Principales citas macroeconómicas Se publicarán los PMIs manufactureros finales a nivel global
Se publicarán los PMIs manufactureros finales a nivel global: España 58,2e (vs 59,5 anterior), Italia 59,5e (vs 60,9 anterior), Francia 55,2e (vs 55,2 preliminar y 57,5 anterior), Alemania 58,5e (vs 58,5 preliminar y 62,6 anterior), Eurozona 58,7e (vs 58,7 preliminar y 61,4 anterior), Reino Unido 56,3e (vs 56,3 preliminar y 60,3 anterior) y Estados Unidos 60,5e (vs 60,5 preliminar y 61,1 anterior).
En la Eurozona conoceremos la estimación del IPC anual preliminar de septiembre 3,3%e (vs +3% anterior), el IPC mensual preliminar de septiembre +0,5%e (vs +0,4% anterior) y el IPC subyacente-anual preliminar de septiembre +1,9%e (vs +1,6% anterior).
En Alemania se dará a conocer las ventas al por menor, mensual +1,5%e (vs -4,5% anterior revisado).
En Estados Unidos, numerosos datos: deflactor del consumo privado subyacente de agosto, anual +3,5%e (vs +3,6% anterior), y mensual +0,2%e (vs +0,3% anterior). El ISM manufacturero 59,5e (vs 59,9 anterior) nos proporcionará los siguientes datos de septiembre: empleo (vs 49 anterior), precios pagados 77,5e (vs 79,4 anterior) y nuevos pedidos (vs 66,7 anterior). Por último, tendremos la encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan final de septiembre: expectativas (vs 67,1 preliminar y 65,1 anterior), percepción 71e (vs 71 preliminar y 70,3 anterior) situación actual (vs 77,1 preliminar y 78,5 anterior), inflación a 1 año (vs +4,7% preliminar y +4,6% anterior) e inflación a 5-10 años (vs +2,9% preliminar y +2,9% anterior).
Mercados financieros Apertura que apunta a importantes caídas tras las caídas anoche en Wall Street
Apertura que apunta a importantes caídas (futuros Eurostoxx -1,3%, futuros S&P -0,5%) tras las caídas anoche en Wall Street (S&P -1%) que elevan la toma de beneficios en septiembre al 5%, lo que supone el peor mes desde marzo-2020. Las caídas se produjeron a pesar de alejarse en el tiempo el temor a un cierre de la administración americana tras aprobarse un proyecto de ley de gasto por nueve semanas, que permite un respiro hasta principios de diciembre, aunque no se resuelve aún el tema del techo de deuda. La TIR del T-bond sigue retrocediendo hasta 1,48%, tras retrasarse la votación del plan de infraestructuras por 1,2 bln USD.
De fondo, los mismos riesgos de las últimas semanas: temor a desaceleración económica, la presión al alza sobre los precios exacerbada por la situación energética y los cuellos de botella en las cadenas de producción y las tensiones procedentes de China.
La sesión de hoy vendrá marcada por la publicación de multitud de datos macro relevantes, donde los de mayor interés serán los relativos a inflación, tanto en Estados Unidos, donde el deflactor del consumo privado subyacente podría confirmar su pico (+3,5%e i.a. en agosto vs +3,6% anterior), como en la Eurozona, donde persistirá la presión al alza en el IPC septiembre +3,3%e i.a. vs +3% anterior y subyacente+1,9%e i.a. vs +1,6% anterior) y no será hasta noviembre, en estimaciones del BCE, cuando lleguemos al pico. Ayer vimos cómo la inflación repuntaba en septiembre en Alemania a su máximo desde 1992 (+4,1% i.a.), estimándose que pueda acercarse al 5% a finales de año. De cara a 2022, deberíamos ver una moderación importante (desaparición de efectos base), si bien la evolución del componente energético y de los cuellos de botella serán relevantes a la hora de determinar cuándo se vuelven a situar los precios cercanos al objetivo del 2%.
