Al día: principales eventos, economía y mercados -Ferrovial, PMI servicios, ventas minoristas, FOMC…-, realizado por el Departamento de Análisis de Link Securities.
Eventos Empresas del Día
Bolsa Española:
- Fluidra (FDR): i) Junta General de Accionistas; ii) resultados 1T2022;
- Ferrovial (FER): resultados 1T2022; conferencia con analistas a las 18:00 horas (CET);
- Siemens Gamesa (SGRE): resultados 2T2022; conferencia con analistas a las 8:30 horas (CET);
- Airbus (AIR): resultados 1T2022;
- ArcelorMittal (MTS): resultados 1T2022; conferencia con analistas a las 15:30 horas (CET);
Bolsas Europeas: publican resultados trimestrales y datos operativos, entre otras compañías:
- Galapagos (GLPG-BE): resultados 1T2022;
- Finnair (FIA1S-FI): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico del mes de abril 2022;
- Outokumpu (OUT1V-FI): resultados 1T2022;
- Air France-KLM (AF-FR): resultados 1T2022;
- AXA (CS-FR): ventas, ingresos y datos operativos 1T2022;
- Credit Agricole (ACA-FR): resultados 1T2022;
- Societe Generale (GLE-FR): resultados 1T2022;
- Bayerische Motoren Werke (BMW-DE): resultados 1T2022;
- Deutsche Lufthansa (LHA-DE): resultados 1T2022;
- Vonovia (VNA-DE): resultados 1T2022;
- Zalando (ZAL-DE): resultados 1T2022;
- Banco BPM (BAMI-IT): resultados 1T2022;
- Leonardo (LDO-IT): resultados 1T2022;
- Stellantis (STLA-IT): ventas e ingresos 1T2022;
- UniCredit (UCG-IT): resultados 1T2022;
- Norwegian Air Shuttle (NAS-NO): ventas, ingresos y estadísticas de tráfico del mes de abril 2022;
- EDP-Energias de Portugal (EDP-PT): resultados 1T2022;
- Adecco Group (ADEN-CH): resultados 1T2022;
- Swiss Re (SREN-CH): resultados 1T2022;
- Next (NXT-GB): ventas, ingresos y datos operativos 1T2022;
- Shell (SHEL-GB): resultados 1T2022;
Wall Street: publican resultados trimestrales, entre otras compañías:
- ConocoPhillips (COP-US): 1T2022;
- Crocs (CROX-US): 1T2022;
- Dominion Energy (D-US): 1T2022;
- Dropbox (DBX-US): 1T2022;
- GoPro (GPRO-US): 1T2022;
Economía y Mercados
- ESPAÑA
. Según publicó ayer S&P Global, el índice de gestores de compra del sector servicios de España, el PMI servicios, subió en el mes de abril hasta los 57,1 puntos desd e los 53,4 puntos de marzo, superando además los 54,0 puntos que esperaban los analistas. La de abril es la lectura más elevada que alcanza el indicador desde el mes d e noviembre de 2021. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.
Los analistas de la consultora señalan en su informe que el mes de abril fue en general positivo para las empresas del sector servicios español, ya que se observó un crecimiento de la actividad y un repunte de los nuevos pedidos. Las empresas que participaron en la encuesta comentaron ampliamente que la relajación de las restricciones para combatir el Covid-19 jugaron un papel clave para impulsar la demanda del mercado, aunque la expansión provino predominantemente de clientes nacionales, ya que las ventas al extranjero y la actividad turística parecen estar un poco rezagadas, quizás por la incertidumbre causada por la guerra en Ucrania y el impacto en los presupuestos domésticos por el aumento de las facturas de la energía y de los servicios públicos.
En lo que hace referencia a la inflación, estos analistas señalan que las presiones en los precios muestran pocas señales de disiparse, tanto a nivel de precios pagados como al de los precios cobrados, presiones que en el sector servicios español se mantuvieron extremadamente elevadas en abril (en ambos casos, las tasas de aumento fueron las segundas más altas en la historia del estudio). Cuanto más tiempo duren estas altas tasas de inflación, mayor será la preocupación de que el crecimiento eventualmente se verá afectado en un punto delicado de la recuperación del sector .
