Análisis de ACS. Resultados 1T 2023
Los resultados 1T 2023 de ACS fueron mejores de lo esperado en Ventas, EBITDA y BNA.
- Ingresos 8.111 millones de euros frente a 7.225 millones de euros esperado.
- EBITDA 462 millones de euros frente a 345 millones de euros esperado.
- BNA 163 millones de euros frente a 152 millones de euros esperado.
Por negocios, la actividad en su conjunto presenta un sólido crecimiento de +17,1% apoyada por la evolución en EE.UU. (+21% a/a). En general, todas las divisiones presentan una buena evolución con crecimientos de Ingresos relevantes (de doble dígito o muy cercanos a él). Por el lado de Abertis, números también positivos (Ingresos +16% a/a) mostrando una subida del tráfico de +5% a/a. La cartera total de proyectos sube a 71.270 millones de euros (+8,2% a/a).
La posición de Deuda Neta se sitúa en 1.948 millones de euros (1x Deuda/EBITDA) al cierre de 1T 2023 (vs caja neta 224 millones de euros el 4T´22) debido principalmente al ya conocido desembolso en enero de la compra de la Texas State Highway-288 así como otras operaciones menores (1.160 millones de euros), el pago de la retribución al accionista y la habitual estacionalidad del circulante operativo.
Valoración de ACS
Los resultados 1T 2023 de ACS presentan en todas las líneas de actividad un patrón de fuerte crecimiento de la actividad y de solidez de negocio que consideramos muy positivo. Además, la cartera de pedidos, que sigue manteniendo fuertes ritmos de crecimiento, da muestra de la sostenibilidad del negocio a futuro.
Actualizamos nuestras cifras de ACS en base a los resultados presentados y a las nuevas incorporaciones realizadas. Valoramos ACS por suma de partes, aplicando los métodos de DCF, múltiplos comparables, valor en libros y valor de mercado según las diferentes divisiones del grupo.
Con todo esto revisamos nuestro Precio Objetivo hasta 35,3€/acc (vs anterior de 33,5€/acc) que supone un potencial de +14% y mantenemos portanto nuestra recomendación de Comprar.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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