Resultados de Bayer
Los Resultados 4T 2023 son peores de lo esperado y no alcanzan las guías, las guías 2024 decepcionan.
Las principales cifras del cuarto trimestre del año 2023 son:
- Ventas de 11.862 millones de euros (disminución del 1,2% año a año y aumento del 5.5% ajustado a tipo de cambio y perímetro, consenso de 11.803 euros, estimación de BKT de 11.225 millones de euros).
- EBITDA antes de extraordinarios de 3.023 millones de euros (aumento del 22,8%, consenso de 1.982 millones de euros, estimación de BKT de 1.900 millones de euros).
- EBIT de 2.189 millones de euros (aumento del 52,9%).
- BNA de 1.337 millones de euros (aumento del 119%, consenso de 1.561 millones de euros, estimación de BKT de 300 millones de euros).
- BPA ajustado de 1,85 euros (aumento del 37,0%).
- Cash flow libre de más de 4.260 millones de euros (aumento del 200%).
Consecuentemente, en el año 2023 las ventas son de 47.637 millones de euros (disminución del 6,1% año a año y disminución del 1,2% ajustado a tipo de cambio y perímetro), EBITDA antes de extraordinarios de 11.706 millones de euros (disminución del 13,4%), EBIT de 812 millones de euros (disminución del 91,3%), BNA de -2.941 millones de euros (aumento de 4.150 millones de euros en 2022), BPA ajustado de 6,39 euros (disminución del 19,5%), cash flow libre de más de 1.311 millones de euros (disminución del 57,9%), deuda financiera neta de 34.498 millones de euros (aumento del 8,5% en 2023), DFN/EBITDA recurrente de 2,9 veces (2,4 veces en el cuarto trimestre de 2022 y 3,5 veces en el tercer trimestre de 2023). Anuncia guías para el año 2024: repetir ventas a tipo de cambio constante (47.000/49.000 millones de euros) y un retroceso del EBITDA recurrente a 10.700/11.300 millones de euros y del BPA ajustado hasta 5,10/5,50 euros, DFN de 32.500/33.500 millones de euros.
Opinión de los resultados de Bayer
Nuestra valoración de los resultados es negativa, son peores de lo esperado y no alcanzan las guías (ventas a tipo de cambio constante de 51.000/52.000 millones de euros o aumento del 2/3%, EBITDA recurrente de 12.500/13.000 millones de euros, BPA recurrente de 7,20/7,40 euros. Las guías para el año 2024 describen otro año más de transición y estancamiento en el que la compañía se enfocará en desarrollar nuevos fármacos, y solucionar problemas como los litigios por el glifosato, un endeudamiento elevado y una estructura burocrática “que dificulta progresar”.
Reiteramos nuestra recomendación de vender y precio objetivo de 27,00 euros por acción.
Por Departamento de Análisis Bankinter
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