. Según datos del Ministerio de Inclusión, Seguridad Social y Migraciones, el número de afiliados medios a la Seguridad Social aumentó en 184.577 en el mes de abril (+0,93% ), hasta los 20.019.080 afiliados. En términos interanuales la Seguridad Social ha aumentado en 963.782 nuevos cotizantes (+5,06%).
Por su parte, el Ministerio de Trabajo y Economía Social publicó ayer que el desempleo registrado bajó en abril en 86.260 personas con respecto a marzo (-2,77%), hasta los 3.022.503. La cifra de este año es la mejor desde abril de 2019, cuando el desempleo descendió en algo más de 91.000 personas. Normalmente abril es un mes en el que desciende el desempleo (desde 1996 ha bajado en 24 ocasiones y ha repuntado sólo en 3). En términos interanuales, el desempleo bajó en 888.125 personas (-22,71%) en el mes de abril.
En términos desestacionalizados, corrigiendo entre otros el impacto de que la Semana Santa se haya celebrado en el mes de abril, el desempleo bajó en abril en 4.599 personas con re lación a marzo .
- ZONA EURO-UNIÓN EUROPEA
. Según dio a conocer ayer S&P Global, el índice de gestores de compra compuesto de la Eurozona, el PMI compuesto, subió en su lectura final de abril hasta los 55,8 puntos desde los 54,9 puntos de marzo, situándose de esta forma a su nivel más elevado en 7 meses. La le ctura coincidió con su preliminar de mediados de mes, que era lo que esperaban los analistas del consenso de FactSet. Cualquier lectura por encima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.
A su vez, el PIM servicios, también en su lectura final de abril, repuntó hasta los 57,7 puntos desde los 55,6 pu ntos de marzo, quedando igualmente en línea con su estimación preliminar y con lo esperado por los analistas. La lectura de abril es la más elevada que alcanza el índice en lo s últimos 8 meses.
Los analistas de S&P Global señalan en su informe que la economía de la Eurozona mostró en abril una resistencia sorprendente frente a la guerra de Rusia y Ucrania, gracias a un renovado impulso de la actividad del sector servicios debido a que las medidas de contención de l virus se relajaron aún más en abril.Los datos de la encuesta son consistentes con un crecimiento del PIB a una tasa trimestral de alrededor del 0,7% a principios del 2T2022, después de señalar un aumento del 0,4% en el 1T2022 (finalmente el crecimiento en este trimestre, que publicó Eurostat la semana pasada, fue menor, del 0,2% intertrimestral). No obstante, la aceleración del crecimiento de la actividad tota l observada en abril estuvo acompañada por un nuevo aumento de los costes, que se tradujo en un aumento récord de los precios medios cobrados por los productos y servicios. La combinación de un perfil de crecimiento más fuerte para el 2T2022 y una persistente aceleración de la inflación señalada por las encuestas se sumará a la especulación de que el BCE ya podría comenzar a subir los tipos de interés en su reunión de julio.
Por países, destacar que el PMI servicios de Alemania, en su lectura final de abril subió hasta los 57,6 puntos desde los 56,1 puntos de marzo, quedando, sin embargo, algo por debajo de los 57,7 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por los analistas. La de abril, no obstante, es la lectura más elevada del índice desde el pa sado mes de agosto. Por su parte, la lectura final de abril del PMI servicios de Francia subió hasta los 58,9 puntos desde los 57,4 puntos, superando ligeramente además los 58,8 puntos de su lectura preliminar, que era lo esperado por el consenso. Esta lectura, con la que el índice empalma tres avances mensuales consecutivos, es la más elevada desde comienzos de 2018. Por último, el PMI servicios de Italia también subió en abril, hasta los 55,7 puntos desde los 52,1 puntos del mes de marzo. En este caso el consenso de analistas esperaba una lectura de 54,2 puntos.
Valoración: los PMIs del mes de abril sorprendieron gratamente al alza en la Eurozona, lo que indica que la actividad del sector privado en la región se está, de momento, mostrando más resistente de lo que en principio se podría prever. Así, el impacto negativo de la elevada inflación y de la gu erra de Ucrania, fue más que compensado por el impacto que en la economía, especialmente en el sector servicios, siguió teniendo en el mes de abril el levantamiento de la mayoría de las restricciones impuestas en la región para combatir la última ola de la pandemia. Ello ha permitido que el crecimiento económico de la región, tras un 1T2022 flojo, se ha haya acelerado, aunque tenemos dudas de que este repunte de la actividad pueda ser muy duradero, sobre todo porque creemos que el impacto negativo en el consumo privado y en la inversión de la elevada inflación no ha hecho más que comenzar. Esperamos que este factor afecte tanto a las ventas como a los márgenes de muchas compañías cotizadas en lospróximos trimestres, de no mediar un brusco e ines perado cambio en el escenario económico, cambio que no contemplam os se vaya a producir.
