Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia en un Especial de Resultados Empresariales, Mediaset España, Airbus, ACS, Repsol y Telefónica, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Mediaset España

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos 171,5 millones de euros (-3,8%) vs. 175,8 millones de euros estimado
• EBITDA 50,5 millones de euros (+23,3%) vs. 41,8 millones de euros estimado
• Margen EBITDA 29,4% (vs. 23,0% anterior)
• EBIT 44,0 millones de euros (+22,3%) vs. 35,7 millones de euros estimado
• Margen EBIT 25,6% (vs. 20,2% anterior)
• BNA 33,2 millones de euros (+12,3%) vs. 28,5 millones de euros estimado
• BPA 0,11€ (+22,2%) vs. 0,09€ estimado

Opinión sobre los resultados de Mediaset España

Resultados sólidos y mejores de lo estimado en todas las partidas salvo en ingresos. Destaca la importante caída de los costes operativos, -11,9%, que conlleva una importante expansión de márgenes. La compañía consigue mantener su posición de liderazgo en audiencia durante el acumulado anual. Su cuota alcanza de 28,6% vs. 26,1% Atresmedia. Por el lado del balance, recupera su tradicional posición de caja neta (25,1M€) vs. deuda neta de 2,2M€ a cierre del 2T. Además, en el acumulado anual consigue generar flujo de caja libre de 119,8M€. En definitiva, cifras positivas que deberían ser bien acogidas por el mercado.

Link al comunicado publicado por la compañía

Recomendación sobre acciones de Mediaset

Recomendación: Neutral con precio objetivo 4 euros por acción

Airbus

Las principales cifras de los resultados de 3T20 vs estimación de consenso realizada por la compañía:

• Ventas 11.213 millones de euros (-26,7% a/a) vs 11.406 millones de euros estimado
• EBIT Reportado de -626 millones de euros (vs +1.338 millones de euros en el 2T19) vs 672M€ est.
• EBIT Ajustado habría alcanzado 820 millones de euros, principalmente por una provisión para reestructuraciones de 1.200M€.
• BNA de -767 millones de euros (desde +989 millones de euros del 2T19) vs 455,1M€ estimados.

Las entregas de aviones comerciales 145 unidades vs 182 unidades en 3T19 y desde 74 unidades en 2T20 y 122 en 1T20. Las contrataciones de los 9M20 ascendieron a 300 unidades (290 en el 1T20). La posición de Caja antes de M&A y financiación de clientes, aumentó +642M€ en el trimestre, situándose en una posición de Caja/Deuda neta de -218M€.

Para el 4T20 la compañía no ha dado objetivos de entregas de aviones o EBIT, aunque ha indicado que espera al menos estar en break-even en flujo de caja antes de M&A y financiación de clientes (bajo la hipótesis de que no haya más disrupciones en la economía, tráfico aéreo y operaciones internas de Airbus).

Link a los resultados publicados por la compañía.

Opinión de las acciones de Airbus

El dato más positivo del trimestre ha sido la generación de caja positiva por primera vez en el ejercicio (+343M€ de variación de caja neta total), tras dos trimestres de fuertes salidas de caja (-8.947M€ en el 1T20 y -4.172M€ en el 2T20). Esto deja una posición de deuda financiera neta de -218M€ al final de los 9M20 (desde la Caja Neta de 12.558M€ con los que iniciaba el año). Además, las facilidades de liquidez siguen siendo elevadas +12.300M€, entre facilidades de crédito y una línea suplementaria de liquidez.

Recomendación sobre las acciones de Airbus 

Recomendación de vender, con precio objetivo de 54,20 euros por acción.

ACS:

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

• Ingresos 8.867 millones de euros frente a 8.920 millones de euros esp.
• Ebit 423 millones de euros frente a 344 millones de euros esp.
• BNA 116 millones de euros frente a 137 millones de euros esp.

Por negocios, Servicios Industriales muestran la evolución en el año más positiva en EBIT (-10% a/a vs -22,4% del grupo ACS), si bien todas las divisiones presentan caídas generalizadas tanto en la parte alta como en la parte baja de la cuenta de PyG.

En cuanto a Abertis, el confinamiento ha provocado caídas drásticas en los tráficos en el trimestre que se reflejan en un recorte de EBITDA de -32%. La cartera total de proyectos cae a 73.494 millones de euros (- 5,3% acum. a/a) vs 75.812M€ el trimestre anterior. La posición de deuda neta se sitúa en 3.448M€ al cierre de 3T20 (vs 2.699M€ al cierre de 2T20).

Link a los resultados

Opinión sobre las acciones de ACS

Los resultados presentan un patrón similar al del trimestre pasado con caídas significativas de negocio y donde Abertis se encuentra especialmente afectada. El actual entorno de incertidumbre continúa penalizando a las compañías constructoras como ACS con un negocio muy asociado a la evolución del ciclo económico. Por otro lado, esperamos obtener en la conferencia de resultados de la compañía más detalles sobre la venta del negocio industrial a la francesa Vinci, dado que el anuncio de esta operación ha sido acogido muy positivamente por el mercado.

