Principales citas macroeconómicas
Día intenso con numerosas referencias macroeconómicas. Hoy conoceremos datos de PMI en Estados Unidos, Eurozona, Alemania, España y Francia
Día intenso con numerosas referencias macroeconómicas, donde conoceremos en EE.UU. los PMI finales de enero, compuesto (46,6 anterior) y de servicios (46,6 anterior), índice de servicios ISM (50,3e vs 49,2 anterior revisado) y sus componentes, empleo ISM (49,4 anterior revisado), nuevas órdenes ISM (45,2 anterior), precios pagados ISM (68,1 anterior). Del mismo modo, se publicarán los datos de enero de cambios en nominas no agrícolas (175.000e vs 223.000 anterior), tasa de desempleo (+3,6%e vs +3,5% anterior), salario por hora promedio anual (+4,3%e vs +4,6% anterior) y mensual (+0,3%e y anterior).
En la Eurozona se publicarán los datos de diciembre del IPP anual (+22,6%e vs +27,1% anterior) y mensual (-0,6% vs -0,9% anterior), PMIs de enero finales, compuesto (50,2e y anterior) y de servicios (50,7 e y anterior). En Alemania PMI compuesto (49,7e y 49,0anterior) y de servicios (50,4e vs 49,2 anterior), en Francia PMI compuesto (49,0e vs 49,1 anterior) y de servicios (49,2e vs 49,5 anterior).
En España también publicarán los PMI de enero, compuesto (49,9 anterior) y de servicios (52,5e vs 51,6 anterior), al igual que en Italia, PMI compuesto (49,6 anterior) y de servicios (49,9 anterior) y en Reino Unido, PMI compuesto (47,8 anterior) y de servicios (48,0e).
Por último, en Asia se publicarán los PMI finales de enero en Japón, compuesto de Jibun Bank (50,8 anterior) y de servicios (52,4 anterior), mientras que en China, se conocerá el PMI compuesto Caixin (48,3 anterior) y de servicios (48,0e vs 49,9 anterior) de enero.
Mercados financieros
Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx -0,2%)
Las bolsas europeas abren planas (futuros Eurostoxx -0,2%) aunque los futuros americanos, tras las subidas de ayer (S&P +1,5%, Nasdaq +3,5%), apuntan a caídas sobre todo el tecnológicas (futuros Nasdaq -1,5%) tras una batería de peores resultados que muestran la ralentización de la demanda y provocan caídas en los mercados fuera de hora: Apple -3% (cuellos de botella en China por Covid, fortaleza del dólar), Amazon -5% (desaceleración en publicidad y cloud) o Alphabet/Google -5% (menor gasto).
De fondo, PMI Caixin de enero en China algo mejores de lo esperado: servicios 52,9 (vs 51e y 48 anterior) y compuesto 51,1 (vs 48,3 anterior). En Japón, dato finales de enero de PMIs sin sorpresas: servicios (52,3 vs 52,4 anterior) y compuesto (50,7 vs 50,8 anterior).
En cualquier caso, el foco de atención macro estará hoy en EE.UU., con el informe oficial de empleo de enero, con expectativa de moderación en el ritmo de creación de nóminas no agrícolas (190.000e vs 223.000 anterior) y en los salarios (+4,3%e vs +4,6% anterior), aunque la tasa de desempleo se mantendría cercana a mínimos históricos (3,6%e vs 3,5% anterior). Por su parte, el ISM de servicios podría mejorar ligeramente en enero (50,5e vs 49,2 anterior revisado), aunque con el antecedente de un ISM manufacturero peor de lo esperado.