. Según reflejó ayer elEconomista.es, la presidenta de la Comisión Europea (CE), Ursula von der Leyen, propuso a los gobiernos europeos imponer un embargo total al petróleo ruso, si bien planteó un periodo transitorio hasta final de año para contener el golpe en los mercados y preparar vías alternativas de suministro. Según dijo von del Leyen, algunos estados miembros son fuertemente dependientes, pero se deberá trabajar en ello. Así, la ruptura con el petróleo ruso se hará de manera «ordenada» para que los propios países de la Unión Europea (UE) y sus socios tengan tiempo de bus car vías alternativas de suministro y contener el impacto en los mercados.
A falta de que la CE publique los detalles de la propuesta de sanciones, que deben ser aprobadas por unanimidad por los veintisiete Estados miembros de la UE, fuentes europeas indican que Hungría y Eslovaquia, que son totalmente dependientes del petróleo ruso y no tienen salida a l mar, podrían disponer de más tiempo.
El nuevo paquete de sanciones contempla también castigos a personas y a entidades responsables o involucradas en las masacres de Bucha o Mariúpol, y la expulsión del sistema de transferencias internac ionales SWIFT al banco más grande de Rusia, Sberbank.
. La miembro del Comité Ejecutivo del Banco Central Europeo (BCE), la alemana Isabel Schnabel, dijo en una entrevista que hay una necesidad de actuar para prevenir que la alta inflación se arraigue en las expectativas . Además, insinuó la necesidad de subir los tipos de interés de referencia en la reunión del Consejo de Gobierno de julio. No obstante, dijo que tendrá que esperar a ver cómo evolucionan los datos hasta el momento de tomar la decisión. Además, señaló que las tasas de interés reales continuarán siendo negativas incluso después de los primeros aumentos de los tipos oficiales; que las tasas se mantendrán en el nivel de apoyo a la economía; y que todavía los tipos continúan lejos de poder ser considerados como “neutrales”. Finalmente, Schnabel descartó la noción de movimientos de tasas cautelosos, argumentando que este tipo de actuación era necesaria cuando los tipos se situaban por debajo de cero, en territorio desconocido, pero no cuando se movían en la dirección opuesta.
Valoración: es evidente que la petición de la presidenta del BCE, la francesa Lagarde, a los miembros del Consejo Ejecutivo y del Consejo de Gobierno de la institució n de que no hicieran declaraciones que no se ajustaran con las directrices del consenso del BCE han caído en “saco roto”.
. Eurostat publicó ayer que, según datos ajustados estacionalmente, las ventas minoristas bajaron en el mes de marzo el 0,4% con relación a febrero en la Eurozona , lectura que contrasta negativamente con el incremento del 0,3% que esperaba el consenso de analistas de FactSet. En tasa interanual, las ventas minoristas repuntaron en marzo en la Eurozona un 0,8% en cifras ajustadas por calendario (+5,2% en febrero). En este caso los analistas esperaban también una lectura muy superior, de un incremento del 4,6%.
Con relación a febrero, las ventas de carburantes de automoción bajaron el 2,9% y las de productos no alimentarios el 1,2%, mientras que las de alimentos, bebidas y tabaco aumentaron el 0,8%.
En términos interanuales, por su parte, las ventas de carburantes de automoción aumentaron un 8,3% y las de productos no alimentarios un 2,8%, mientras que las de alimentos, bebidas y tabaco disminuyeron un 2,5%.
. La Oficina Federal de Estadística alemana, Destatis, publicó ayer que las exportaciones de Alemania al resto del mundo descendieron el 3,3% en marzo con relación a febrero, en datos ajustados estacionalmente y por calendario. A su vez, las importaciones crecieron el 3,4% en el mes. De esta forma el superávit comercial de Alemania descendió en marzo hasta los EUR 3.200 millones desde los EUR 11.100 millones del mes precedente. El consenso de analistas de the Wall Street Journal esperaba una cifra muy superior, de EUR 6.800 millones. En tasa interanual las exportaciones alemanas aumentaron en marzo el 8,1%, mientras que las importaciones lo hicieron el 20,3%.
