Principales citas macroeconómicas
En Italia se publicará la producción industrial mensual de agosto
En la jornada de hoy, esperamos que el FMI haga públicas, revisando a la baja, sus previsiones de crecimiento global WEO (vs +3,2% y +2,9% para 2022 y 2023 respectivamente en su anterior previsión realizada en jul-22).
También, en Italia, se publicará la producción industrial mensual de agosto (-0,1% e vs +0,4% anterior).
Mercados financieros
Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,5%)
Apertura a la baja (futuros Eurostoxx -0,4%, futuros S&P -0,5%), después de que ayer continuasen las caídas en Wall Street tras el dato de empleo del pasado viernes que reforzó la expectativa de más subidas de la Fed y a la espera del dato de inflación americano que conoceremos el jueves. El T-bond, ayer cerrado por festivo, esta mañana +11 pb al 4%, máximo anual, mientras el dólar sigue apreciándose y se sitúa por debajo de 0,97 usd/eur.
Ayer fuerte repunte de TIRes en Alemania +15 pb hasta 2,34%, tras anunciar el canciller alemán Olaf Sholz que apoya la emisión conjunta de deuda europea para suavizar el impacto de la crisis energética, siempre y cuando los fondos lleguen a los estados en forma de préstamos (no subvenciones). Recordamos que Alemania ha anunciado un plan de 200.000 mln eur. Por el contrario, la noticia fue recibida de forma positiva por Italia, cuya TIR 10 años -7 pb a 4,64% y su prima de riesgo se moderaba a 230 pb desde 251 pb.
Hoy lo más interesante en el plano macro será la actualización de previsiones de crecimiento global por parte del FMI. Recordamos que las anteriores datan del mes de julio. Desde entonces hemos asistido a un sustancial empeoramiento de las perspectivas de actividad económica en un contexto de inflación persistentemente alta que está obligando a los bancos centrales a priorizar el control de precios aun a costa de sacrificar más en términos de crecimiento y empleo. Es en este contexto en el que esperamos una significativa revisión a la baja, sobre todo en economías como la europea en general y la alemana en particular, ante su mayor dependencia energética. El FMI ya anticipó ayer que calcula que en torno a un tercio de la economía mundial entrará en recesión técnica (dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo) y que la pérdida de producción hasta 2026 sea de 4 bln eur.
Principales citas empresariales
LVHM avanzará su facturación del tercer trimestre
Hoy al cierre del mercado LVHM avanzará su facturación del tercer trimestre.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos el índice de confianza del inversor Sentix
La semana empezó con la publicación del índice de confianza del inversor Sentix -38,3 (vs -33,0 e vs -31,8 anterior) en la Eurozona del mes de octubre.
Análisis de mercados
Arranca la semana con los principales mercados europeos en caída (Euro Stoxx -0,55%, Dax 0,0%, Cac -0,45%)
Arranca la semana con los principales mercados europeos en caída (Euro Stoxx -0,55%, Dax 0,0%, Cac -0,45%). El IBEX alineado con los demás índices se ha dejado un -0,31%, cerrando la jornada en 7.413,5 puntos. Las empresas que más subieron fueron ArcelorMittal +2,86%, Acerinox +2,62% y Cellnex Telecom +2,49%. Por el contrario, las mayores caídas fueron para PharmaMar -2,72%, Amadeus -2,29% y Colonial -2,09%.
Análisis de empresas
Repsol protagoniza las principales noticias empresariales
REPSOL. Trading statement del tercer trimestre.
1-. Repsol publicó ayer después del cierre los datos operativos correspondientes al 3T22, en el que el precio del Brent (100,8 USD/b) sube +37,1% interanual y -11,5% intertrimestral y el precio del gas (8,2 USD/Mbtu) +105% interanual y +13,9% intertrimestral. Estas cifras comparan con su guía 2022 la compañía baraja niveles de 70 USD/b y 3,7 USD/Mtbu y que la sensibilidad al precio del Brent es de +540 mln eur en CF operativo por cada 10 USD de incremento del barril mientras que en el caso del Henry Hub son +164 mln eur por cada 0,5 usd de incremento.
2-. El dólar se aprecia +14,7% vs 3T21 y +5% intertrimestral, recordar que una apreciación del 10% del tipo de cambio tiene un impacto de +350 mln eur en EBITDA.
3-. En cuanto a la producción, 549.000 b/d (+3,6% vs 3T21 y +1,7% intertrimestral), frente a la guía anual de 600.000 b/d.
4-. Continúa la recuperación de márgenes de refino, que pasan de 3,2 USD/b en 3T21 a 12,7 USD/b en 3T22, -45,5% vs 2T22 y +317,5% frente a la guía anual de 4 USD/b. En este sentido, la sensibilidad es de +92 mln eur por cada 0,5 USD de aumento del margen de refino. Los resultados 3T22 se publicarán el 27 de octubre y se verán positivamente afectados por los mayores precios del crudo y del a gas, así como por los mayores márgenes de refino.
Valoración:
1-. Positiva. Repsol ha presentado un trading statement que adelantan unos resultados del tercer trimestre espectaculares. Teniendo en cuenta las sensibilidades ante las variaciones en los precios de las materias primas, los márgenes de Refino y la apreciación del dólar, Repsol obtendría un récord EBITDA estimado de 12.955 mln de euros en 2022.
2-. Datos operativos mejor de lo estimado, con un precio medio del Brent de 100,8 USD/b vs 100 USD/b estimado (+0,8%). Henry Hub 8,2 USD/Mtbu vs 8 USD/Mtbu e, superando en +2,5% las estimaciones de Renta 4 Banco. Tipo de cambio medio del periodo bate nuestras estimaciones en +3,81%. Margen de refino un 27% superior al estimado por Renta 4 Banco, con una utilización de destilación de las refinerías españolas que se ha situado en 88,2% frente al 90% e (-2%) y una utilización de conversión del 103,1% en línea con nuestras estimaciones.
3-. El único aspecto negativo es la producción equivalente de barriles del periodo se sitúa -6,95% por debajo de lo esperado, este dato nos otorga cierta preocupación porque por tercer trimestre consecutivo se sitúa muy por debajo de las guías de la compañía y podría no alcanzarse el objetivo de producción de 600.000 b/d en el año.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: Caixabank (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,52%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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