CAF: presentó ayer las líneas de su nuevo plan estratégico hasta 2026

CAF presentó ayer las líneas de su nuevo plan estratégico hasta 2026

La estrategia para los próximos años se basa en 4 pilares:

(1) El foco comercial, 70% de sus ventas esperan que se centren en sus mercados clave (Europa, EE.UU. y Asia Pacífico).

(2) Eficiencia operacional

(3) Innovación

y (4) Sostenibilidad.

En la división de autobuses (Solaris), esperan expandirse por dos vías principalmente:

(1) El segmento interurbano cero emisiones

(2) Entrar en Norteamérica en cero emisiones.

Los principales objetivos financieros:

Ingresos 4.800 millones de euros lo que supone una tasa de crecimiento medio anual +10% 2021-2026 y un EBIT de unos 300 millones de euros con una tasa anual media de incremento (TAMI) del 13%.

Esto supone un margen EBIT igual o superior al 6,3%. Estas proyecciones contemplan operaciones corporativas de unos 550 millones de euros, que aporten unas Ventas de cerca de 400 millones de euros hacia 2026. En términos de DFN/EBITDA proyectan mantenerse en torno a 1,2x en 2026 (sin M&A) y en torno a 2,2x (con M&A).

Los dividendos deben mantener el crecimiento en línea con los resultados. Por áreas de negocio:

(1) Ferroviario proyectan un crecimiento en ingresos al 10% TAMI hacia los 3.500M y EBIT en torno a los 217 millones de euros (+11,3%) y supondría que el margen EBIT pase del 5,7% en 2021 al 6,2% en 2026 (+0,5pp).

(2) Autobuses proyectan ingresos de unos 1.300 millones de euros en 2026e, +10% TAMI y EBIT en torno a los 83 millones de euros lo que supondría una tasa de crecimiento del +16,9%. El margen EBIT recupere desde el 5,2% en 2021 al 6,4% en 2026 (+1,2pp). Los márgenes, especialmente en Autobuses se encuentran desde 2021 afectados por los problemas en las cadenas de suministro tras la pandemia, circunstancia que se ha visto acentuada en 2022 además por el fuerte incremento de la inflación (margen EBIT 1S 2022 del 5,3% en ferroviario y 0,9% en autobuses).

Opinión de Bankinter

Los objetivos del Plan estratégico se apoyan en una Cartera de Pedidos que ha evolucionado al alza en los últimos años (1,5x desde 2016 y al cierre del 3T 2022 superaba los 11.800 millones de euros).

En términos de rentabilidad la recuperación será más progresiva; CAF estima que 2/3 de su cartera cuenta con cobertura frente a la escalada de precios, mientras que en lo que respecta a las dificultades en los cuellos de botella pueden mantenerse a lo largo del ejercicio 2023.

En resumen, revisaremos nuestras estimaciones y valoración tras las nuevas guías presentadas por la compañía. Aunque el año 2023 seguirá siendo un año de transición en márgenes, la reciente buena evolución comercial ha situado la cartera en máximos históricos debe facilitar la ejecución del plan.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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