Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Telefónica y Sanofi, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):
Telefónica
El supervisor del mercado de valores de Alemania aprueba la oferta de Telefónica sobre Telefónica Deutschland.
Recordamos que el 7 de noviembre Telefónica anunció una OPA por el 28,19% del capital que todavía no tiene de Telefónica Deutschland (TD) a 2,35€/acción en efectivo. El periodo de aceptación de la oferta se extenderá desde el 5 de diciembre 2023 al 17 de enero 2024 (inclusive), salvo que se acuerde su extensión. Link al Comunicado de la CNMV.
Opinión de Bankinter
Recomendamos aceptar la oferta. La prima pagada es atractiva (38% sobre el cierre previo a la oferta; +36% sobre la media de los últimos tres meses). Atractivo, sobre todo, ante el riesgo elevado de que recorten el dividendo de TD. La propia Telefónica avisa que la OPA «ofrece una ventana de liquidez atractiva con una prima significativa para todos los accionistas, en particular para aquellos que cuentan con la actual política de dividendos». Para Telefónica, la operación es neutral o ligeramente dilutiva (entre -3M€/-10M€). El importe de la operación asciende a 1.970M€, con un coste de financiación de 59/52M€ (financiados al 3,5%/4%) para un incremento del BNA (por el 28,19% adicional de TD) de ~49M€ en 2024. Creemos que la operación tiene sentido estratégico. El control total de la filial permite a la matriz endeudar a TD (DFN/EBITDA 1,4x en 3T23) o vender activos y extraer más Cash Flow para nutrir su propia política de inversiones y de dividendos. El múltiplo pagado es de 2,7x EBITDA 2024, que compara con 5,3x que pagará Zegona por Vodafone España o 3,8x de la propia Telefónica. Mantenemos recomendación de Compra con un P. Objetivo de 4,2€.
Sanofi
Centrará su I+D en desarrollar doce nuevos fármacos
Las prioridades están en inmunología donde espera que nueve productos en desarrollo alcancen un potencial de ventas pico superiores a 5.000M€. Prevé que estos fármacos y otros recientemente lanzados logren ventas superiores a 10.000M€ en 2030. Respecto al súper ventas Dupixent, prevé que las ventas crezcan a una tasa anual de dos dígitos bajos entre 2023 y 2030.
Opinión de Bankinter
Los comentarios son razonables y caben dentro de lo esperado dada la necesidad que tiene Sanofi para reemplazar medicamentos que van perdiendo potencial por nuevos fármacos. Recientemente, la compañía omitió dar objetivos de márgenes para 2025 ante la necesidad de reforzar el gasto en I+D. Nuestra opinión es neutral.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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