Principales citas macroeconómicas En la Eurozona conoceremos el PIB final del 4T20. En Alemania, la balanza comercial de enero y en Italia, la producción industrial mensual del mismo mes
En Estados Unidos no contaremos con citas macroeconómicas de relevancia.
En la Eurozona tendremos el PIB final del 4T20, trimestral -0,6%e (vs +12,4% en el 3T20) y anual -5%e (vs -4,3% en el 3T20). En Alemania conoceremos la balanza comercial de enero (vs 15.200 mln eur anterior revisado), con las exportaciones (vs +0,4% anterior) e importaciones (vs -0,1% anterior). Por su parte, en Italia se publica la producción industrial mensual de enero +0,8%e (vs -0,2% anterior).
Mercados financieros Apertura plana en las plazas europeas después de las fuertes alzas de ayer en las principales bolsas, impulsadas por la rotación hacia ciclo en un contexto de mayor crecimiento esperado en Estados Unidos
Apertura plana en las plazas europeas (futuros Eurostoxx -0,1%, S&P +0,6%) después de las fuertes alzas de ayer en las principales bolsas, impulsadas por la rotación hacia ciclo en un contexto de mayor crecimiento esperado en EEUU tras la aprobación del plan de estímulo de Biden por parte del Senado el pasado viernes, que hoy volverá a votarse en la Cámara de Representantes. Una parte relevante del plan de 1,9 bln USD son cheques directos a consumidores que reforzarán el avance del consumo privado. Esta rotación a ciclo también sigue provocando tomas de beneficios en valores de crecimiento, con el Nasdaq ayer -3% aunque recuperando hoy los futuros +1%. Un rebote similar al producido en la bolsa china (+3% desde mínimos intradiarios tras la intervención del gobierno tras una caída que ha llegado a elevarse al -13% desde mediados de febrero). El Ibex se sitúa muy cerca de su resistencia clave (8.460 puntos).
En Japón ya hemos conocido el PIB 4T20 final trimestral +2,8% (vs +3%e y +5,3% en el 3T20). Tendremos la misma referencia en la Eurozona, trimestral -0,6%e (vs +12,4% en el 3T20) y anual -5%e (vs -4,3% en el 3T20). Asimismo, la OCDE revisará hoy sus previsiones económicas, una revisión en la que esperamos que se confirme el mensaje de mayor crecimiento en EEUU apoyado por los estímulos fiscales, mientras Europa seguirá más rezagado pesando en negativo la evolución de la pandemia y lentitud en el proceso de vacunación, así como el mantenimiento de las restricciones a la movilidad.
En relación a la campaña de vacunación, llama la atención la creciente fractura interna en la Unión Europea ante la deficiente gestión del abastecimiento de vacunas. Esto está provocando que varios países como República Checa, Eslovaquia o Polonia quieran imitar a Hungría en el uso de vacunas rusas y chinas, o que Austria y Dinamarca estén negociando con Israel para conseguir dosis. Todo ello en un intento de evitar cuellos de botella en la oferta de vacunas que compliquen los objetivos de inmunización (70% de la población europea a finales del verano).
En cuanto a bancos centrales, y aunque los últimos datos de compras del PEPP podrían estar sesgados a la baja por un elevado importe de amortizaciones, destacar que por segunda semana consecutiva el BCE ha mantenido un bajo ritmo semanal de compras, en torno a 12.000 mln eur (vs 17.000 mln eur en semanas previas), por lo que toda la atención de la reunión del jueves estará en cómo afrontan la reciente subida de TIRes.
Análisis macroeconómico En la Eurozona conocimos la confianza del inversor Sentix de marzo, que ha sorprendido positivamente
En la Eurozona hemos conocido la confianza del inversor Sentix de marzo, que ha sorprendido positivamente al situarse en 5,0 vs la previsión que apuntaba a 1,4 y pasando al terreno positivo con respecto al dato anterior de -0,2, habiendo recuperado prácticamente ya los niveles previos al estallido de la pandemia. En Alemania se ha publicado la producción industrial mensual de enero, que se ha situado en -2,5% vs -0,5%e y +0,0% anterior, y el mismo dato para España, fijada en -0,7% vs -0,5%e y +1,1% anterior, ambos datos por debajo de la estimación del consenso y de los datos registrados en el mes anterior.
Análisis de mercados Los mercados cerraron el día con avances significativos (Euro Stoxx 50 +2,55%, DAX +3,31%, CAC 40 +2,08%, FTSE 100 +1,34%).
