Análisis de los resultados de Endesa
Los resultados caen respecto al año pasado debido a factores extraordinarios. El año pasado los resultados incluían ingresos no recurrentes procedentes de regularizaciones de C02 y de reliquidaciones de años anteriores. Excluyendo estos factores no recurrentes el BNA crecería un +14% en el periodo.
Por el lado positivo destacamos:
- El margen unitario en generación y comercialización se mantiene estable (30 euros/MWh) en un contexto muy volátil en el sector energético
- Estabilidad del negocio regulado de redes de distribución
- Fuerte reducción del coste de la deuda (1,0% vs 1,55% en el primer trimestre de 2021)
Por el lado negativo:
- Menores ventas de electricidad (-3% mercado liberalizado)
- Incremento de costes operativos (+6%)
- Deterioro en el capital circulante
A pesar de que los resultados han estado por debajo de estimaciones, el equipo gestor confirma las guías para el conjunto del año que supone alcanzar un EBITDA de 4.100 millones de euros (-4% vs 4.300 millones de euros en 2021) y un BNA ajustado de 1.800 millones de euros (-5% vs 1.900 millones de euros en 2021). La caída en resultados resta atractivo la acción. Los aspectos positivos son los avances en descarbonización (80% de la producción libre de emisiones), una sólida posición financiera (Deuda Neta/EBITDA 2,7x) y una atractiva rentabilidad por dividendo (6,2% en 2022).
Acciones de Endesa: recomendaciones
Mantenemos la recomendación de Neutral con Precio Objetivo de 22,40€/acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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