Por el lado de las expectativas de crecimiento, la atención estará en los PMIs manufactureros finales a nivel global, ya publicados en Japón con práctica estabilidad (51,5 vs 51,2 anterior), y que conoceremos también en Estados Unidos (vs 60,5 preliminar y 61,1 anterior) y Eurozona (vs 58,7 preliminar y 61,4 anterior), esperando confirmar su solidez a pesar de cierta moderación derivada de los cuellos de botella, lo mismo que se debería observar en el ISM manufacturero americano del mismo mes.
Análisis macroeconómico En Reino Unido se conoció el PIB final 2T
En Reino Unido se conoció el PIB final 2T, anual +23,6% (vs +22,2% estimado, +22,2% preliminar y -5,8% anterior), y trimestral +5,5% (vs +4,8% estimado, +4,8% preliminar y -1,4% anterior).
En Francia hemos conocido los datos preliminares de septiembre del IPC, anual +2,1% (vs +2,2% estimado y +1,9% anterior) y mensual -0,2% (vs -0,1% estimado y +0,6% anterior).
En España conocimos las ventas al por menor de agosto, anual -0,1% (vs +0,1% anterior).
En Alemania, datos preliminares de septiembre del IPC, anual +4,1% (vs +4,2% estimado y +3,9% anterior) y mensual 0% (vs +0,1% estimado y 0,9% anterior). También se conoce la tasa de reclamos de desempleo SA 5,5% (vs 5,5% estimado y 5,5% anterior).
En la Eurozona publicaron la tasa de desempleo de agosto 7,5% (vs 7,5% estimado y 7,6% anterior).
En Estados Unidos, se publicó el PIB final 2T trimestral-anualizado +6,7% (vs +6,6% estimado, +6,6% preliminar y +6,3% anterior), el consumo personal final 2T +12,0% (vs +11,9% estimado, +11,9% preliminar y +11,4% anterior), y las peticiones iniciales de desempleo semanal 362.000 (vs 333.000 estimado y 351.000 anterior).
Análisis de mercados Sesión a la baja en los principales mercados europeos
Sesión a la baja en los principales mercados europeos (EuroStoxx 50 -0,79%, DAX -0,68% y CAC -0,62%) donde la incertidumbre provocada por las tensiones inflacionistas y la crisis energética vuelven a marcar el comportamiento de los selectivos. Por su parte, el Ibex 35 (-0,94%) sigue la tendencia de sus homólogos europeos. Entre los valores con peor comportamiento destacan, Solaria -5,17%, seguido de IAG -3,39%, y Meliá Hotels -3,16%. Por el contrario, entre los mejores de la sesión se encuentran ArcelorMittal +2,11%, seguido de Indra +1,37%, el día que recibía la adjudicación de una serie de contratos, y Fluidra +1,32%, retomando la senda alcista tras la fuerte corrección sufrida en sesiones anteriores.
Análisis de empresas Acerinox, Ezentis, Ferrovial, Siemens Gamesa e IAG ocupan las principales noticias empresariales
ACERINOX. Nippon Steel coloca un 7,9% del capital.
1-. Nippon Steel ha vendido el 7,9% restante de su participación en Acerinox, desinvirtiendo ya totalmente en la entidad.
2-. El precio de la colocación ha sido de 10,55 eur/acción, lo que implica un descuento del 4,87% frente a los 11,09 eur/acción de cierre de ayer.
Valoración:
1-. Noticia positiva al considerar que la desinversión total por parte de Nippon Steel actuará como catalizador de la cotización del valor al eliminar el riesgo de overhang que existía en Acerinox.
2-. Esperamos que, una vez producida esta desinversión, ACX anuncie en breve un programa de recompra de acciones que actúe como catalizador adicional.
3-. Anticipamos un buen comportamiento de ACX tanto en términos absolutos como en términos relativos frente a sus competidores europeos. En este sentido, estimamos que a pesar del riesgo de overhang que ha penalizado al valor durante este ejercicio, consideramos injustificado el peor comportamiento relativo de ACX frente a sus competidores (+23% YTD vs. +67% Outokumpu y +47% Aperam) al estar cotizando a unos múltiplos 2022e inferiores y con una perspectiva de mejora de resultados superior.
