Principales citas macroeconómicas
En Francia conoceremos el dato final IPC anual. En Estados Unidos tendremos los preliminares de los datos publicados por la Universidad de Michigan
En Francia conoceremos el dato final IPC anual (+5,6% e y preliminar vs +5,9% anterior) del mes de septiembre.
En España, también, se dará a conocer el dato final del IPC anual (+9,0% e y preliminar vs +10,5% anterior) e IPC subyacente anual (+6,2% e y preliminar vs +6,4% anterior) del mes de septiembre.
En la Eurozona tendremos la balanza comercial (-40.300 mln de eur anterior) del mes de agosto.
Además, en EE.UU. se publicarán las ventas al por menor anticipadas mensuales (+0,2% e vs +0,3% anterior) y sin autos mensual (-0,1% e vs -0,3% anterior). También, contamos con el índice de precios de importación anual (+7,8% anterior) y mensual (-1,1% e vs -1,0% anterior) de septiembre. Finalmente, tendremos los preliminares de los datos publicados por la U. de Michigan: Percepción (58,8 e vs 58,6 anterior), situación actual (59,7 anterior), expectativas (58 anterior), inflación a 1 año (+4,7% anterior) e inflación a 5 años (+2,7% anterior) del mes de octubre.
Mercados financieros
Apertura con fuertes alzas, después del rebote ayer en Wall Street
Apertura con fuertes alzas (futuros Eurostoxx +1,9%, futuros S&P +0,7%), después del rebote ayer en Wall Street (+5% desde mínimos intradiarios) tras una primera reacción muy negativa a un IPC que sólo resultó ligeramente peor de lo esperado (Wall Street +1%/+1,5% desde el cierre europeo). Hoy el principal foco de atención de los mercados estará en la presentación de resultados de la banca de inversión en EE.UU., donde se publicarán las cuentas del 3T22 de JP Morgan, Well Fargo, Morgan Stanley y Citigroup. Estaremos también pendientes de Reino Unido, al ser hoy el último día de compras extraordinarias de deuda a largo plazo del Banco de Inglaterra. Ayer la libra +2% vs usd ante la posibilidad de que el gobierno dé marcha atrás en su plan de recorte de impuestos (Kwarteng abandona la reunión del FMI antes de tiempo), mientras la TIR 10 años -25pb.
Ayer el IPC americano quedó por encima de lo esperado en septiembre, moderándose menos de lo previsto en tasa general hasta 8,2% i.a. (vs 8,1%e, 8,3% anterior y pico en 9,1% en junio), aunque es el tercer mes consecutivo de moderación ante el menor precio de los combustibles y cierta mejora en los cuellos de botella. Por el contrario, la tasa subyacente avanzó por segundo mes hasta 6,6% i.a. y se sitúa en máximos de 40 años (vs 6,5%e y 6,3% anterior) ante la presión en el componente de servicios (vivienda, servicios médicos y alimentación). Este dato, junto al buen informe de empleo del pasado viernes, refuerzan el argumento de la Fed para seguir subiendo tipos. El mercado da por seguros +75pb el 2-noviembre (incluso empieza a descontar +100 pb), con un nivel de llegada para 2023 en 4,75%/5%. Los mercados reaccionaron con fuerte volatilidad en las bolsas (antes del dato, avances cercanos al 1%, para retroceder posteriormente en torno a un 3% y acabar la sesión con subidas del +2/+2,5%), repunte en TIRes (de TIR -4 pb en 10 años a +5pb hasta 3,93% aunque llegando en momentos al 4,07%) y dólar depreciándose más del 1,5% hasta 0,98 usd/eur (desde mínimos intradiarios a pesar de apreciarse inicialmente hasta 0,965 vs euro).
Ya hemos conocido los datos de precios en China, que en el mes de septiembre repuntan a nivel de consumo (IPC +2,8% i.a. vs+2,9%e y +2,5% anterior) pero moderan en precios a la producción +0,9% (vs +1,0%e y +2,3% anterior). En cualquier caso, en niveles muy inferiores a los de economías desarrolladas. Hoy será también día de IPC final de septiembre en Francia y España, que deberían confirmar los preliminares (+5,6% y +9% respectivamente), mientras que la Eurozona podría ampliar su déficit comercial (-45.000 mln eur estimados vs superávit de 27.000 mln eur a principios de año) en el actual contexto de shock energético.
En EE.UU. tendremos también datos macro de interés, siendo el más relevante la confianza consumidora de la Universidad de Michigan preliminar de octubre, especialmente sus componentes de expectativas de inflación, atención a si mantienen o no la tendencia de moderación de los últimos meses. A nivel consumo, la atención estará en las ventas minoristas de septiembre.