Recomendación sobre las acciones de ACS

• Recomendación: Comprar
• Precio Objetivo: 31,20 euros/acción

Repsol 

Cifras principales comparadas con el consenso de mercado (Bloomberg):

• Ingresos 8.012 millones de euros vs 8.267 millones de euros estimado
• Ebitda 882 millones de euros vs 724 millones de euros estimado
• BNA – 94 millones de euros vs -31,0 millones de euros estimado
• BPA -0,07 euros vs -0,02 euros estimado.

Resultados débiles afectados por un contexto de caída en los precios del crudo. La Producción Total se reduce hasta 615kbep (-14%), en línea con el informe publicado preliminarmente el 7 de octubre. Por áreas de negocio, ambas evolucionan débilmente.

1. El área de Upstream 51 millones de euros vs 42 millones de euros estimado por el consenso de analistas.
2. El área Industrial (BNA -67 millones de euros vs -60 millones de euros estimado consenso de analistas).
3. Comercial y Renovables (BNA 169 millones de euros vs 129 millones de euros estimado consenso de analistas).

La Deuda Financiera Neta se sitúa en 3.338M€ vs 3.987 millones de euros en el trimestre previo. Finalmente, reitera su Plan de Contingencia al COVID-19 anunciado el 25 de marzo, mediante el cual cancela el 5% extra del capital, mantiene el dividendo en 1€, reducirá costes por 450 millones de euros e inversiones en 1.100M. Enfatiza una vez más que su balance es sólido y por el momento no contempla un incremento de la deuda. Finalmente, no proporciona guidance pero presentará su Plan Estratégico 2020/2021 el 26 de noviembre.

Link al documento.

Opinión sobre los resultados de Repsol 

Resultados débiles que tendrán un impacto negativo a lo largo de la sesión de hoy. No obstante, son esperados puesto que el contexto de mercado es especialmente complicado. Como referencia el precio medio del Brent se situó en 42,9$ vs 62,0$ de 3T19.

Recomendación sobre las acciones de Repsol

A pesar de que el entorno es especialmente adverso, mantenemos nuestra recomendación en Neutral y Precio Objetivo en 6,0€/acc. ya que Repsol es una de las empresas multienergéticas que presenta mejores perspectivas: cuenta con un balance saneado, cotiza a múltiplos reducidos, rentabilidad por dividendo atractiva (rentabilidad por dividendo atractiva) y cada vez es mayor su presencia en el área de renovables.

Telefónica 

Principales cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Ingresos 10.461 millones de euros (-12,1% en términos reportados, -4,3% orgánico) vs. 10.376 millones de euros estimado
• OIBDA 2.672 millones de euros (-2,8% reportado, -8,3% orgánico) vs. 3.469M€ estimado
• Margen OIBDA 25,5% (-2,4 p.p. en términos reportados, -1,5 p.p. en términos orgánicos) vs 33,6% estimado
• EBIT 544M€ vs 1.289M€ estimado
• Pérdidas de -160 millones de euros (vs -443 millones de euros en 3T19) vs. 547 millones de euros estimado.

Anuncia la creación de una sociedad conjunta al 50% con Allianz para el despliegue de una red de fibra óptica que dará cobertura a dos millones de hogares en Alemania. La empresa alquilará esa red a O2 y a otros operadores e invertirá hasta 5.000 millones de euros.

Opinión sobre las acciones de Telefónica 

Los resultados no alcanzan las estimaciones del consenso. Acusan el impacto del COVID-19, diferencias negativas de cambio y un cargo especial de ajuste por valoración de 785M€ en Argentina. Sin este impacto, el BNA hubiera alcanzado 734M€.

Con todo, a nivel operativo los ingresos muestran cierta recuperación vs 2T20, la generación de Cash Flow se mantiene positiva y deuda se reduce ligeramente. Los ingresos caen -4,3% en términos orgánicos vs -5,6% en 2T20, acusando la caída de ingresos de roaming y la menor actividad comercial por el COVID-19.

La parte positiva es que continúa el desapalancamiento. La deuda financiera neta queda en 36.676M€, lo que implica una caída de -2,9% desde cierre de 2019 (37.744M€). Mantiene el dividendo en 0,40€, lo que implica una rentabilidad por dividendo de más del 10% a precios actuales. En cuanto al guidance, reiteran la previsión de crecimiento orgánico de OIBDA-Capex en 2020 de ligeramente negativo a estable; de cara a 2022 los ingresos crecerán en términos orgánicos y el ratio OIBDA-Capex/Ingresos mejorará +2% frente a 2019. Creemos que el mercado recibirá con alivio la confirmación de dividendo de 0,40€ con cargo a 2019 (0,20€ en diciembre 2020; 0,20€ en junio 2021). La reducción de la deuda y las operaciones corporativas pendientes, dotan al grupo de suficiente liquidez para mantener el compromiso con los accionistas. El grupo percibirá 425M€ por la venta de Telefónica Costa Rica y 5.500M€ por la integración de O2 con Virgin Media en R. Unido. Aunque el crecimiento orgánico es plano, las mejoras de eficiencia y la reducción de Capex mantienen la variable OIBDA-Capex, monitorizada por el grupo, en terreno positivo.

Recomendación sobre las acciones de Telefónica

• Recomendación: Neutral
• Precio Objetivo: 4,6 euros / acción

Por Departamento de Análisis Bankinter

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