Te ofrecemos el análisis de algunas de las empresas que hoy son noticia, Naturgy, Unicaja y Ferrovial, realizado por el Departamento de Análisis de Bankinter (Blog de Bankinter):

Naturgy

CriteriaCaixa confirma que mantiene conversaciones preliminares con un potencial grupo inversor. Cambiamos recomendación de Vender a Neutral ante la posibilidad de una operación corporativa.

El brazo inversor de Caixa ha confirmado que mantiene conversaciones con un potencial grupo inversor que ha manifestado estar en contacto con alguno de los accionistas de referencia e interesado en alcanzar un potencial acuerdo de socios con Criteria. Declara que las conversaciones están en un estadio preliminar sin que sea posible aventurar el resultado de las mismas. En el comunicado CriteriaCaixa reitera su compromiso como inversor a largo plazo y su apoyo explícito al plan de transformación en el que está inmersa la compañía. Link al comunicado de Caixa. Por otro lado, Taqa, uno de los gigantes energéticos de Emiratos Árabes, ha fichado a dos bancos de inversión para que analicen fórmulas de entrada en el capital de Naturgy. Naturgy es considerada una empresa estratégica, por lo que la entrada de nuevos inversores institucionales requiere del visto bueno del Gobierno. Los actuales accionistas son: CriteriaCaixa 27%, CVC y CF. Alba (20,7% conjunto), GIP (20,6%), IFM (15%), Sonatrach (4,1%) y un free float de 12,9%.

Opinión de Bankinter

El objetivo de Criteria es reorganizar el accionariado del grupo y resolver varios frentes a la vez: (i) Aplacar la tensa situación con IFM; (ii) Dar salida a GIP y CVC, Blindar la españolidad del grupo y (iv) Aumentar el escaso free float. GIP y CVC hace tiempo que han cumplido el periodo habitual de maduración para este tipo de inversiones y podrían estar dispuestos a vender si hay una buena oferta. GIP entró en 2016 y CVC y CF Alba en 2019, en ambos casos a un precio en el entorno de 19,0€/acción. En enero de 2021 IFM lanzó una OPA parcial a un precio de 22,07€/acción. La voluntad de Criteria sería pactar la gestión de la compañía con el nuevo inversor, con el fin de mantener el control y tener poder derecho de veto en grandes decisiones.

Nuestra recomendación hasta ahora había sido de Vender ante un entorno menos favorable de precios de gas y electricidad (el grupo no ha dado guías para este año debido al entorno volátil de los precios de la energía. Nuestra estimación es una caída de -18% en el BNA) y un escaso float (12,9%) que ha hecho que la acción sea excluida de varios índices MSCI. La acción ha caído un -20% en lo que llevamos de año. Los rumores o la posibilidad de acciones corporativas podrían animar la acción desde estos niveles. Le damos un 40% de probabilidad a que realmente salga adelante una OPA total/parcial a un precio alrededor de 2 o 3 €/acción por encima de como está ahora. Por este motivo, y tras la fuerte caída en el precio de la acción, cambiamos la recomendación de Vender a Neutral. No cambiamos a Comprar debido a que el escenario de una OPA total no es nuestro escenario central y el contexto operativo para el grupo no es favorable. La operación necesita la aprobación del Gobierno, por ser un activo estratégico, lo que podría dilatar y complicar la operación. La reordenación accionarial no va a ser una tarea fácil. Hay muchos grupos implicados y con intereses distintos.

Unicaja

Busca un socio tecnológico para el negocio de pagos.-

Opinión de Bankinter

Impacto positivo. Es habitual que las entidades busquen un socio tecnológico/industrial en este negocio mediante la venta de una participación mayoritaria en la filial de medios de pago. Se estima que el volumen de la operación podría situarse en el rango de 50M€/100 M€, pero desconocemos las cifras concretas (volumen de transacciones, EBITDA, porcentaje potencial de venta, etc…). Como referencia, Sabadell vendió el 80,0% de su negocio de pagos a Nexi por 280 M€ en 2023, lo que implica valorar el 100,0% del negocio en 350 M€, equivalente a un múltiplo EV/EBITDA estimado de 11,5 x (interesante).

Entre los potenciales interesados en el negocio de pagos de UNI estarían Worldline, Fiserv y PayPal. Valoramos positivamente la intención de UNI porque: este tipo de operación permite: (1) monetizar el valor del negocio, (2) reforzar las ratios de capital y (3) sobre todo aminorar el presupuesto de inversión/gastos (mejorar en eficiencia) porque la empresa tecnológica se hace cargo de la inversión (TPVs & aplicaciones de gestión/software).

Ferrovial

Aporta 40M GBP (47M€) al capital de AGS, para cerrar la refinanciación.

Ferrovial y Macquiarie, socios al 50% en AGS, compañía que gestiona los aeropuertos británicos de Aberdeen, Glasgow y Southampton han inyectado otros 80M GBP (unos 94M€) para cerrar la refinanciación de unos 894M€ de deuda, que vencía el próximo mes de junio. Logran extenderla 5 años más, dividida en varios tramos.

Opinión de Bankinter

Buenas noticias para Ferrovial. El acuerdo de refinanciación permitirá a los socios centrarse en el proceso de venta de los aeropuertos británicos. En este sentido, la principal referencia de precio es el que pagaron Ferrovial y Macquarie para hacerse con el 100% del capital en 2014 (1.048M GBP o 1.220M€), que implicaría una entrada de caja de unos 600M€ para Ferrovial. Reiteramos recomendación de Comprar.

Por Departamento de Análisis Bankinter

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