Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos el IPP del mes de septiembre. En EE.UU. se publicará la encuesta del Conference Board de octubre
En la jornada de hoy, en España conoceremos el IPP del mes de septiembre, anual (+41,8% anterior) y mensual (+2,8% anterior).
En Alemania se dará a conocer la encuesta IFO del mes de octubre, con sus componentes: situación empresarial (83,5e vs 84,3 anterior), evaluación actual (92,5 e vs 94,5 anterior) y expectativas (75,0 e vs 75,2 anterior).
En EE.UU. se publicará la encuesta del Conference Board de octubre, con sus componentes: confianza del consumidor (105,9 e vs 108,0 anterior), situación (149,6 anterior) y expectativas (80,3 anterior).
Mercados financieros
Apertura plana tras una sesión de subidas apoyada en los recortes generalizados de TIRes en Europa
Apertura plana tras una sesión de subidas ayer apoyada en los recortes generalizados de TIRes en Europa (-10/-15 pb) y estabilidad en EE.UU. tras unos PMIs de octubre que apuntan a recesión inminente en algunos países de la Eurozona como Alemania, mientras que en EE.UU. ya se dejan notar los 300 pb de subidas de tipos en unos PMIs por debajo de lo esperado, sobre todo en servicios.
Aun con todo, lo más destacable de la sesión de ayer fue la notable caída de TIRes en Reino Unido, tras conocerse que será Rishi Sunak quien sustituya a Liz Truss como primer ministro británico. La TIR 10 años -30 pb hasta 3,75%, lo que supone volver a los niveles previos al anuncio del paquete de estímulo fiscal el pasado 26 de septiembre. Los inversores esperan que Sunak mantenga las políticas económicas presentadas por Jeremy Hunt (giro de 180 grados en la política fiscal expansiva de Truss) y que calmaron a los mercados en las últimas sesiones. En el mismo sentido, la libra se apreció un 1% contra el dólar inicialmente hasta 1,14 para luego retroceder hasta 1,13. Veremos si Sunak es capaz de devolver cierta estabilidad al gobierno o por el contrario Reino Unido se ve abocado a elecciones anticipadas.
De cara a la jornada de hoy, la atención macro estará en los indicadores más adelantados de ciclo, correspondientes al mes de octubre. En Alemania, la confianza empresarial IFO podría continuar deteriorándose, si bien el componente de expectativas, ya muy cerca de los mínimos Covid, intentará buscar un suelo, mientras la situación actual continúa retrocediendo. Mientras tanto, en EE.UU. la confianza consumidora del Conference Board podría moderarse pero sólo ligeramente.
Por el lado de la inflación, la atención estará en los precios a la producción que conoceremos en España, donde el IPP anual podría mantenerse en niveles muy tensionados (+41,8% i.a. anterior).
Hoy también contaremos con importantes nombres en lo que a resultados empresariales se refiere, destacando en EE.UU. los de Alphabet (Google), Microsoft, UPS o Visa. En Europa, UBS y HSBC baten estimaciones.
Principales citas empresariales
En EE.UU. conoceremos los resultados de Mattel, Visa, y Coca Cola
En Francia, Michelin, Orange y Vinci presentarán resultados.
En EE.UU. contaremos con la presentación de resultados de General Motors, Halliburton, Mattel, VISA, Coca Cola, Texas Instruments, Microsoft y 3M.
En Reino Unido, HSBC presentará resultados.
SAP presentará resultados en Alemania.
Análisis macroeconómico
En EE.UU. tuvimos los datos preliminares de PMI
En Japón conocimos los datos preliminares de los PMIs: compuesto 51,7 (vs 51,0 anterior), servicios 53,0 (vs 52,2 anterior) y fabricación 50,7 (vs 50,8 anterior) del mes de octubre.
En Europa, igualmente, se publicaron los datos preliminares de PMIs de octubre, que siguen deteriorándose: en Eurozona, compuesto 47,1 (vs 47,7 e vs 48,1 anterior), servicios 48,2 (vs 48,4 e vs 48,8 anterior) y manufacturero 46,6 (vs 48,0 e vs 48,4 anterior); en Francia, compuesto 50,0 (vs 49,5 e vs 51,2 anterior), servicios 51,3 (vs 51,5 e vs 52,9 anterior) y manufacturero 47,4 (vs 47,0 e vs 47,7 anterior); en Alemania, compuesto 44,1 (vs 45,5 e vs 45,7 anterior), servicios 44,9 (vs 45,0 e vs 45,0 anterior) y manufacturero 45,7 (vs 47,0 e vs 47,8 anterior) y en Reino Unido, compuesto 47,2 (vs 48,2 e vs 49,1 anterior), servicios 47,5 (vs 48,0 e vs 50,0 anterior) y manufacturero 45,8 (vs 48,0 e vs 48,4 anterior).
En EE.UU. tuvimos los datos preliminares de PMI compuesto 47,3 (vs 49,5 anterior), fabricación 49,9 (vs 51,0 e vs 52,0 anterior) y servicios 46,6 (vs 49,4 e vs 49,3 anterior) del mes de octubre.
