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Escalada de tensiones geopolíticas y presión al alza en TIRes. Cellnex y Bankinter

25 marzo 2022 - 09:45

Principales citas macroeconómicas En España se publicará el Índice de precios a la producción del mes de febrero. En Alemania conoceremos la encuesta de confianza empresarial IFO. En EE.UU. la Universidad de Michigan publicará su encuesta final de confianza del consumidor del mes de marzo

En España se publicará el Índice de precios a la producción del mes de febrero mensual (+3,8% anterior) y anual (anterior +35,7%). También conoceremos el PIB final del cuarto trimestre de 2021 en términos trimestrales (+2%e y anterior) y anuales (+5,2%e y anterior).

En Alemania se publicará la encuesta de confianza empresarial IFO (94e vs 98,9 anterior) y sus componentes, la evaluación actual (96,7e vs 98,6 anterior) y las expectativas (92e vs 99,2 anterior).

En EE.UU. la Universidad de Michigan publicará su encuesta final de confianza del consumidor del mes de marzo (59,7e y preliminar vs 62,8 anterior).

Mercados financieros Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx +0,2%)

Los futuros apuntan a una apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx +0,2%), con la escalada de tensión geopolítica de fondo y las TIRes que siguen subiendo (T-bond 2,36% y Bund 0,53%) en un contexto con riesgos adicionales al alza en términos de inflación.

De las reuniones ayer de OTAN, Consejo Europeo y G7 concluimos que aumenta el distanciamiento de posturas entre Rusia y Occidente (que intensificará el envío de armas a Ucrania ante el temor de una escalada bélica que pueda llegar a incluir armas químicas/nucleares).
A nivel de sanciones, EE.UU. anunció un nuevo paquete a las élites rusas y compañías de defensa. También se espera que se anuncie hoy un acuerdo entre EE.UU. y UE para que esta última reduzca su dependencia energética de Rusia, si bien esta reducción es complicada en el corto plazo (EE.UU. podría suministrarle 15 bcm de gas vs los 155 que importa la UE de Rusia), siendo clave garantizar la seguridad del suministro y hacerlo a un precio competitivo. Por otra parte, el G7 tomará medidas para impedir que Rusia pueda vender oro, que supone la mayor parte de las reservas no congeladas de su banco central. También aumenta la presión de EE.UU. sobre China para no proporcionar ayuda a Rusia (ni militar ni económica -la UE considera que Pekín estaría intentando facilitar exportaciones de tecnología a Moscú para intentar suavizar el impacto de las sanciones impuestas por Occidente).

Hoy en el plano macro la atención estará en la encuesta de confianza empresarial IFO en Alemania, que previsiblemente retrocederá con fuerza en marzo, especialmente por deterioro del componente de expectativas ante la guerra en Ucrania y su elevada dependencia energética. Destacar de ayer un mejor comportamiento de lo esperado en los PMIs de marzo, que cayeron menos de lo previsto, especialmente en el componente manufacturero, a pesar del shock energético y los problemas adicionales en las cadenas de producción, si bien se aprecian dos factores de riesgo: reducción en las carteras de pedidos y creciente presión en precios, lo que acabará repercutiendo negativamente en el consumo. En el caso de EE.UU., y a pesar del menor impacto esperado del conflicto bélico, llama la atención que tanto el PMI manufacturero como el de servicios mejoran respecto a febrero, apoyados por la relajación de restricciones. Sin embargo, el incremento de costes de producción y los problemas adicionales relacionados con la nueva ola Covid en China (aumento de casos Covid en Shangai, cancelación de evento de automóviles en Pekín) deberían presionar a la baja a los indicadores más adelantados de ciclo en los próximos meses.

 

Análisis macroeconómico Conocimos los PMIs preliminares de marzo en la Eurozona y en EE.UU. En Estados Unidos conocimos también las peticiones iniciales de desempleo

Conocimos los PMIs preliminares de marzo a nivel global, que resultaron en general mejores de lo esperado.

En la Eurozona compuesto 54,6 (vs 53,8e y 55,5 anterior), manufacturero 57 (vs 56e y 58,2 anterior) y de servicios 54,8 (vs 54e vs y anterior). Por países, en Alemania compuesto 54,6 (vs 53,8e y 55,6 anterior), manufacturero 57,6 (vs 56e y 58,4 anterior) y de servicios 55 (vs 53,7e y 55,8 anterior); en Francia compuesto 56,2 (vs 54,5e y 55,5 anterior), manufacturero 54,8 (vs 55,1e y 57,2 anterior) y de servicios 57,4 (vs 55e y 55,5 anterior), en Reino Unido compuesto 59,7 (vs 57,5e y 59,9 anterior), manufacturero 55,5 (vs 57e y 58,0 anterior) y de servicios 61 (vs 58e y 60,5 anterior).

