Análisis de los últimos resultados de Adidas
Los resultados 1T 2023 baten las expectativas, aunque siguen lastrados por la debilidad en China y la terminación de la alianza con Kanye West
Principales cifras frente al consenso (Bloomberg):
- Ingresos 5.274 millones de euros (-0,5%) vs 5.057 millones de euros (-4,6%) esperado.
- Margen Bruto 2.363 millones de euros (44,8% s/ ventas) vs 2.270 millones de euros (44,9%).
- EBIT 60 millones de euros vs -9 millones de euros.
- BNA 9 millones de euros vs -75 millones de euros.
Por geografías:
- Norteamérica 1.540 M€ (-19,6% a tipo de cambio constante) vs 1.260 M€ esperado.
- Europa 1.996 M€ (+4%) vs 1.930 M€, Asia 567 M€ (+15,6%) vs 812 M€.
- China 884 M€ (-9,4%) vs 879 M€.
- Latam 595 M€ (+48,7%) vs 502 M€.
Confirma las guías del año una caída de ventas de un dígito alto en 2023 y un beneficio próximo a cero
Opinión según las acciones de Adidas
Los resultados baten las expectativas. Las ventas retroceden -0,5% vs -4% esperado. Excluyendo el impacto de la terminación de la alianza con Kanye West y las zapatillas “Yeezy” las ventas aumentan +9%.
Destacan los crecimientos en Latam y Asia que compensa la debilidad de EE.UU. por la factor anteriormente mencionado. El grupo reconoce que los inventarios son todavía muy elevados, pero se han reducido 300 millones de euros en el año. Esto es crucial para normalizar el esfuerzo promocional y recuperar el M. Bruto. 2023 sigue siendo un año de transición hasta reducir los inventarios de Yeezy, que se espera reducirá las ventas en 1.200 millones de euros en 2023 y el Beneficio Operativo en 500 millones de euros.
Las previsiones siguen siendo conservadoras pero el grupo ya consigue un ligero Beneficio Operativo Positivo cuando no se esperaba hasta 2024. La estrategia del nuevo Consejero Delegado, en el cargo desde finales de 2022 y responsable del resurgir de la marca Puma, parece estar funcionando.
Cambiamos la recomendación a Neutral y ponemos el Precio Objetivo en revisión (anteriormente 130€).
Por Departamento de Análisis Bankinter
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