Principales citas macroeconómicas En Eurozona conoceremos el IPC anual final del mes de marzo
En Eurozona conoceremos el IPC anual final del mes de marzo +1,3%e (vs +0,9% preliminar y anterior) y subyacente anual +0,9%e (+0,9% preliminar y +1,1% anterior).
En Estados Unidos destacamos de la Universidad de Michigan; Expectativas 89,5e (79,7 anterior), Inflación 1 año 3,3%e (3,1% anterior), inflación 5-10 años (2,8% anterior), percepción 89,0e (84,9 anterior) y situación actual 96,0e (93 anterior).
Mercados financieros Las bolsas europeas inician la última jornada de la semana después de los nuevos máximos ayer en Wall Street
Las bolsas europeas inician la última jornada de la semana después de los nuevos máximos ayer en Wall Street de la mano de unos excelentes datos macroeconómicos en EE.UU., donde los indicadores adelantados de abril de manufacturas (Nueva York, Filadelfia) superaron ampliamente las expectativas del mercado acercándose a máximos históricos. A esto se sumaron un muy fuerte incremento en ventas minoristas y notable caída en desempleo semanal, dando muestras de la fortaleza de la recuperación de la economía americana y del consumo en particular (ahorro embalsado).
Y a pesar de ello, vimos cómo la TIR 10 años EEUU llegó a retroceder 9 pb hasta 1,54% (esta mañana 1,58%), su nivel más bajo desde principios de marzo, apoyada según fuentes de mercado por una mayor demanda desde Japón, mayor riesgo geopolítico (sanciones de EEUU a Rusia) y posibles cierres de cortos. Por tanto, un mercado que parece mucho más tranquilo respecto a la expectativa de repunte de inflación en el corto plazo, al considerarla puntual y no estructural.
En China hemos conocido esta noche los datos de PIB 1T21, que muestran moderación en tasa trimestral +0,6% (vs +1,4%e y +3,2% en 4T20 revisado al alza desde +2,6%) pero fuerte incremento interanual +18,3% (vs +18,5%e y +6,5%% anterior) ante la favorable base de comparación. También se han publicado datos de marzo de producción industrial +24% (vs +26%e y +35% previo) y ventas al por menor +34% (vs +32%e y +34% anterior), mostrando cómo el consumo, más rezagado inicialmente frente a las manufacturas, va aumentando su contribución a la recuperación.
De cara al resto de la jornada, en la Eurozona confirmaremos los datos de inflación de marzo: IPC i.a. general +1,3%e (+0,9% anterior) y subyacente +0,9%e (vs +1,1% anterior), niveles bajos y compatibles con el mantenimiento de la política monetaria expansiva del BCE (tipos en mínimos y PEPP hasta mar-22). En Estados Unidos, es previsible que la confianza consumidora de la Universidad de Michigan siga mejorando en abril en el actual contexto de fuerte estímulo fiscal, mejora del empleo y avances en la vacunación.
Principales citas empresariales En Estados Unidos, publicarán resultados Bank of New York y Morgan Stanley
En Estados Unidos, publicarán resultados Bank of New York y Morgan Stanley.
Análisis macroeconómico En Alemania y Francia conocimos el dato del IPC anual final de marzo, en EE.UU. múltiples indicadores
En Alemania conocimos el dato del IPC anual final de marzo +1,7% (vs +1,7%e y preliminar y +1,3% anterior).
En Francia también el IPC anual final de marzo +1,1% (vs. +1,1%e y preliminar y +0,6% dato anterior).
En Estados Unidos múltiples indicadores: Encuesta manufacturera 26,3 (vs. 20,0e y 17,4 anterior), panorama negocios Fed de Philadelphia 50,2 (vs 41,5e y 51,8 anterior), ventas al por menor anticipadas +9,8% (vs +5,8%e y -3,0% anterior), ventas al por menor sin autos +8,4% (vs. +5,0% e y -2,7% anterior), producción industrial +1,4% (vs. +2,5%e y -2,2% previo), utilización de capacidad 74,4% (75,6%e y 73,8% anterior) y peticiones por desempleo 576.000 (vs 700.000e y 744.000 anterior).
Análisis de mercados Sesión de subidas generalizadas en las bolsas europeas aupados por los buenos datos macro en Estados Unidos
Sesión de subidas generalizadas en las bolsas europeas (EuroStoxx 50 +0,43%, DAC +0,30% y CAC +0,41%) aupados por los buenos datos macro en Estados Unidos. De los principales índices, tan solo el selectivo Ibex 35 terminó en negativo, cediendo un -0,20% en 8.571,60 puntos. En el lado positivo, tenemos a Cellnex (+3,86%), Inditex (+2,59%) y Fluidra (+1,53%), coincidiendo esta última con la celebración del día del inversor. Al contrario, las pérdidas las lideraron el sector bancario con BBVA (-3,30%), Sabadell (-2,90) y Santander (-2,37%).
Análisis de empresas AmRest y Fluidra ocupan las principales noticias empresariales
AmRest. Dudas en la viabilidad como empresa hasta fin de año.
Según prensa, el auditor de la compañía (KPMG) sigue dudando de la viabilidad como empresa en el corto plazo tras el agravamiento de la pandemia.
1-. Financiación a corto plazo: A finales de año, la compañía era consciente del incumplimiento de los covenants fijados para 2020 (3,5x ratio DFN/EBITDA sin alquileres) y se vió obligada a renegociar con los bancos y sustituir el múltiplo DFN/EBITDA de 3,5x por compromisos de liquidez. Estos compromisos consisten en mantener un nivel mínimo de liquidez de 80 mln eur hasta el segundo trimestre, que se reducirá a 50 mln eur durante el tercer trimestre, y volviendo al múltiplo DFN/EBITDA 3,5x (sin incluir alquileres) en el cuarto trimestre
Valoración:
1-. Valoración negativa e impacto negativo en cotización. A pesar de conocer que KPMG anunció previamente en la publicación de sus últimos resultados estas dudas sobre la viabilidad como empresa en el corto plazo, pensamos que, ante la incertidumbre actual y los continuos confinamientos y cierres de restaurantes por toda Europa, puede que la compañía no llegue a cumplir sus compromisos de liquidez en el corto plazo tal y como tenían pensado.
2-. En conclusión, poca visibilidad de cara a corto y medio plazo en la compañía con posibles medidas que se puedan llevar a cabo en las distintas áreas geográficas del grupo dando lugar a más cierres temporales de restaurantes o incluso cierre de negocios al no ser rentables ni sostenibles. Destacamos el alto nivel de endeudamiento de la compañía, habiendo sobrepasado sus covenants anuales (ratio DFN/EBITDA 3,5x) y la posibilidad de no mantener el mínimo de liquidez exigido por el banco.
3-. Recordamos que los resultados del 1T21 se publicará el próximo 20 de mayo (fecha estimada).
Reiteramos nuestra recomendación de INFRAPONDERAR con P.O. de 6,30 eur/acción.
FLUIDRA. Principales mensajes del Capital Markets Day.
Valoración
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