Principales citas empresariales
En Estados Unidos presentarán resultados JP Morgan, Well Fargo, Morgan Stanley y Citigroup
En EE. UU. presentará resultados los siguientes bancos: JP Morgan, Well Fargo, Morgan Stanley y Citigroup.
Análisis macroeconómico
En Estados Unidos contamos con los datos de IPC
La jornada pasada comenzó con la publicación del IPP anual +9,7% (vs +8,8% e y +9,0% anterior) y mensual +0,7% (vs +0,3% e y +0,2% anterior) en Japón del mes de septiembre.
En Alemania se dio a conocer el dato final del IPC anual +10,0% (vs +10,0%e y preliminar y +7,9% anterior) del mes de septiembre.
En EE.UU. contamos con el IPC general anual +8,2% (vs +8,1% e y +8,3% anterior), mensual +0,4% (vs +0,2% e y +0,1% anterior) e IPC subyacente anual +6,6% (vs +6,5% e y +6,3% anterior) y subyacente mensual +0,6% (vs +0,4% e y +0,6% anterior) del mes de septiembre. También tuvimos las peticiones iniciales de desempleo 228.000 (219.000 anterior).
Análisis de mercados
Jornada de rebote para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 +0,93%, Cac 40 +1,04% y Dax +1,51%)
Jornada de rebote para los principales índices europeos (EuroStoxx 50 +0,93%, Cac 40 +1,04% y Dax +1,51%). El IBEX 35, muy alineado con él resto, se apuntó una subida de +1,21% terminando en 7.348,8 puntos. Las compañías con mejor comportamiento fueron IAG (+9,34%) tras el avance de un buen beneficio operativo para 3T22, Melia Hotels (+5,28%) y Repsol (+4,50%). En negativo encontramos a Acciona (-1,91%), Cellnex Telecom (-1,17%) y Solaria (-1,11%).
Análisis de empresas
Repsol e IAG ocupan las principales noticias
REPSOL. Entra en el capital de Acteco adquiriendo el 27% de la compañía.
1-. Repsol compra el 27% de Acteco, compañía especializada en la recogida, gestión y reciclado de residuos en España, concretamente plásticos. Con la adquisición de esta participación, la compañía se garantiza el suministro de residuos que serán empleados en la producción de productos de bajas emisiones. Repsol sigue apostando por la economía circular.
2-. Acteco con la entrada de Repsol como socio, será capaz de duplicar su capacidad de reciclado de plásticos en los próximos 5 años.
3-. Acteco y Repsol aliados desde el 2018. Las dos entidades llevan colaborando 5 años, impulsando nuevos modelos basados en la economía circular centrado en la recuperación de polímeros una vez acabada la vida útil de dichos productos. Este modelo busca reinsertar dichos polímeros en nuevos productos de alto valor añadido para sectores como la automoción, sanidad, construcción, embalajes e infraestructuras. En 2018 las dos compañías firmaron un acuerdo, en el cual se comprometían a aumentar la capacidad productiva de la planta de Acteco en Alicante, Ibi. Los productos que se desarrollaron en dicha planta también formaron parte de la gama de productos ofrecidos Reciclex de Repsol.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Repsol sigue su apuesta por la descarbonización de la compañía, apostando por la economía circular e integrando verticalmente la compañía. La compañía impulsa el objetivo de alcanzar el 20% de la producción de poliolefinas para 2030. No ha trascendido el importe pagado por el 27% de Acteco.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
IAG. La directiva avanza los resultados 3T 22.
1-. La directiva anuncia que el EBIT antes de extraordinarios (principal magnitud operativa), estará en torno a 1.200 mln eur en 3T 22, destacando la fortaleza de los ingresos de pasaje (R4e 87% del total).
2-. Además, indican que las reservas a futuro, se mantienen “en los niveles esperados para esta época del año”, sin mostrar indicios de debilidad. Consecuentemente, sus previsiones para 4T se mantienen sin cambios.
Valoración:
1-. Noticia muy positiva. Los resultados 3T, los que más aportan del año (43% en 2019), van a ser muy superiores (+47%) a las previsiones de consenso de 814 mln eur teniendo en cuenta, además, que BA anunció recortes de capacidad del 13% para la temporada de verano debido a los problemas de gestión en aeropuertos y de contratación. Con estos resultados y una evolución de las reservas estable, IAG debería superar ampliamente la previsión de consenso para 2022e de 667 mln eur, ya que esto implicaría una pérdida operativa de -66 mln eur, un nivel que no contemplamos y muy alejado de nuestras previsiones (R4e 496 mln eur). Evidentemente la visibilidad es muy reducida de cara a 2023e si bien consideramos que los títulos descuentan un escenario excesivamente negativo. Ayer +9,34%. P.O. 1,90 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está compuesta por: Caixabank (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +2,7%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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