Principales citas macroeconómicas En Alemania se publica la confianza del consumidor GfK de septiembre
En Alemania se publica la confianza del consumidor GfK de septiembre (vs -0,3 anterior).
En Estados Unidos tendremos la segunda lectura (primera revisión) del PIB 2T21 +6,6%e trimestral anualizado (vs +6,5% preliminar), consumo personal (vs +11,8% preliminar) e índice de precios (vs +6,0% anterior). Asimismo, tendremos las peticiones semanales de desempleo (vs 348.000 anterior).
Mercados financieros Apertura ligeramente a la baja con Wall Street esperando en máximos
Apertura ligeramente a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,2%), con Wall Street esperando en máximos la reunión de banqueros centrales (Jackson Hole) que se inicia hoy y se prolongará hasta el sábado. La TIR del T-bond repuntó ayer ligeramente (+4 pb) aunque se mantiene en niveles bajos (1,33%). La comparecencia más esperada, la del presidente de la Fed Jerome Powell, tendrá lugar mañana viernes 27 de agosto. Toda la atención estará en cualquier anticipo sobre cuándo y cómo se producirá el tapering, cuyo anuncio oficial podría no obstante tardar algo más en llegar, a la vista del avance de la variante Delta, que está provocando cierta moderación en los últimos indicadores adelantados de ciclo, y que incluso ha provocado modificaciones en la organización del simposio (mascarillas, mayor distancia social). El hecho de que Powell realice su discurso en formato virtual (y no presencial) hace también dudar de importantes anuncios en este simposio.
La Fed podría esperar así a su siguiente reunión oficial, 21/22 de septiembre, con actualización de sus previsiones macroeconómicas, para dar mayor información respecto al inicio de la reducción de las compras de deuda (actualmente 120.000 mln usd/mes), pudiendo llegar el anuncio formal del inicio del tapering en noviembre/diciembre y comenzar el proceso durante el 4T21/1T22. En cuanto a cuál sería el tamaño de reducción de las compras se especula con que pueda ser de 15.000 mln usd al mes, pudiendo acabar entonces en un periodo de 8 meses. En cualquier caso, será muy dependiente de la recuperación del mercado laboral (todavía incompleta) y se «telegrafiará» al mercado, más si cabe tras la mala acogida de las actas de la Fed la semana pasada, permitiendo a los agentes económicos adaptarse de forma progresiva al nuevo entorno monetario.
En el plano macro, hoy destacamos la publicación en Alemania de la confianza del consumidor GfK de septiembre, que podría deteriorarse ligeramente, en línea con la segunda caída consecutiva mensual en la encuesta empresarial IFO que vimos ayer, y que muestra el impacto de la variante Delta y de unos cuellos de botella algo más persistentes de lo inicialmente estimado en las cadenas de producción. Aún con todo, la IFO se mantiene en niveles consistentes con una continuidad en la recuperación económica (sigue cercana a máximos de 2019), residiendo la clave en que las nuevas variantes no generen nuevas restricciones que comprometan dicha recuperación (seguir vigilando la ruptura del vínculo nuevos contagios-hospitalizaciones-defunciones). Mientras tanto en EEUU tendremos la segunda lectura (primera revisión) del PIB 2T21 +6,6%e trimestral anualizado (vs +6,5% preliminar)., así como el dato de desempleo semanal.
Análisis macroeconómico En Estados Unidos conocimos los pedidos de bienes duraderos preliminares de julio
En Estados Unidos conocimos los pedidos de bienes duraderos preliminares de julio, que mejoraron las expectativas -0,1% (vs -0,3%e y +0,8% anterior revisado) y sin transporte +0,7% (vs +0,5%e y +0,6% anterior revisado).
En Alemania la IFO de agosto retrocedió por segundo mes consecutivo hasta 99,4 (vs 100,4e y 100,7 anterior), una caída mayor de la esperada por el componente de expectativas 97,5 (vs 100e y 101 anterior), aunque con mejora en la situación actual 101,4 (vs 100,8e y 100,4 anterior). En España el IPP de julio, mensual +1,7% (vs +2,2% anterior) y anual +15,3% (vs +15,4% anterior).
Análisis de mercados El Ibex 35 cerró la sesión del miércoles con un avance del 0,32%
Análisis de empresas Las EERR ocupan las principales noticias empresariales
EERR. Se vuelve a disparar el pool mientras que las comercializadoras cobran de más.
1-. El precio de la electricidad para este jueves alcanza un nuevo récord en el mercado mayorista.
2-. Concretamente, el precio se dispara hasta los 122,76 €/MWh, según los datos del Operador del Mercado Ibérico.
3-. Este dato supera en más de 5 €/MWh el anterior récord que se produjo el pasado 13 de agosto en plena ola de calor cuando se fijaron los 117,26 €/MWh.
4-. El precio horario máximo del día será de 129,81 €/MWh que se dará a las 22.00 horas, mientras que el precio más bajo será de 119,95 €/MWh.
5-. Esto significa otro récord ya que nunca se había dado todo un día con las horas por encima de los 119,95 €/MWh que ya de por sí supera al anterior precio medio récord.
6-. Según la CNMC, algunas comercializadoras no han adaptado correctamente los contratos de suministro de sus clientes a los cambios normativos del 1 de junio. La Comisión ha solicitado a estas empresas que refacturen a sus clientes y apliquen el precio que corresponde de acuerdo con los nuevos peajes. En casos puntuales, el término de energía medio facturado llega a ser un 30% superior al que correspondería.
Valoración:
1-. Aumenta el riesgo regulatorio dado que los precios no son sostenibles y no hay visos de solución en el corto plazo dado que el Co2 y el gas siguen altos.
2-. La IPP están en general y a priori protegidas antes estos riesgos dado que son necesarias y se van a incentivar via subastas.
3-. Por otro lado, salvo excepciones no están integradas verticalmente por lo que no tienen que acudir a comprar al pool.
4-. Entre las principales destacamos Solaria , que es la que mayor exposición tiene a España.
5-. Valoración neutral.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +8,69%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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