Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, IAG, Iberdrola y Cellnex, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

IAG

IAG ha anunciado los términos y condiciones de su ampliación de capital aprobada el día 8 de septiembre en junta general de accionistas. El importe asciende a 2.741M€ al emitir 2,8M de acciones nuevas (+67%) a un precio de 0,92€, lo que supone un descuento del -36% con respecto al precio teórico ex derechos. Según nuestros cálculos preliminares, la ampliación es dilutiva sobre el BPA 2021 que se reduce hasta 0,09€/acc. desde 0,20€. (-54%). El 4 de agosto, sin conocer los términos y condiciones, ya habíamos estimado que sería dilutiva en base a un análisis de escenarios.

Opinión de Bankinter sobre IAG

El impacto en mercado será positivo. La ampliación de capital ha sido suscrita por los colocadores y el principal accionista, Qatar Airways (25,1% del capital), acude a la ampliación como ya había anunciado. Los fondos irán destinados a sanear el balance y reducir endeudamiento (bien para solvencia). No hay entrada de capital estatal como ha sucedido con Lufthansa o KLM-AirFrance. La Ampliación de Capital tiene sentido desde el punto de vista estratégico y permitirá mejorar la solvencia del Grupo que se ha visto deteriorada por COVID-19. Como referencia, el apalancamiento (deuda sobre Ebitda) ha aumentado hasta 4,2x desde 1,4x a diciembre 2019 y la DFN ha aumentado hasta 10.463M€ desde 7.508M€ en 1T20. Un cálculo preliminar nos lleva a estimar que la deuda financiera Neta sobre Ebitda en 2021 se reduce a 1,1x.

En este contexto reiteramos nuestra recomendación de Neutral al mantener una actitud conservadora en la valoración por (i) Operación de M&A en escenario de COVID-19 (AirEuropa). Todavía están renegociando el precio y Air Europa ha solicitado ayudas públicas por 400M€. Esto introduce presión en el valor. (ii) riesgo de rebrotes, particularmente en Europa, lo que impacta directamente en las aerolíneas

Iberdrola

Iberdrola adelanta el Día del Inversor al 5 de noviembre

10/09/2020

Iberdrola adelanta en una semana el Día del Inversor, emplazándolo para el próximo 5 de noviembre en vez del 11 de noviembre inicialmente anunciado. La actualización de su Plan Estratégico 2019-22 tendrá lugar con ocasión de este evento.

Opinión de Bankinter sobre Iberdrola

Es muy probable que en esta actualización del Plan Estratégico veamos una revisión al alza de los objetivos que contemplan alcanzar un EBITDA > 12.000M€ y un BNA entre 3.700 y 3.900M€ en 2022. Esto permitirá nuevas revisiones al alza del precio objetivo de Iberdrola.

Cellnex 

Atlantia reduce su participación en el capital de Cellnex

09/09/2020

Atlantia ha reducido en más de un punto porcentual su participación en el capital de Cellnex Telecom, que se sitúa en el 4,734% de los derechos de voto de la compañía, frente al 5,98% anterior. Es consecuencia de la ampliación de capital llevada a cabo por la empresa de infraestructuras de telecomunicaciones el pasado mes de agosto.

Opinión de Bankinter

Impacto Neutro en cotización. La familia Benetton ya anunció que no acudiría a la ampliación de capital, lo que afecta de igual manera a la participación de Atlantia, y debería estar ya descontado. La familia ha reducido su participación directa e indirecta en Cellnex hasta el 13,0%, desde el 16,5% anterior. Reiteramos recomendación de Comprar y mantenemos Cellnex en nuestra cartera modelo más restrictiva, la de 5 valores españoles. Ofrece un potencial de revalorización próximo al 25% y rentabilidad por flujo de caja superior al 5% a partir de 2022. Negocio sin impacto de COVID-19, con capacidad de crecimiento y sin riesgos regulatorios. Acumula una revalorización superior al +50% en lo que va de año.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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