Principales citas macroeconómicas
En España conoceremos la producción industrial mensual
Hoy conoceremos el dato de enero en España de producción industrial mensual (+0,2%e vs +0,8% anterior).
Mercados financieros
Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P +0,1%)
Apertura plana en Europa (futuros Eurostoxx 0%, futuros S&P +0,1%) en una sesión en la que todas las miradas estarán en la comparecencia de Powell (16h) ante el Comité Bancario del Senado, que repetirá mañana a la misma hora ante el Congreso. Se trata de su testimonio semianual para hablar de política monetaria, justo antes del informe de empleo (viernes) e inflación (martes 14), ambos de febrero, y en los que se espera ver un mercado laboral aún sólido y con presiones salariales al alza y una inflación que continuaría moderándose aunque aún alejada del objetivo del 2%. Esperamos que Powell mantenga su discurso sobre la necesidad de subidas adicionales de tipos para controlar la inflación y la necesidad de que estas subidas sigan siendo data-dependientes. El mercado descuenta +25pb en marzo, +25pb en mayo y una última subida de +25 pb hasta un techo de 5,5%.
En China hemos conocido la balanza comercial de enero y febrero, que mantiene caídas tanto en exportaciones -6,8% (vs -9,9% en diciembre) como en importaciones -10,2% (vs -7,5% en diciembre). Las exportaciones caen menos de lo esperado mientras que las importaciones retroceden más de lo previsto, aunque en este último caso podría deberse más a un dólar más fuerte más que por debilidad de la demanda.
En la Eurozona, destacamos el empeoramiento de la confianza inversora Sentix en marzo, que pone fin a cuatro meses consecutivos de mejora. El retroceso se produce sobre todo por el componente de expectativas, alegando que pese a haber evitado por el momento la recesión, la situación sigue siendo frágil, con un crecimiento muy pobre que podría derivar en una recesión en un contexto de condiciones financieras más restrictivas ante una inflación que no termina de ceder. En este sentido, destacan también unas ventas minoristas cayendo más de lo esperado en enero ante la pérdida de poder adquisitivo derivada de la elevada inflación.
En nuestro país, hoy el Comité Técnico Asesor del Ibex celebrará reunión de seguimiento, en la que no esperamos cambios. El valor que está en el puesto 36 por volumen negociado en los seis meses de periodo de cómputo, que es Pharma Mar, tiene en torno a un 30% menos de volumen negociado que el último valor perteneciente al Ibex, Indra.
Análisis macroeconómico
En la Eurozona conocimos las ventas minoristas mensuales
Empezó la semana en la Eurozona con el dato de enero de ventas al por menor mensuales +0,6% (vs +1,3%e y -1,7% anterior revisado) mostrando una desaceleración del sector retail mayor de lo esperado, aunque mejorando frente al mes anterior, y de marzo el dato de confianza del inversor Sentix -11,1 (vs -5,5e y -8,0 anterior) que empeora desde el mes anterior y continúa en negativo desde hace un año, marzo de 2022.
Análisis de mercados
Inicio de semana con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,44%, Dax +0,48%, Cac +0,0%)
Inicio de semana con subidas en los principales mercados europeos (Euro Stoxx +0,44%, Dax +0,48%, Cac +0,0%). El Ibex también recogió una subida moderada, +0,49%, ascendiendo hasta los 9.500 puntos, recuperando los niveles de finales de 2019. Las mayores subidas fueron para Meliá Hotels, +3,10%, Sabadell +3,07% y Merlín Properties +2,20%. Por el contrario, los mayores descensos se registraron en Grifols -3,61%, Acciona Energía -3,37% y Solaria -2,03%.
Análisis de empresas
Grifols, Sector Automoción e Indra protagonizan las principales noticias empresariales
GRIFOLS. Llega a un acuerdo con Segaline para el desarrollo y licencia de IG ocular para el tratamiento del ojo seco (DED).
1-. Grifols ha cerrado un acuerdo global de colaboración y licencia para el desarrollo conjunto de una Inmunoglobulina en gotas oculares para el tratamiento de la afección del ojo seco (Dry Eye Disease), que afecta a aproximadamente 100 millones de personas a nivel global.