Cabe destacar que en marzo y con relación a febrero las exportaciones alemanas a Rusia descendieron el 62,3%, mientras que las importaciones lo hicieron sólo el 2,4%.
- EEUU
. El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal (Fed) aprobó ayer una subida de 50 pu ntos básicos de los tipos de interés,como se esperaba. Adicionalmente, el FOMC dijo que podría empezar a reducir su balance el 1 de junio. Así, los importes de reducción serán, en líneas generales, las previstas en las actas de la reunión del FOMC de marzo, y comenzarán reduciéndose en $ 30.00 0 millones mensuales en Bonos del Estado, aumentando hasta los $ 60.000 millones mensuales tres meses después, y reduciendo, además en $ 17.500 millones mensuales lo s activos respaldados por hipotecas, un importe que aumentará hasta una reducción mensual de $ 30.000 millones.
El comunicado post reunión no contiene grandes cambios, pero sí destaca que los miembros del FOMC permanecerán especialmente atentos a los riesgos inflacionistas, incluyendo los confinamientos de China para combatir la pandemia del Covid-19 y las disrupciones de las cadenas de suministro. En su conferencia de prensa posterior, el presidente de la Fed, Jerome Powell, dijo que hay apoyo para subidas de 50 puntos básicos en las próximas dos reuniones, pero que una subida de tipos de 75 puntos básicos no se está considerando de forma activa. Además, también señaló que la Fed es consciente del sufrimiento de los estadounidenses con la inflación y reiteró su compromiso de reducir la misma de forma expeditiva.
. La procesadora de nóminas ADP publicó ayer quela economía de EEUU generó en abril 270.000 empleos n etos, cifra que quedó por debajo de los 375.000 empleos que esp eraba el consenso de analistas de FactSet. Cabe recordar que, en marzo, se crearon 479.000 empleos privados, segú n esta misma fuente. Por tamaño de empresa, las grandes empresas (500 o más empleados) agregaron 321.000 empleos en el sector privado en abril, mientras que las pequeñas empresas (menos de 49 o menos empleados) perdieron 120.000. A su vez, las empresas medianas (entre 50 y 499 empleados) agregaron 46.000 empleos. Por sectores, señalar que las empresas de servicios añadieron 202.000 puestos de trabajo en abril, con las de ocio y hostelería sumando 77.000. Por su parte, las productoras de bienes crearon 46.000 puestos de trabajo netos, con las compañías manufactureras agregando 25.000 empleos.
. Según cifras dadas a conocer ayer por el Departame nto de Comercio, el déficit comercial de EEUU creció el 22% en el mes de marzo con relación a febrero, hasta alcanzar los $ 109.800 millones. Esta es la primera vez que esta variable supera los $ 100.000 millones en un mes. En parte, los mayores precios de bienes como los derivados del petróleo y algunas materias primas adquiridas por EEUU justificarían este comportamiento de la balanza exterior estadounidense. Los analistas del consenso de FactSet esperaban una cifra muy inferior, de $ 97.800 millones.
Destacar que en marzo las importaciones estadounidenses crecieron el 10,3% en el mes de marzo, hasta los $ 351.500 millones, mientras que las exportaciones lo hicieron el 5,6%, hasta los $ 241.700 millones.
Valoración: la contracción que en términos intertrimestrales anualizados experimentó el PIB del 1T2022 de EEUU se explicó en parte por el impacto negativo que en el mismo tuvo el fuerte repunte que en el trimestre experimentó el déficit comercial del país. La mayor fortaleza de la demanda interna estadounidense con relación a la de sus s ocios comerciales y la elevada inflación, que ha afectado especialmente a los precios de muchas materias primas, explicaría este comportamiento.