Los índices europeos comenzaban la semana dubitativos tras el mal comportamiento de los índices asiáticos (Hang Seng -1,92%, Nikkei -0,42%), y a pesar de la aprobación por parte del Senado estadounidense del tercer paquete de estímulo económico por valor de 1,9 bn usd durante el fin de semana. A media tarde, y tras la apertura de las bolsas estadounidenses, los mercados se animaban para cerrar el día con avances significativos (Euro Stoxx 50 +2,55%, DAX +3,31%, CAC 40 +2,08%, FTSE 100 +1,34%).
Nuestro selectivo, el IBEX 35, también se apuntaba a las ganancias, anotándose una subida del +1,9% para cerrar en 8.444,2 puntos, muy cercano a un nivel de resistencia, que en caso de verse superado debería llevar el índice a apuntarse nuevas alzas. Por sectores, han destacado los Bancos, gracias a los comentarios de representantes del Banco de España sobre un posible levantamiento del veto al reparto de dividendos a partir del próximo septiembre. También han destacado las compañías vinculadas al sector turismo y mayor movilidad de los ciudadanos, que han recuperado buena parte del terreno perdido el pasado viernes. Las mayores subidas han correspondido a: Solaria +7,06%, Banco Sabadell +6,98% y Melia Hotels +4,66%. En el lado de las pérdidas, sobresale una vez más Cellnex -1,13% y Grifols -2,54%, además de Repsol -2,6% que cedía terreno a medida en que se desvanecían las subidas iniciales en el precio del crudo.
Análisis de empresas Faes Farma, Ezentis y ACS ocupan las principales noticias
FAES FARMA. Adquiere la compañía Global Farma por un VE de 30 mln USD.
1-. Global Farma es una compañía con sede en Guatemala y operaciones en toda la región de Centroamérica, un mercado que tiene un valor aproximado de 2.500 mln USD.
2-. Global Farma comercializa principalmente productos farmacéuticos de prescripción de marca propios, en las áreas cardiovascular, antiinfecciosa y digestiva/metabolismo.
3-. La operación se ha financiado con fondos propios de la entidad.
4-. Global Farma registró en 2020 unas ventas de 21 mln USD con un EBITDA de 5,6 mln USD, cercano al 5% del EBITDA de Faes Farma.
Valoración
1-. Valoramos positivamente esta adquisición que refuerza el posicionamiento de la compañía en un área geográfica donde viene invirtiendo en los últimos años y donde sus productos están experimentando un notable crecimiento.
2-. Además de la plataforma comercial en la región, la adquisición le aporta a la compañía una planta industrial de sólidos, líquidos e inyectables en la región.
3-. El coste de la adquisición 5,3x VE/EBITDA es atractivo.
4-. Consideramos la operación como un buen uso de la elevada posición de caja de la compañía.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 4,52 eur/acc.
EZENTIS. Aumentará sus ingresos con Ericsson en un 50%.
1-. Ezentis aumentará sus ingresos con Ericsson en un 50% al haber realizado esta compañía un proceso de concentración de proveedores de servicios para el despliegue de red.
2-. Ezentis ha sido uno de los cuatro seleccionados junto con Solutions 30, TVR Comunicaciones e Insite.
3-. Por otro lado, Ericsson ha comunicado a la compañía que ha reducido su participación en Ezentis desde el 4,95% desde el 9,6%.
Valoración:
1-. Noticia positiva puesto que refuerza su posicionamiento con Ericsson antes del desarrollo del 5G en España.
2-. Noticia positiva puesto que disipa cualquier duda sobre una reducción de la relación comercial con Ericsson tras la entrada de José Elias en el accionariado y su probable salida del accionariado de Ezentis.
3-. Según estas estimaciones en términos financieros podría aportar alrededor de 70 mln eur adicionales a los ingresos de Ezentis, alrededor de un 20% de las ventas de 2020.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 0,50 eur/acc.
ACS. Anuncia la adjudicación de la ampliación del metro de Toronto. Un proyecto valorado en 3.000 mln eur en el que va en consorcio con con Aecon y Ghella, siendo el desarrollo además con Typsa, EXP Services, DR G. Sauer y Pedelta, incorporando a su vez a Scotiabank en la parte financiera. Este proyecto supone la construcción de 9,2 km (6 km subterráneos) que conectará la ciudad con el aeropuerto y donde se incluyen 7 estaciones nuevas. Si asumimos que ACS ostenta un tercio del proyecto, supondría un incremento de la cartera del 1,5% aproximadamente. Noticia positiva que permite consolidar su presencia en el país, donde obtuvo el 4,7% de las ventas 2020 y el 4,4% de su cartera.
La Cartera de 5 Grandes está formada por: Arcelor Mittal (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%), Indra (20%) y Merlin (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de -6,81%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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