2-. Bajo los términos del acuerdo Grifols retendrá los derechos comerciales exclusivos a nivel mundial una vez que el producto sea regulatoriamente aprobado. Se prevé que el producto pueda acceder al mercado para principios de 2029. Grifols financiará el desarrollo clínico del mismo, y podría sub-licenciar el producto una vez aprobado.
3-. Ambas compañías llevarán a cabo un programa de desarrollo clínico completo, tras haber realizado un ensayo piloto de Fase I/II Segaline, cuyos prometedores resultados parecen demostrar, que un tratamiento con gotas oculares basado en la Flebogamma DIF de Grifols, administrado dos veces al día durante ocho semanas, reduce significativamente los signos y síntomas de la enfermedad, sin advertirse ningún efecto adverso.
Valoración
1-. Este producto, vendría a convertirse en el primero de la compañía indicado para el tratamiento de la corteza ocular, y para el DED en concreto, reforzando el área terapéutica oftalmológica, con un tratamiento para una enfermedad que muestra una clara falta de alternativas. Según los primeros estudios, este innovador tratamiento, podría tener una eficacia muy superior a las alternativas actuales y por lo tanto presenta un potencial comercial atractivo. No obstante, y dado el prolongado periodo hasta su posible aprobación, el acuerdo, aunque viene a reforzar el “pipeline” de la compañía, no tiene impacto en nuestra valoración. Reiteramos nuestra recomendación de SOBREPONDERAR y P.O. de 19 eur/acc.
SECTOR AUTOMOCIÓN. Datos positivos de producción de vehículos en Brasil y México.
1-. A los positivos datos de matriculaciones en febrero en los principales países europeos (España +19,2%, Francia +9,4%, Reino Unido +26,2%, Italia +17,5%, Alemania +2,8%), se une ahora la publicación de datos de producción de vehículos en Brasil y México durante el pasado mes de febrero., ambos mostrando atractivas tasas de crecimiento, del +5,6% y +9,85% respectivamente.
Valoración.
1-. Noticias positivas en referencia al sector de automoción, que inicia el ejercicio superando ligeramente las previsiones de los principales agentes, que apuntaban a un crecimiento de la producción de alrededor del 3% en el conjunto del ejercicio (eso sí con importante dispersión entre las diferentes previsiones). Recordar que los mercados de Brasil y México, sin olvidar el mercado europeo, son especialmente relevantes en la actividad de CIE Automotive, que cuenta con una importante presencia en ambos países.
INDRA. D. Ignacio Mataix anuncia su dimisión como Consejero Delegado.
1-.D. Ignacio Mataix ha anunciado que continuará ejerciendo sus funciones hasta la elección de un nuevo Consejero Delegado, que será seleccionado por una consultora independiente y que, actuará como asesor estratégico del Consejo de Administración durante los próximos dos años.
2-. Según prensa, la decisión de abandonar Indra responde al enfrentamiento permanente con los representantes de la SEPI, principal accionista de Indra con un 28%.
Valoración:
1-. Noticia negativa, que se suma a la salida de los principales directivos de la compañía desde que se destituyera a Fernando Abril-Martorell como Presidente ejecutivo en mayo 2021. Recordamos que en la JGA de junio 2022 la SEPI y varios accionistas (Amber Capital y SAPA Plasencia) provocaron el cese de 6 Consejeros independientes logrando conseguir un cambio de control en Indra. Esperamos impacto negativo en cotización. P.O. 15,4 eur. SOBREPONDERAR.
La Cartera 5 Grandes está constituida por Iberdrola (20%), Inditex (20%), Repsol (20%), Santander (20%) y Telefónica (20%). La rentabilidad de la cartera frente al Ibex en 2023 es de -2,19%. Rentabilidades relativas de Cartera de 5 grandes vs Ibex en años anteriores: +5,66% en 2022, +1,63% en 2021, +5,47% en 2020, +20,80% en 2019, +8,84% en 2018, +8,26% en 2017, +7,29% en 2016, +5,38% en 2015, -0,75% en 2014, +17,6% en 2013, +11% en 2012, +14% en 2011, +16% en 2010, +4% en 2009, -22% en 2008, +23% en 2007, +6% en 2006, +16% en 2005 y +6% en 2004.
Fuente: Renta 4 Banco
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