 anterior).También se publicó en Alemania: expectativas 63,4 (vs 60e y 51 anterior) y situación actual -83,1 (vs -82e y -93,5 anterior), así como datos finales IPC de mayo, que confirmaron la lectura preliminar, tanto anual +0,6% (vs +0,6%e y preliminar, y +0,9% anterior) como mensual -0,1% (vs -0,1%e y preliminar y +0,4% anterior).
En EEUU la producción industrial de mayo creció menos de lo esperado +1,4% (vs +3%e y -12,5 anterior revisado), mientras que las ventas al por menor avanzadas sorprendieron por su fortaleza +17,7% mensual (vs +8,4%e y -14,7% anterior revisado desde -16,4%), el mayor avance de su histora, al igual que la misma referencia ex-autos +12,4% mensual (vs +5,5%e y -15,2% anterior revisado desde -17,2%).
Análisis de mercados Los mercados europeos registraron subidas en torno al +3%
Los mercados europeos registraron subidas en torno al +3% (Eurostoxx 50 +3,5%, DAX +3,4%, CAC +2,8%) apoyados por el anuncio de nuevos estímulos. El Ibex al igual que sus homólogos se apuntó una revalorización del +3,25%, con tan solo 3 valores cerrando en negativo (Meliá -0,8%, Mediaset -0,6% y MásMóvil -0,1%). Por el contrario, el mejor comportamiento fue para Sabadell (+7,4%) seguido de ACS (+7%), Arcelor Mittal (+6,5%) y Telefónica (+6%).
Análisis de empresas Iberdrola, Cellnex y Ferrovial ocupan las principales noticias empresariales
Cellnex. Se lleva a cabo emisión de bonos en dos tramos (con ratings previstos de BBB- por Fitch Ratings y BB+ por Standard&Poor’s) destinada a inversores cualificados. La emisión se ha estructurado en un tap del bono con vencimiento en 2025 por 165 millones de euros con un cupón equivalente del 1,4%; y en un nuevo bono por importe de 750 millones de euros, con vencimiento en junio de 2029 y un cupón del 1,875%. Esta emisión permite mantener el coste y alargar vencimientos. Noticia positiva que da muestras de la capacidad de Cellnex de acudir al mercado para obtener los fondos necesarios para continuar con su estrategia de expansión mediante adquisiciones.
Reiteramos sobreponderar, P.O. 60 eur.
Ferrovial. Heathrow (del que controla un 25%) ha publicado su guía de cara al ejercicio 2020. Se espera una caída del tráfico aéreo del 64% que se espera reduzca los ingresos un 59% hasta 1.300 mln gbp. Caída esperada superior a nivel EBITDA, -81%, pese al notable esfuerzo en la reducción del Opex de la compañía. Además se reduce el capex significativamente retrasándolo al menos dos años con el fin de conservar caja, cuya destrucción también se ha conseguido reducir con intensidad. Veremos si este deteriorado punto de partida sirve para obtener una mejor propuesta regualtoria para el próximo periodo. Aunque la caída es significativa se alinea con nuestra expectativas. Seguimos revisando la valoración de Ferrovial pero reitermos la recomendaión a largo plazo de sobreponderar.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Liquidez (20%) Cellnex (20%), Enagás (20%), Grifols (20%) y MásMóvil (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2020 es de +5,12%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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