Ayer el BCE subió +50 pb hasta 2,5% en el tipo de depósito, lo que eleva las subidas desde julio de 2022 a +300 pb. El discurso de Lagarde apunta a +50 pb en la próxima reunión (16-marzo), aunque a partir de ese momento falta claridad en el mensaje. En marzo tendremos nuevas previsiones de crecimiento e inflación, las subidas adicionales de tipos serán data-dependientes, pero con la intención de llegar a un nivel restrictivo (indefinido) que permita devolver la inflación a su objetivo del 2%. El BCE no se pronuncia sobre el nivel de llegada, aunque el mercado sitúa el techo en 3,25% a mediados de año (vs 3,25%-3,5% antes de la reunión). Este discurso es coherente con una inflación que se mantiene elevada (general 8,5%, subyacente en máximos 5,2%), con Lagarde afirmando que el proceso desinflacionario no ha comenzado (al contrario que en EEUU) y con una economía que ha aguantado mejor de lo esperado en 4T22 (climatología, estímulo fiscal) y permite a las empresas mantener precios de venta elevados. En nuestra opinión, al BCE le queda aún trabajo por hacer y esperamos que, tras alcanzar su techo, los tipos se mantengan en niveles restrictivos y no vuelvan a niveles neutrales (2%) hasta que se confirme el control de la inflación (2024). Sin novedades respecto a la reducción de balance, manteniendo la idea de reducir el APP en 15.000 mln eur mensuales entre marzo y junio. La reacción de los mercados sigue desoyendo el discurso “hawkish” del BCE, que a su vez peca de falta de claridad: fuerte caída de TIRes (Bund -20 pb hasta 2%, media de periféricos -31 pb, con España por debajo del 3% e Italia por debajo del 4%), depreciación del euro del 1% hasta 1,09 usd/eur y avances en las bolsas europeas +1%/+2%.
Por su parte, el Banco de Inglaterra +50 pb hasta 4%, con 7 votos a favor y 2 en contra. Próximas subidas serán data-dependientes, lo cual sugiere que los tipos británicos podrían estar cercanos a su techo. Eso sí, con el permiso de la inflación que se mantiene aún en niveles del 10,5% general y 6,3% subyacente y con mantenimiento de presiones en salarios y servicios. El mercado suaviza su nivel de llegada a 4,25% vs 4,5% antes de la reunión.
Principales citas empresariales
En España, contaremos con los resultados de Caixabank
En Francia, contaremos con resultados de Sanofi.
En Italia contaremos con resultados de Intesa Sanpaolo.
En España, Caixabank publicará resultados.
Análisis macroeconómico
Ayer en la Eurozona, la reunión del BCE se saldó con el incremento en el tipo de refinanciación principal hasta el +3,00%
Ayer en la Eurozona, la reunión del BCE se saldó con el incremento en el tipo de refinanciación principal hasta el +3,00% (vs +3,00%e y +2,50% anterior) y el tipo de depósito hasta el +2,50% (vs +2,50%e y +2,00% anterior). Por su parte, el Banco de Inglaterra situó los tipos de interés en el 4,0% (en línea con lo esperado y vs 3,5% previo).
En Alemania los datos de diciembre de exportaciones mensuales se situaron en el -6,3% (vs -3,0%e y +0,1% anterior revisado), importaciones mensuales -6,1% (vs -1,8%e vs -3,2% anterior revisado) y balanza comercial 10,0bln eur (vs 9,3bln eur e y 10,9bln eur anterior revisado). En España se publicó el cambio de desempleo de enero 70.700 (vs -43.700 anterior).
En EE.UU. conocimos los datos del 4T preliminares de costes laborales unitarios +1,1% (+1,5%e vs +2,0% anterior), productividad no agrícola +3.0% (vs +2,4%e y +1,4% anterior revisado) y las peticiones iniciales de desempleo de enero 183.000 (vs 195.000e y 186.000 anterior) dato más bajo de los últimos 9 meses.
Análisis de mercados
Jornada positiva en los principales mercados europeos, (EuroStoxx +1,67%, Dax +2,16%, Cac 40 +1,26%)
Jornada positiva en los principales mercados europeos, (EuroStoxx +1,67%, Dax +2,16%, Cac 40 +1,26%), tras los repuntes en bolsa americana del día anterior y las comparecencias de Powell y Lagarde. Del mismo modo, el IBEX35 cerró en positivo con una subida del +1,45% hasta los 9.229,7 puntos. Entre los valores con mayores subidas destacamos Grifols +9,27%, Fluidra +8,18% y Santander +5,73%, tras la publicación de sus resultados. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Sabadell con un -3,99%, Repsol -2,94% y Caixabank -2,40%.
Análisis de empresas
Applus, CIE Automotive, Repsol y el sector turismo ocupan las principales noticias empresariales
Applus+. Adquiere Riportico (pequeña compañía en Portugal).
1-. Applus+ ha comunicado la adquisición del 100% del capital social de Riportico Engenharia, proveedor de servicios de supervisión e ingeniería del diseño para infraestructuras basado en Portugal.