Análisis de mercados
Arranca la semana al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +1,47%, Dax +1,58%, Cac +1,59%)
Arranca la semana al alza en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +1,47%, Dax +1,58%, Cac +1,59%). El IBEX siguiendo la misma tónica, se apunta una subida de un +1,79%, cerrando la sesión en 7.680,5 puntos, con solo cinco valores en negativo. Las empresas que más subieron fueron PharmaMar +4,10%, ROVI +4,08% y BBVA +3,79%. En cambio, las mayores caídas se las apuntaron IAG -0,46%, Indra -0,40% y ArcelorMittal -0,32%.
Análisis de empresas
ACS, Cellnex y Aena ocupan las principales noticias empresariales
1-. ACS, a través de su filial Iridium, amplía su participación en la autopista SH-288 de Texas (autopista de peaje de dos carriles de 17 km en Houston cuyo contrato está previsto que sea de 52 años) a través de la compra al grupo BTG del 12,11% (alcanzando con ello el 78,38% del accionariado) por 250 mln eur, muy alineado con la compra que hizo a principios de septiembre del 44,65% por 900 mln eur. La autopista se consolida de manera global y ya está recogida en nuestras previsiones
Valoración:
1-. Positivo, permite seguir rentabilizando la caja disponible en el segmento de las autopistas.
Reiteramos MANTENER, P. O. 28,92 eur.
CELLNEX. Anuncia acuerdo de venta 1.100 emplazamientos en Reino Unido.
1-. Como parte de los compromisos adoptados con el regulador británico (la Autoridad de los Mercados y la Competencia, CMA) y en el marco del cierre de la transacción con CK Hutchison en el país, ha alcanzado un acuerdo con Wireless Infraestructure Group (WIG) para la venta de 1.100 emplazamientos, lo que supone un 0,8% del total de emplazamientos en el perímetro del grupo, incluyendo los programas BTS hasta 2030.
3-. Estimamos que la operación se ha cerrado a un múltiplo EV/EBITDA próximo a 21x vs a las 14,2x EV/EBITDA 2022e de cotización de Cellnex. Los fondos esperamos que sean destinados para seguir creciendo en Europa a través de adquisiciones, aunque no descartamos que, dado el actual entorno macro, la compañía revise en cierta medida su estrategia de compras de activos y se incline más por una recompra de acciones aprovechando el bajo precio de cotización actual o una recompra de deuda que permita en cierta medida desapalancar el balance.
Valoración:
1-. Noticia positiva que permite seguir avanzando en el cierre de la operación con Hutchison en Reino Unido, pero de impacto limitado dado que es algo conocido de antemano.
Reiteramos la visión positiva en el valor, SOBREPONDERAR, P. O. 78 eur.
AENA. Incremento de las reservas respecto a los niveles prepandemia para la temporada de invierno.
1-. Aena ha anunciado que las aerolíneas han programado un 5,3% más de reservas o asientos comparables respecto a los niveles precovid en la temporada de invierno que vaa desde el 30 de octubre hasta el 25 de marzo.
2-. El número de asientos programados han alcanzado los 116,8 mln y el número de vuelos comerciales los 677.000 entre llegadas y salidas. La expectativa es que todas las áreas geográficas mejoren exceptuando Norte América y Asia-Pacífico que esperan que se sitúen un 11% y un 18% por debajo de los niveles de 2019 respectivamente. Las rutas internacionales que más mejoran son las de España con África cuyas reservas se han incrementado un 27%, mientras que Europa y Sudamérica esperan que mejoren un 10%. Los vuelos domésticos se incrementarán un 16% para alcanzar los 44 mln de asientos. Los países que más influencia tendrán seguirán siendo los europeos, liderando Reino Unido con un incremento del 10% hasta 14,6 mln, Alemania +3% hasta 9,45 mln, Italia +7% hasta 6,3 mln, Francia +14% hasta 5,9 mln y Países Bajos +26% hasta3,8 mln de asientos ofrecidos. Los países con mayores mejoras esperadas serían para Polonia (+58%), Marruecos (+45%), Rumanía (+34%), Irlanda (+31%) y México (+30%).
Valoración:
1-. Las cifras permiten pensar en una posible aceleración de los niveles de tráfico vividos durante este año, también respecto a las estimaciones de Aena 2023e (-17% vs 2019) y respecto a nuestras expectativas 2023e en el escenario base (-10% vs 2019). Además, las cifras que esperamos para lo que resta de ejercicio estarían por debajo del -15% vs 2019. Tendremos que esperar a que estas cifras se vayan confirmando, pero consideramos la noticia como positiva, aunque por el momento seguimos siendo cautos respecto a los niveles que se pudieran alcanzar en 2023 a consecuencia del actual entorno macro. Nuestro P.O. y recomendación están en revisión.
En la Cartera 5 Grandes está compuesta por: Bankinter (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2022 es de +1,68%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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