. S&P Global publicó ayer que el índice de gestores de compra del sector servicios de EEUU, el PMI servicios, bajó en su lectura final del mes de abril hasta los 55,6 puntos desde los 58,0 puntos de marzo, superando, no obstante, los 54,7 puntos de su lectura preliminar de mediados de mes, aunque quedando por debajo de los 56,2 puntos que esperaban los analistas. La lectura de abril es la más baja d e los últimos tres meses. Cualquier lectura por enc ima de los 50 puntos sugiere expansión de la actividad en el sector con relación al mes precedente, mientras que, por debajo de ese nivel, indica contracción de la misma.
Según los analistas de la consultora S&P Global que ela bora el indicador, si se suma la aceleración en el crecimiento de la actividad manufacturera registrada por el PMI de abril al sólido desempeño sostenido del sector de servicios, se puede asegurar que el crecimiento del PIB regresaráen el 2T2022. Además, estos analistas señalan que, aunque el sector de servicios perdió algo de impulso en abril, esto simplemente refleja la recuperación del aumento en el gasto observado a fines del 1T2022, cuando se relajaron las medidas de contención del virus relacionadas con la variante Ómicron del Covid-19.
Igualmente, señalan que es evidente que el crecimiento podría ser aún más fuerte. si la actividad aún no estuviera restringida por cuellos de botella en las cadenas de suministro y por los problemas de disponibilidad de mano de obra. La demanda interna sigue boyante entre los hogares y las empresas a pesar de las presiones inflacionarias actuales, y las exportaciones están siendo impulsadas por la demanda acumulada por la pandemia a medida que se alivian las restricciones de viaje a nivel mundial. Además, las exportaciones de servicios crecieron en abril a la tasa más rápida desde que se recopilaron datos por primera vez en 2014. La consecuencia de que la demanda supere a la oferta son precios más altos, con tarifas promedio cobradas por los servicios aumentando a un ritmo considerablemente mayor y sin precedentes en abril que ha provocado un aumento récord en los costes de las empresas. Así, y disfrutando de una fuerte demanda, las empresas fueron cada vez más capaces d e transferir costes más altos de energía, materiale s y personal a los clientes, lo que indica una economía que sigue funcionando bien.
Un índice similar, pero elaborado por the Institute for Supply Management (ISM), el ISM no manufacturero, bajó en el mes de abril hasta los 57,1 puntos desde los 58,3 puntos de marzo, quedando por debajo de los 58,6 puntos que esperaba el consenso de analistas de FactSet. El retroceso en el mes de este indicador fue debido, principalmente a dos factores: la dificultad para contratar nuevo personal y la desaceleración del ritmo de crecimiento de los nuevos pedidos.
Según los analistas del ISM, aunque el crecimiento de la actividad en el sector siguió siendo fuerte en abril, la elevada inflación, los problemas en las cadenas de distribución de suministros, que constriñen la capacidad deproducción, siguen ejerciendo de lastres. Además, la guerra en Ucrania continúa afectando a los costes de los materiales, concretamente a los relacionados con el petróleo y a los químicos.
- CHINA
. El índice de gestores de compra del sector servicios de China, el PMI servicios elaborado por el grupo de medios Caixin, disminuyó en abril hasta los 36,2 puntos , frente a la lectura esperada por los analistas de 40,0 puntos y tras los 42,0 puntos del mes anterior. Recordamos que una lectura por encima de 50 puntos indica expansión de la actividad con
respecto a la del mes precedente, mientras que una lectura por debajo de ese nivel indica contracción de la misma. Mientras la lectura muestra una diferencia superior a diez puntos con respecto a la lectura del PMI del sector manufacturas, ambas supusieron los récords mínimos desde el comienzo de la pandemia del coronavirus en febrero de 2020.
En líneas generales, la encuesta reflejó la complicada situación de los nuevos negocios. La debilidad de la demanda se compuso de una demanda externa decreciente, con el subíndice en mínimos de los últimos dos años, mientras que las cadenas de suministro y los precios elevados continuaron causando disrupciones. El aspecto positivo provino de la relajación de las presiones inflacionistas, con los precios de los outputs cayendo por primera vez en ocho meses, mientras que el incremento de los precios de los inputs se ralentizó, mientras que el empleo solo decreció de forma marginal. Además, el componente de perspectivas mejoró ligeramente, aunque la lectura advirtió que el optimismo provendrá de una fuerte recuperación económica, una vez se relajen asl restricciones de la pandemia, pero que el horizonte temporal de dicha relajación se mantiene incierto.
Por el Departamento de Análisis de Link Securities
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