2-. Con sede en Cabanas de Viriato, Riportico se fundó en 2004 y actualmente cuenta con más de 150 trabajadores y 8 mln eur de ingresos. De acuerdo con la nota de prensa de Applus+, la Compañía está bien posicionada en la gestión de proyectos de infraestructuras para más de 100 clientes del sector público, incluyendo redes viales y ferroviarias, estaciones de metro, aeropuertos, edificios, plantas de tratamiento de aguas y de energías renovables. Igualmente, cuenta con todas las acreditaciones necesarias en Portugal.
Valoración:
1-. Noticia con impacto neutro dado el pequeño tamaño de la adquisición (representa menos del 1% de los ingresos totales de la división de Energy&Industry en la que esperemos se consolide dentro de Applus+). Igualmente, estimamos que la operación se haya cerrado por un importe inferior a los 10 mln eur.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. 12,60 eur/acción.
CIE AUTOMOTIVE: anuncia la adquisición de la compañía brasileña Iber-Oleff.
1-. CIE Automotive, a través de su filial Autometal, ha cerrado la adquisición de la compañía brasileña Iber-Oleff Brasil por 20 mln eur. La contraprestación ofrecida equivale a un multiplicador de 6,7x el EBIT de la compañía en 2022, que consideramos atractivo e inferior al que implícito en la cotización de CIE (2023e VE/EBIT 9x).
2-. La compañía adquirida que cuenta con aproximadamente 400 empleados, tiene una facturación 25 mln eur anuales, especializándose en la fabricación de componentes de plástico para interiores.
Valoración
1-. Adquisición positiva tanto por estratégicamente como por la contraprestación ofrecida, pero que dada su dimensión no debería tener una consecuencia representativa en la valoración de la compañía. Con la adquisición de esta compañía, CIE refuerza su posicionamiento en el cliente brasileño, al complementar su gama de productos y tecnologías, en una geografía donde ya ostenta una posición de liderazgo. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 36 eur/acc.
REPSOL. Repsol invertirá 26 mln eur en Puertollano para reciclar plásticos.
1-. Repsol, invertirá 26 mln eur en la refinería de Puertollano par incluir una nueva línea de producción dedicada al reciclaje de plásticos. La línea permitirá a la compañía incrementar la producción hasta las 25.000 toneladas anuales. Se estima que entre en funcionamiento a finales de 2024 y permitirá
2-. La compañía potencia la economía circular, produciendo envases rígidos y flexibles de plásticos para uso no alimentario. Se tratará polietileno (PEAD y PEBD) que empleará como materia prima los plásticos reciclados entre un 10-80%.
3-. Normativa europea y española exigen de cara a 2030 que la producción de envases contenga como mínimo un 30% de plásticos reciclados.
Valoración:
1-. Impacto neutral. Repsol sigue apostando por la economía circular, adaptando sus complejos industriales a las nuevas normativas impuestos por parte de Europa y España de cara a 2030.
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR con P.O. de 18,9 eur/acción.
SECTOR TURISMO. Datos de turismo 2022.
1-. El número de visitantes en 2022 alcanzó 71,6 mln, un -14% inferior al nivel de 2019.
2-. Los datos mejoran muy significativamente frente a 2021 (+129%).
3-. El gasto de los turistas, no obstante, está más cerca de superar el nivel de 2019, -5,3%.
4-. Se espera que el número de turistas crezca +10% en 2023 hasta 78,8 mln (-6% vs 2019).
5-. Todos los países, salvo Países Bajos, siguen por debajo del nivel de 2019: Reino Unido -16%, Alemania -12,5% y Francia -9,5%
6-. En cuanto al turismo nacional, los datos de 2022 ya están por encima de los de 2019.
Valoración:
1-. Consideramos que los datos de turismo en España de 2022 son positivos, especialmente cuando tenemos en cuenta que el primer trimestre del año estuvo todavía muy afectado por las restricciones a la movilidad (Omicron). No esperamos impacto significativo en cotización tras el gran comportamiento reciente del sector en bolsa en enero (>30%).
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Logista (20%), Repsol (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -4,33%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Eduardo Faus
Fuente: Renta 4 Banco
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El presente análisis no presta asesoramiento financiero personalizado. Ha sido elaborado con independencia de las circunstancias y objetivos financieros particulares de las personas que lo reciben. El inversor que tenga acceso al presente análisis debe ser consciente de que los valores, instrumentos o inversiones a que el mismo se refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su posición financiera o su perfil de riesgo ya que éstos no han sido tomados en cuenta para la elaboración del presente análisis, por lo que debe adoptar sus propias decisiones de inversión teniendo en cuenta dichas circunstancias y procurándose el asesoramiento específico y especializado que pueda ser necesario.