En EE.UU. se conocieron también los PMIs: compuesto 58,5 (vs 54,7e y 55,9 anterior) manufacturero 58,5 (vs 56,6e y 57,3 anterior) y de servicios 58,9 (vs 56e y 56,5 anterior), y las peticiones iniciales de desempleo (187.000 vs 210.000e y 215.000 anterior).

Análisis de mercados Jornada volátil en los principales índices europeos, que cerraron con leves caídas (EuroStoxx 50 -0,15%, DAX -0,07%, CAC 40 -0,39%)

Jornada volátil en los principales índices europeos, que cerraron con leves caídas (EuroStoxx 50 -0,15%, DAX -0,07%, CAC 40 -0,39%), pendientes de las decisiones que se tomaran en las reuniones de la OTAN, el G7 y el Consejo Europeo. Por su parte, el Ibex 35 cayó un -0,28%, cerrando en los 8.305 puntos, penalizado por las caídas en el sector bancario, las acereras y grandes valores como Repsol e Inditex, mientras las utilities mostraron fortaleza. Los valores con mejor comportamiento fueron Naturgy (+3,15%), Red Eléctrica (+2,27%) y Pharma Mar (+2,15%), mientras las caídas más pronunciadas fueron para Grifols (-2,56%), Santander (-2,12%) y Fluidra (-2,01%).

Análisis de empresas Cellnex y Bankinter protagonizan las principales noticias empresariales

CELLNEX. Propuesta para aprobación en JGA ampliación de capital como parte del acuerdo de compra de las torres de Hutchison.

1-. Se propone para la aprobación por parte de la JGA  la ampliación de capital no dineraria por 27,1 mln de títulos (4% del total en circulación) como parte del pago para la adquisición de las torres de Hutchison anunciado en noviembre de 2020.

2-. Todavía no está definido el nivel exacto de acciones que Hutchison podría recibir, cantidad que dependerá del precio de la acción, barajando la posibilidad de que se sitúe entre el 3,4% y el 4,8% del capital. Cellnex cuenta con algo más de un 1% de su capital en autocartera que podrían entrar a formar parte de este pago. En cualquier caso, Cellnex mantendrá, tal y como se esperaba, la independencia ante cualquier operador de telefonía móvil. Factor que consideramos clave para el desarrollo de su estrategia de compras de activos.

Valoración:

1-. Noticia esperada, sin impacto esperado.

Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P. O. 78 eur.

 

BANKINTER. Ha registrado el folleto en la CNMV para sacar a bolsa su filial de naves logísticas.

1-. Bankinter Investment compró en 2021 la plataforma logística de Montepino, que comprende 22 activos con una superficie 865.000 m2, siendo sus dos mayores clientes Inditex y Luis Simoes que representan el 65% de los ingresos por rentas.

2-. A esta operación también se ha unido GCO, que junto a Bankinter y la familia Vera (fundadora de Montepino), conforman el núcleo duro accionarial de la compañía, con un 6,3%, 6,4% y 5,1% respectivamente. El resto del capital se divide entre clientes de la entidad.

3-. Una vez activada su conversión en Socimi, la intención es sacarla a bolsa no más tarde de marzo-2024.

Valoración :

La salida a bolsa supondrá cierto consumo de capital por el 6,4% que ostenta en la compañía y el impacto en la cuenta de resultados debería venir por la línea de dividendos. En conjunto consideramos que la operación es positiva pero no supondrá un impacto significativo. Esta operación se encuadra dentro de la estrategia de Bankinter Investment de consolidarse como un referente dentro de distintos sectores. A cierre de 2021 Bankinter Investment contaba con 16 vehículos de inversión de éxito (entre los que se encuentran Helia Renovables y las socimis Atom y Ares), que constituyen la mayor plataforma alternativa existente en España. MANTENER. P.O 6,07 euros/acc.

La Cartera 5 Grandes está compuesta por: ArcelorMittal (20%), BBVA (20%), Indra (20%), Merlin Properties (20%) y Repsol (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +5,73%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.

Fuente: Renta 4 Banco
Renta 4 Banco, S.A., es una entidad regulada y supervisada por el Banco de España y EBA.

El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.

Publicado en: Análisis, Análisis de Renta4, Destacado, Noticias Etiquetado como: Bankinter, Cellnex, tensiones geopolíticas, TIRes

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