Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos el dato de la balanza comercial. En Estados Unidos se publicará el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia
En Estados Unidos se publicará el panorama de negocios por la Fed de Philadelphia de febrero (-7,4e vs -8,9 anterior), así como el índice de precios a la producción de enero, tanto general (+5,4%e vs +6,2% anterior) como subyacente (+4,9% vs +5,5% anterior), y los permisos de construcción mensuales del mismo mes (+1,0%e y -1,0% anterior revisado). Pendientes también de las peticiones iniciales de desempleo semanal.
En España conoceremos el dato de diciembre de la balanza comercial (déficit de 3.313 mln anterior).
Mercados financieros
Las bolsas europeas abren con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,1%)
Las bolsas europeas abren con ligeras alzas (futuros Eurostoxx +0,3%, futuros S&P +0,1%), con la atención puesta en los resultados de Repsol a nivel nacional, mientras que en el plano macro estaremos pendientes en EE. UU. de precios a la producción (podrían seguir moderándose en enero), desempleo semanal (atención a si hay muestras de desaceleración en el mercado laboral americano, o por el contrario se muestra resistente) y Philly Fed (que podría mejorar en febrero, al igual que vimos ayer en la encuesta manufacturera de NY o en el NAHB). Ayer los datos de consumo (ventas minoristas) mostraron una notable fortaleza, en parte por la buena climatología, pero señal también de que la economía americana se mantiene sólida. El dato apoyó al dólar, apreciándose hasta 1,069 vs eur, al avalar la idea de que los tipos de los Fed Funds se mantengan en niveles restrictivos (5,25-5,5%) durante 2023, a lo que se suma el incremento de tensiones EE. UU.-China, con la segunda amenazando con represalias tras el episodio del globo.
En cuanto al posible sustituto como vicepresidente de la Fed de Lael Brainard (que abandona el cargo para dirigir la oficina económica de la Casa Blanca), se baraja al presidente de la Fed de Chicago, Goolsbee. Por otra parte, el CBO advirtió de un posible default entre julio y septiembre en caso de que el Congreso no consiga aumentar o suspender el techo de deuda.
De ayer destacamos un IPC en Reino Unido algo mejor de lo esperado en enero (general +10,1% vs +10,2%e y +10,5% anterior), sobre todo en subyacente (+5,8% vs +6,2%e y +6,3% anterior), lo que modera ligeramente las expectativas del mercado respecto al nivel de llegada de los tipos británicos. Aún con todo, son unos niveles de precios elevados que justifican no poder cantar victoria en lo que respecta al control de la inflación, especialmente en un contexto en el que se intensifica la presión salarial en un mercado laboral tensionado, siendo previsibles subidas adicionales de tipos hasta niveles en torno al 4,5% (vs 4% actual).
Por lo que respecta al mercado del crudo, la OPEP+ ha revisado a la baja la previsión de oferta para 2023 (por el anunciado recorte de producción por parte de Rusia) y al alza la demanda esperada (ante la apertura de China, cuya demanda de crudo eleva un 16% vs la previsión del mes anterior). Ambos parámetros son señal de un mercado del crudo tensionado y deberían servir para mantener unos precios elevados, en torno a 85 usd/b (Brent).
Principales citas empresariales
En España publicará resultados Repsol
En Francia contaremos con resultados de Schneider Electric, Air Liquid, Renault y Orange. En Suiza será el turno para Nestlé.
En Portugal pendientes de las cifras de The Navigator Company, y en España publicará sus cuentas anuales Repsol.
Análisis macroeconómico
En España conocimos el IPC
En Estados Unidos sorpresa positiva en los datos de febrero de la encuesta manufacturera NY -5,8 (vs -20e y -32,9 anterior) y del índice NAHB de mercado de viviendas 42 (vs 37e y 35 anterior). Tono mixto en los datos mensuales de enero de producción industrial 0,0% (vs +0,5%e y -1,0% anterior), y de ventas minoristas anticipadas, en tasa general +3,0% (vs +2,0%e y -1,1% anterior), mayor icremento desde marzo de 2021 (reapertura de la economía tras Covid19), sin embargo, este dato hay que tener en cuenta que es un valor nominal, y ex autos +2,3% (+0,9%e vs -0,9% anterior) mostrando una economía estadounidense más activa de lo esperado
En la Eurozona decepción en los datos mensuales de diciembre de producción industrial -1,1% (-0,8%e y +1,4% anterior) y la balanza comercial del mismo mes déficit de 18.100 mln eur (vs déficit de 16.000 mln eur esperado y déficit de 15.200 mln eur anterior).
En Reino Unido el IPC de enero se desaceleró más de lo previsto marcando mínimos desde septiembre del 2022, en tasa general anual +10,1% (vs +10,3%e vs +10,5% anterior) y mensual -0,6% (vs -0,4% y +0,4% anterior), así como subyacente anual +5,8% (+6,2%e vs +6,3% anterior) ralentizándose por tercer mes consecutivo.
Por último, en España se revisó ligeramente el IPC final de enero, en tasa general +5,9% (vs +5,8% preliminar y +5,7% anterior) con subyacente sin variaciones +7,5% (vs +7,5% preliminar y +7,0% anterior).
Análisis de mercados
Jornada con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,97%, Dax +0,82%, Cac +1,21%)
Jornada con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,97%, Dax +0,82%, Cac +1,21%). Por su parte, el Ibex quedó algo más rezagado, pero sigue al alza, +0,34% al filo de los 9.300 puntos. Entre los valores con mayores subidas destacamos ArcelorMittal, +2,28%, Endesa +1,49% y Acciona +1,19%. Por el contrario, las mayores caídas se registraron en Merlín Properties -1,15%, Santander -0,84% y Mapfre -0,77%.
Análisis de empresas
Técnicas Reunidas, Grifols, Enagás y Deoleo ocupan las principales noticias empresariales
Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 19 eur/acc.
1-. Los grandes productores de aceite se están viendo obligados a aumentar las importaciones ante el fuerte descenso de la cosecha para 2023 en un 50% hasta alrededor de 700.000 tm como consecuencia de la sequía y de una climatología adversa.
2-. El aumento esperado de las cosechas en Grecia (+51%) y Turquía (+17%) no serán suficientes para compensar la reducción en Italia, Marruecos, Tunez y, principalmente, España, mayor productor mundial.
3-. Esta situación provocará un mayor tensionamiento de los precios que ya han subido más de un 50% respecto al año anterior (+31% vs. enero 2022 según los datos publicados en el cálculo del IPC).
Valoración:
1-. Noticia negativa y que confirma el escenario que describíamos en nuestro último informe del pasado mes de diciembre en el que anticipábamos un descenso de la cosecha en un 50%.
2-. En este mismo informe comentábamos que la fortaleza del dólar en 2022 palió el impacto de la subida de la materia prima en Estados Unidos, principal mercado del grupo en términos de EBITDA. Sin embargo, la debilidad del dólar frente al euro en los últimos meses podría agravar aún más este escenario al dificultar el traspaso al cliente final de la subida de los precios de la materia prima con el consiguiente impacto negativo en márgenes.
3-. La falta de catalizadores en el corto plazo, la dificultad de traspasar la subida esperada de la materia prima y el posible impacto negativo en el consumo, nos llevan a reiterar nuestra recomendación de MANTENER con precio objetivo de 0,28 eur/acción.
Fuente: Renta 4 Banco
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