Cellnex

Resultados 4T20 sin sorpresas: Ingresos +63% hasta 460M€ (vs. 451M€ estimados); EBITDA ajustado +83% hasta 344M€ (vs. 333M€ estimados) y Flujo de caja recurrente +88% hasta 175M€ (vs. 168M€ est). Las guías para 2021 están en línea con nuestras previsiones y la gran novedad es que la compañía presenta guías hasta 2025, mejorando la visibilidad. Cellnex estima un flujo de caja de 2.000-2.200M€ en 2025 (vs. 2.084M€ estimado), sólo incluyendo las operaciones anunciadas hasta la fecha. Además, la compañía anuncia un acuerdo para la compra de Cyfrowy Polsat por 1.600M€, que incluye 7.000 torres de telecomunicaciones y 11.300km de fibra óptica. Cellnex invertirá además otros 600M€ para desarrollar 1.500 nuevas torres en los próximos 10 años.

Análisis de los resultados de Cellnex

Buenas noticias para la compañía, que el viernes subió +5,7%. Mejora la visibilidad de resultados de la compañía hasta 2025 y continúa el proceso de expansión con la compra de 7.000 torres de telecomunicaciones en Polonia por 1.600M€.

Recomendación sobre las acciones de Cellnex

Reiteramos recomendación de Comprar, a pesar de ajustar nuestro precio objetivo -7% hasta 59,1€/acción (vs. 63,54€/acción anterior). Aunque la cotización seguirá lastrada en el corto plazo por la ampliación de capital prevista para finales de marzo o principios de abril, Cellnex presenta sólidos fundamentales, potencial de revalorización del +30%, buenas perspectivas de crecimiento a largo plazo (+28% anual) y rentabilidad por flujo de caja superior al 6% a partir de 2022. Por tanto, aprovecharíamos posibles caídas adicionales en las próximas semanas para tomar posiciones en la compañía.

ACS

ACS invertirá el dinero de la venta de la división industrial (5.200M€) en Renovables y podría pujar por Autostrade

En la conferencia de resultados de la compañía, el presidente señaló que la venta de la división industrial a Vinci por 5.200M€ estaba muy cercana a su cierre y que este podría producirse a lo largo del mes de marzo. Por otro lado, señaló que la operación se podría cerrar con el pago del 100% en efectivo (en lugar de parte en acciones y parte en efectivo, como originalmente se anunció). Además, preguntado por el uso que se iba a dar a los fondos obtenidos, señaló que se dirigirían a invertir en renovables (donde no descartaban hacerlo conjuntamente con Vinci) y una posible entrada en la puja por Autostrade (ante la pregunta de un analista). Precisamente en consejo de Atlantia rechazó el viernes por insuficiente la oferta de un consorcio (Estado Italiano + inversores privados) de 8.000M€ por el 88% de los activos.

Opinión de Bankinter

La noticia del cobro de la venta de la división industrial el 100% en efectivo creemos que es positiva ya que permite a la compañía obtener un músculo financiero importante para acometer inversiones. Habrá que esperar a ver en qué se traducen finalmente las opciones que se plantearon por parte de la compañía (y los posibles precios a pagar por las mimas). En todo caso, consideramos que el mercado acogería más positivamente la inversión en renovables que en la concesionaria italiana.

Volkswagen

Cifras comparadas con el consenso de Bloomberg:

• Las entregas de vehículos quedan en 9,16M de unidades (-15,2% a/a), ingresos 222.884M€ (-11,8%) vs. 221.598M€ estimados por el consenso.
• EBIT 10.607M€ (-45,0% a/a) vs. 9.925M€ estimado.
• BNA 8.824M€ (-37,1%) vs. 6.727M€ estimado.
• BPA 16,60€ (-37,6€) vs. 13,99€ estimado.

Propone un dividendo de 4,80€/acc. ordinaria y 4,86€/acc preferente, en línea con 2019. Esto se traduce en una rentabilidad por dividendo de 2,8% a niveles actuales de cotización.

Opinión sobre los resultados de Volkswagen

Cifras que baten las estimaciones de consenso. La recuperación de China y una estricta gestión de costes ha favorecido este desempeño. Mantener el dividendo estable implica que el payout ratio es del 29,0%, con lo que se acerca al objetivo estratégico del 30,0%. El balance también ofrece buenas noticias. La caja neta del negocio industrial avanza casi +26% a/a, hasta 26.800M€. De cara a 2021 la Compañía anticipa una mejora de la actividad que favorecerá un repunte del margen EBIT hasta 5%/6,5%, en línea con lo estimado por el consenso y vs. 4,8% en 2019. En definitiva, buenas noticias que tuvieron un impacto positivo en la cotización. A cierre del viernes el valor avanzó +1,1%.

Link a la nota publicada por la compañía.

Recomendación sobre las acciones de Volkswagen

Neutral, con precio objetivo 146,7 euros por acción.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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