Reiteramos nuestra recomendación en ACERINOX de SOBREPONDERAR y P.O. 18,3 eur/acc.
EZENTIS. Resultados 1S21 por debajo de lo esperado.
1-. Ezentis ha publicado los resultados del 1S21 que han estado por debajo de nuestras estimaciones: ventas 189,4 mln eur (+3,7%) vs. 193,5 mln eur R4e, EBITDA: 20,3 mln eur (+14,1%) vs. 22,8 mln eur R4.
2-. Cartera de pedidos desciende hasta 773 mln eur vs. 858 mln eur del 1T21.
3-. La deuda neta se sitúa en 153,9 mln eur vs. 162 mln eur de 1T21. Estimábamos menor cifra de deuda neta por los 39 mln derivados de la entrada de José Elías, pero que han sido consumidos prácticamente en su totalidad por el plan de transformación (9,8 mln eur de desmovilización de contratos en Brasil y reducción de plantilla), el aumento del fondo de maniobra por incremento de actividad (8,6 mln eurr) y por amortización de deuda (10,8 mln eur).
Valoración:
1-. Malos resultados publicados por la compañía que deberían ser recogidos negativamente en la cotización del valor.
Mantenemos nuestra recomendación y P.O. En Revisión
FERROVIAL. Aflora el 0,5% del capital de Lilium, compañía de aerotaxis.
1-. Aunque su participación en la compañía de aerotaxis alemana era algo conocido, se aflora un 0,45% de los derechos de voto (0,57% del capital) en su comienzo de cotización en el NASDAQ tras la fusión con Qell Acquisition. Esto ha supuesto una inversión para Ferrovial de 15 mln usd.
2-. Recordamos que Ferrovial estaría comprometida a invertir 200 mln usd (aproximadamente 170 mln eur), 1,7% de la cartera de construcción del grupo, para el desarrollo de una red de 10 vertipuertos (aeropuertos de despegue vertical) para los aviones de Lilium.
3-. Ferrovial se encargará de la construcción y explotación de los mismos generando ingresos a través del cobro de una tarifa por aterrizaje y despegue, sin que se haya dado visibilidad sobre las mismas.
4-. Se prevé que pueda estar operativo en 3 años. La compañía estima que podrá facturar 5.800 mln usd de ingresos con un margen EBITDA del 25% en 2027.
5-. Además, en prensa se destaca la posibilidad de que Ferrovial haya iniciado los trámites para la construcción y operación de 20 vertipuertos en España sin que se hayan dado detalles de la inversión prevista que, según la noticia, podrían ser financiados con los fondos de recuperación europeos.
Valoración:
1-. Noticia sin impacto muy relevante a nivel cuantitativo, pero sí a nivel cualitativo, ya que le permite posicionarse en el desarrollo de este nuevo negocio dentro de las infraestructuras de transporte.
Reiteramos la visión positiva en el valor con la recomendación de SOBREPONDERAR, P. O. 25,94 eur.
SIEMENS GAMESA. Suministrará 77 aerogeneradores en dos proyectos offshore en Estados Unidos.
1-. Dos pedidos en firme para Orsted y Eversource de 77 aerogeneradores en Estados Unidos, 715 MW para el parque Revolution Wind en Rhode Island cuya finalización está prevista para 2024, y 132 MW para el parque South Fork en Long Island cuya finalización está prevista para 2023.
2-. Se entregarán 77 turbinas del modelo SG 11.0-200 DD.
3-. En julio ya se comunicó el suministro condicional, pero ahora se ha cerrado en firme.
Valoración:
1-. Este suministro supone el 2,6% de la cartera de pedidos a cierre de junio, la noticia es positiva pero el impacto creemos que es limitado, no solo porque salió ayer con mercado abierto si no porque el pedido se conocía desde julio y ahora se ha cerrado en firme.
Reiteramos la recomendación de INFRAPONDERAR, P. O. 17,52 eur.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Cellnex (20%), Grifols (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2021 es de +9,88%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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