Análisis de los últimos resultados de Axa
Principales cifras de actividad 9M 2022:
- Ingresos 102.345 millones de euros (+2%; 103.007 millones de euros).
- Beneficio recurrente 7.264 millones de euros (+4%; +7% crecimiento orgánico; vs 7.230 millones de euros).
- BNA 6.675 (-8%; -11% a divisa constante; vs 7.401 millones de euros); Solvencia 215% (228%).
Opinión de Bankinter sobre los resultados de Axa
Los resultados cumplen expectativas en términos de beneficio recurrente. Los ingresos avanzan un +2% hasta 102.345 millones de euros, ligeramente por debajo de las expectativas. El beneficio recurrente se sitúa en 7.264 millones de euros (vs 7.230 millones de euros esperados) con un sólido crecimiento (+4%; +7% crecimiento orgánico), lo que le permite mejorar expectativas y aumentar la retribución al accionista. Por ramos, destaca No Vida (+5%) ante mayores ingresos por inversión y un resultado técnico resiliente (R. Combinado 94,6%; +0,1 p.p.); Vida/Ahorro avanza (+11%) por una mejora del resultado técnico.
En la parte negativa, Salud retrocede (-11%) por mayores siniestros en Japón y el impacto negativo por dos contratos relevantes; Gestión de Activos retrocede (-2%) por menores ingresos. El BNA se sitúa en 6.675 millones de euros (-11%), penalizado por costes de restructuración derivados del plan de simplificación de negocio, un deterioro de valor de sus intangibles y la valoración de sus activos ha mercado. En paralelo, mejora sus perspectivas de beneficio recurrente por acción, situándolas por encima de su objetivo para el periodo 2020/2023 (+3%/+7%). Además, aumenta la retribución al accionista a través de un incremento de dividendo hasta 1,7€/acc. (+10%), lo que supone una rentabilidad de 6,1%, y mediante un nuevo plan de recompra de acciones de 1.100 millones de euros (1,7% de su capitalización) que posteriormente cancelará.
Por tanto, el balance de resultados es bueno y, en consecuencia, mantenemos nuestra recomendación en Comprar.
Esta recomendación se apoya en los siguientes argumentos: (i) el cambio de tendencia en resultados es un hecho. Los resultados mejoran en términos recurrentes y prevemos menor volatilidad a futuro, (ii) la solvencia se mantiene en un nivel cómodo (215%). Esto refuerza su capacidad para aumentar (iii) la retribución al accionista a través de dividendos (rentabilidad 6,1%) y un nuevo plan de recompra de acciones (1,7% de su capitalización); y (iv) el plan de simplificación de la estructura de negocio/reducción de gastos avanza en buena dirección.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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